期市创新步伐加快

　　国内期市第24个品种——铅24日亮相。无论从贴近实体经济程度，还是从合约设计来看，铅期货和既有品种相比都具有新意。作为首个上市交易的“大”合约品种，铅期货的探索意义令人关注。

　　和其它品种一样，铅期货使实体产业有了规避风险工具。而交易规则更加贴近实体经济发展需要，是铅期货的新意之一。例如，将产业政策中有关“企业生产规模条件”和“生产工艺要求”规定作为冶炼企业申请交割品牌注册的条件，促进铅行业产业升级和技术进步；简化和放宽一般月份套期保值头寸审批程序与条件，提高套期保值审批效率；对期货公司超仓不再强行平仓，而是采取更为贴近市场需求的限制同方向开仓等。

　　新意还在于，铅期货每手25吨的“大”合约设计，有利于抑制投机。按23日公布的挂盘价每吨18350元、11%的保证金水平估算，每手保证金超过5万元。鉴于投资者一般都不会满仓操作，按3成计算，参与铅期货交易的投资者手中怎么也得有16万元以上的资金。这一门槛对于普通投资者来说是较高的，但不会对铅期货市场流动性产生过度影响。

　　不仅如此，大合约设计使得铅期货在期市更好地服务国民经济发展方面作出了可贵的尝试。业内预期，继铅期货之后，刚刚获批的焦炭期货合约初步设计为每手100吨，期市将步入大合约时代。这无疑有利于抑制市场投机、吸收过剩资金。

　　当前宏观经济运行的一大挑战是通胀压力。防通胀需要抑制过度投机，有效吸收过剩流动性。中期协数据显示，中国期市规模快速扩大，去年共成交合约31亿手，成交金额309万亿元，同比分别增长45%和137%，完全有条件成为吸收过剩流动性不可或缺的市场。今年前两个月期市成交量同比减少约三成，但更能反映资金规模的成交额同比增加38.44%。今年期市资金规模超过去年的可能性较大。

　　当然，在铅期货正式交易后，其价格运行、交割规则会有什么新特点，市场反映如何以及与实体经济吻合度到底有多高，都需进一步关注。而期市的发展有一个从量变到质变的过程，需在坚持风控原则前提下进行探索。结合当前形势，一是可以增加品种数量，形成更加贴近实体经济的期货品种体系；二是可以加大具体品种合约价值，有效抑制过度投机炒作，更大限度地把参与现货市场甚至电子盘交易的投机热钱利用起来，通过科学调控期市流动性，为管理通胀预期和推动国民经济健康发展作出独特贡献。