日本地震加重商品市场恐慌情绪

    作为世界重要经济体，日本近年来发生的两次大地震都对全球资本市场产生过重大影响。这次也不例外，3月11日日本东北部地区爆发的地震不仅引发了海啸，还导致了核电站泄漏危机，给全球货币市场、股票市场以及商品市场都带来巨大冲撞。

    从较长一段时间来看，尽管日本是世界第一大玉米进口国、第四大大豆进口经济体，日本强震对国际粮食市场的影响将非常有限；但由于日本是重要的能源金属需求国，灾难将在一段时间影响全球能源金属需求，利空能源金属价格，而灾后重建又将拉动能源金属消费，支持能源金属的价格。因此，日本地震尽管对商品市场各品种走势影响不一，但短期明显加重了市场空头气氛。

    短期利多日元利空股市和商品

    1995年，日本曾经发生过一次著名的“关西大地震”，地震的重灾区“关西经济圈”是日本当时第二大经济圈，产值占日本国内生产总值的17%，震中神户市地处日本第三大工业区和交通枢纽地带———阪神工业区。阪神工业区有日本第二大城市大阪和第六大城市神户，制造业产值占全国的13%，工厂数占全国的15%，钢铁产量占全国的24%，纺织业占全国的20%，机械制造业占全国的19%，电器产值占全国的10%。同时震灾还严重影响了日本的对外贸易。神户港是日本最大的港口，大阪港也是日本重要港口之一。

    这次地震后日本股市大跌，国债大涨，引发了轰动一时的“巴林银行破产案”。同时由于日本是重要的资本输出国，地震后大量资金从国际资本市场回流日本，导致日元非但没有贬值，反而持续升值到4月份，而资金的回流导致国际商品市场上资金短缺，国际商品市场也在地震发生后不久开始暴跌。

    今年3月11日日本大地震后股市、汇市、国债市场的表现与1995年如出一辙，日经指数在3日内暴跌了接近20%，日元大幅升值，日本国债也大幅升值，商品市场短期大跌。

    从本次地震发生后目前美元兑日元的走势来看，日元汇率只在非常短的时间内出现了贬值，但不久后就出现了大幅升值。这主要是因为日本应急预案要求日本央行出手支持日元汇率，这不仅有利于金融系统的稳定，避免超跌造成的银行体系外债飙升，而且也能够令日本在灾后重建进口原材料、机械设备时付出更少的成本。而从中长期来看，灾后家庭、企业和政府都需要汇回大量外币资产以支持灾后的必要消费、资本重建和基础设施建设。

    不过要注意的是，从去年末日本央行对日元过快升值的态度来看，不排除本次干预日元过度升值的可能性，因此尽管日元升值的趋势将会存在，但是本次在持续时间和幅度上可能会相对较小。

    而日经指数在地震出现后立刻出现了暴跌，并且三日内下跌20%，同时带动亚洲其他国家的股市走低，在地缘政治、地壳运动以及2012情节三重影响下，股市弥漫着忧虑的气氛。尽管日经指数目前所处的位置处于历史最低谷，比1995年还低，下跌的空间相对较小，同时此次受灾地区的经济重要性相对较低，灾后重建又可以拉动国内需求，但由于核泄露问题对未来日本经济发展有质的影响，这个问题不解决好，日经指数的前途依然堪忧。

    对国际能源金属影响：短空长多

    轮流限电、紧急输入油气，地震后的日本面临巨大的电力和能源供应压力，不仅对震后救灾和短期经济恢复构成了挑战，而且可能对世界能源价格形成冲击。

    上周五遭受9.0级地震袭击的日本，能源供应顿时紧张。日本目前5家炼油厂(约124万桶/天炼油产能)因受到地震影响而关闭，占日本炼油总产能的27%。因此，作为世界第三大石油消费国的日本炼油产能的大幅下降，将使原油价格尤其是作为中东出口亚洲原油价格基础的迪拜原油价格，在短期内承压。因此，此次地震短期而言，利空能源市场。但考虑到长期日本为弥补核电发电与炼油能力的损失，会增加天然气、石油与煤炭进口，这将在未来推高全球能源价格。

    在基本金属方面，从供给看，目前日本已有两家铜冶炼厂宣布停产，2010年合计产量约43万吨。相对于供给方面的影响，需求的影响较大，据报道大量的制造业产能已经宣布暂时性停产。日本本身是一个金 属 消 费 国 ，2 0 1 0年 其 对 铜 的 消 耗 占 全 球 的5 .4%，对铝消耗占4 .8%，对镍消耗占11 .2%，对锌消耗占4 .2%。因此，短期看日本地震将使基础金属价格承压。但从中期来看，相信对基础金属消耗依赖度较高的灾后重建和对于耐用产品的替换需求(如汽车、家电)将会支撑金属消费。

    强震对国际粮食市场影响有限

    尽管日本是世界第一大玉米进口国、第四大大豆进口经济体，但日本强震对国际粮食市场的影响恐将有限。日本粮食需求主要通过国际贸易满足。目前，日本粮食加工和贸易企业主要分布在东京、福冈等地，强震之下的东京秩序未见明显异常，如东京商业活动快速恢复正常，日本粮食贸易和加工将保持平稳。

    由于市场担心日本发生的强烈地震可能会对粮食需求造成影响，芝加哥农产品[16.89 -3.26%]期货价格3月11日大幅下挫，但日本主要粮食作物还是水稻，同时地震之前日本大米基本上可以自给自足。

    虽然此次遭受地震和海啸影响的日本东北地区是日本的水稻主产区之一，但目前日本水稻还没有播种，地震和海啸对耕种土地造成的损失还需要时间评估，如果产生影响，可能是仓库中的存粮遭受损失。

    地震和海啸造成日本东北部部分港口和空港关闭，如果物流设施不能得到及时恢复，日本的订单将减少。一位业内人士说：此时正是日本从事粮食贸易的商社为今年下半年做采购订单的时候，如果东京等地的秩序恢复正常，采购还来得及。因此地震对日本粮食需求影响有限，同时中国不是日本粮食贸易的主要伙伴，受到的影响将更加有限。