日本强震助推通胀“扩散”

    日本世纪强震引发的核危机不仅让日本股市暴跌，也让周边国家股市呈现普跌行情。从地震发作的3月11日开始，日经225指数从10298跌至3月15日的8605，跌幅达16.4%。3月16日，日本政府发表救市言论，日经指数飙升5.68%，返回9000点上方。核危机也让亚洲股市和欧美股市普跌，所有大宗商品及其贵金属都是“黑色行情”。

    尽管很多人会拍胸脯认为日本经济损伤并不严重，甚至搬出“破窗理论”，认为这对日本和其他国家是利好。例如日本将会更多地进口美国农产品[17.46 1.93%]和“中国工程队”，从而刺激美国和中国的经济。另外，尽管石油价格现在猛跌，但分析师认为，核电在日本将会急剧下降，其空白将由煤炭、石油、天然气来弥补，所以传统能源未来将很“绚丽”。不过，需要指出的是，日本经济遭遇到的损失肯定会超过GDP的3%——这是此前最悲观预期。况且，大地震的余震甚至新的独立的地震还在继续，同时核危机依然还未解决，我们应当谨慎。

    日本的地震是否会变成经济刺激因素？就像一座生产汽车的工厂被毁灭了，现在需要重建，这对能源和钢铁行业是个刺激，但是这不是完全新增的需求。因为如果这座工厂不毁灭，它会生产大量汽车，日常它也需要大量能源和钢铁。人们仅仅看到的是需求新增出现的部分，而没有看到需求消灭的部分。如果大地震及其次生灾难“消灭”更多的工厂，虽然意味着新建需求将会更多，但也意味着消失的部分也会增多。而且很难说，新增部分一定超过消失的部分，从而催生出经济学家叫嚷着的“灾难带来的繁荣景气”。

    在整个世界深度全球化的条件下，日本强震会带来资金流、资源要素流的各种变化。例如日元的拆息交易弱化，资金回流，保险商要拿回海外资金赔付重建费用。这个过程类似于1906年美国旧金山大地震，大地震引发了大量火灾，主要是英国保险商来承保火灾，所以英国商人要支付。不过由于当时是金本位制，导致大量黄金流入美国，而英国为了防止黄金的大规模离去，英国央行提高了利率（贴现率），改变黄金运动路线，吸引其反向流入，这直接摧毁了美国地震前的牛市泡沫，让美国陷入1907年的危机泥潭。这场危机导致美联储后来诞生。

    金本位和纸币时代自然有很大的不同，但金本位下财富和货币基本上是一致的。长期看，黄金总是有实际货物和服务作为“担保”的，金的增长率甚至比经济财富增长率还慢。所以我们用旧金山地震而不是阪神地震来描述一种真实财富状态下的货币行为，以此为参照，来推测日本9级地震下的后续变动。

    日本发生强震后，一开始地震消灭了产能，萎缩了需求，致使资源品价格大跌。随后，日本政府将会大幅度刺激需求，也就是说，日本要在全球化下吸纳外部的资源：更多的资本、更多的石油、更多的钢铁、更多的劳务外派。如果在金本位下，意味着资源大幅度流入日本（黄金流入）。那么对于美联储或者中国央行而言，他们行为模式跟过去没什么区别，要挽留资本和资源，必须大幅度提高利息。但是在纸币制下，提高利息不会迅速产生类似于金（资源）回流。相反，他们可能会继续宽松货币来保持需求的强劲，用需求来挽留资源。于是，一些真实资源流入外部，同时美国等国家保持宽松货币，那意味着纸币对应的实际财富（货物和服务）将变得越来越稀薄，简单地说，通货膨胀将可能变得不可遏制。纸币时代的全球化，让每一场灾难都会变成全球通胀加速的“新动力”。最终，制约通胀的力量就是社会不可忍受的，而它的代价将远远大于金本位时代的负面效果。