关注商品市场双向获利 投资黄金抵御美元贬值

　　冒险的时候到了

　　重点关注非美元股票市场、大宗商品和贵金属

　　对于一个生活在宏观世界之中的投资者来说，现在最重要的决断是应该承担风险还是应该规避风险。换句话说，就是应该投资于高风险的股票、大宗商品和高收益债券还是应该选择低风险的国债、投资级债券或者是持有现金？

　　在这一轮席卷市场的风暴中，现金、国债以及黄金成了规避风险的工具，但当风暴过后，无论是市值大小，无论是哪个市场，无论是成长性还是价值型股票都取得了一定的涨幅。随着美国中期选举的逐渐临近，我认为打开风险的“开关”的时候到了，尤其是应该将重点放在非美元股票市场、大宗商品和贵金属生产商以及大宗商品本身。

 　　股市：美联储推波助澜

　　我认为在一段时间内，股市将会在经济趋稳的大背景以及美联储的量化宽松政策之下，持续的反弹。此前，美联储释放出的信号是如果经济面临衰退，量化宽松的政策将会持续，而现在他们的话语变成了如果经济不变得更好，量化宽松的政策将会持续。这两者之间的区别是巨大的。

　　目前，我认为宏观经济数据还会继续受到购房者税收抵免政策的到期，以及人口普查临时雇佣结束这类短期事件的困扰，所以当前房地产市场和就业市场的情况到底有多么的糟糕我们并不能真正了解。但我相信，一旦事情过去，经济情况就会好转，这对股市是利好的。

　　美国家庭还处在去杠杆化的过程之中，银行仍收紧信贷，企业也不愿意增加工作岗位，股市的反弹空间究竟会有多大？别忘了，今年夏天，在经济二次触底的威胁之下，股市损失惨重，因此只要不再出现比这更坏的消息，股市将会受到提振。

　　那么，如果经济仍不会好转怎么办呢？美联储对于量化宽松的暗示也将抬高资产的价格。美联储第一轮量化宽松政策推动了股市的上涨，第二轮还将产生同样的效果吗？如果第二轮的量化宽松政策不能对经济带来足够的刺激（第一轮就没有完全达到预期的效果），那么任何流动性带来的收益就会迅速消失，但是流动性必须寻找到一个去处，而股市就是其中的一个。

　　最糟糕的情况是，量化宽松政策不仅没有带来经济的复苏，而且美联储用光了这最后一粒子弹，美联储面对经济衰退无能为力。所以现在开始冒险也绝不是一件轻而易举的事情。

　　国际市场：关注新兴市场和资源型国家

　　我认为发达经济体（美国、欧元区和日本）的央行还将继续采取货币刺激政策来抵消去杠杆化的负面影响。欧元区已经开始实施财政紧缩政策，而美国的家庭以及各州政府也悄悄地勒紧腰带。同时，美国联邦政府也缺乏进一步实施财政刺激政策的动力。

　　现在最关键的一个问题就是，哪个国家的货币刺激政策会是最大胆的，本币贬值最多。我认为美联储的货币政策会比欧洲央行来得更激进。毕竟，美联储肩负双重职责，那就是保证充分就业以及维持物价的稳定。而欧洲央行只需履行维持物价稳定的职责。此外，美联储仍然对大萧条（通货紧缩）耿耿于怀，而欧洲央行却对德国魏玛政府时期的超级通货膨胀无法释然。美元面临的压力要比欧元大得多。

　　对于投资者尤其是美国的投资者而言，将部分资产投资于海外市场现在可以作为长期投资策略，但并不是说随便哪个市场都值得投资。如果欧洲和美国同坐在一条船上的话，那么那些不会印钞票的国家的股票市场、债券市场更具有投资价值。例如一些新兴市场就是不错的选择，还有就是那些资源型国家市场，例如加拿大、俄罗斯、澳大利亚以及巴西（CRABs）。

　　商品市场：双向获利

　　现在可选择的另一个投资策略就是通过购买ETF和共同基金，或者选择大宗商品生产商（尤其是位于CRABs的大宗商品生产商）来投资商品市场。

　　投资商品的一个潜在优势就是可以双向获利。如果经济开始复苏，那么对经济敏感的大宗商品价格就会上涨。如果宏观经济仍不见好转，那么美联储的量化宽松政策以及美元的贬值也可能会推高商品的价格。在“弱美元”的环境之下，投资商品肯定是有利可图的。

　　黄金：抵御美元贬值

　　黄金其实很简单，它就是对冲央行印刷太多纸币的一种手段。各国政府目前的外汇储备中，黄金的配置比例在不断地增加。如果你还在犹豫是否要投资黄金，我的建议是先问你自己这样一个问题：世界各国的央行是不是已经准备印更多钞票了？

　　债券：风险在于利率

　　如果美联储继续量化宽松的政策，那么国债的牛市还会继续下去，因为利率会降低，债券的价格就会走高。那么国债价格究竟还有多大上涨空间？如果经济已经好到不需要美联储继续实行量化宽松政策，那么国债收益率就会上扬（相反，价格会下跌），同时股市也会因投资者风险偏好的增强而迎来牛市。虽然这种情况不会轻易出现，但是我认为最终会是这样的一个结果。

　　在固定收益的资产配置上，我认为信贷市场——例如高收益的杠杆化贷款、新兴市场的债券以及通货膨胀保值债券（TIPS）的投资价值要比国债或投资级债券大。

　　中期选举：利好于股市

　　从历史数据上看，每届总统任期的第三年，股市的表现都不会很差。