假日“拼盘” 但没有“甜点”供应给IMF

　　在金价于盘初交易中打破昨晚1,345至1,355美元交易区间的下端后，它周一的开盘表现较为疲软。现货金在纽约时间8:20分报1,343.30美元，并且它随后下滑到略低于1,340.00美元的位置，因为美元的上升和原油价格的下跌促使了额外的抛盘。白银开盘下跌7美分，买方价报23.15美元/盎司。

 　　类似的获利回吐条件促使铂金价格下跌18美元（开盘报1,683.00美元）。钯金价格仍然有弹性，最初并没有显示任何下跌，开盘报584.00美元/金衡盎司。黄金价格中的大部分下跌——正如在Kitco黄金指数上看到的那样——是因为投机者的积极卖盘，而其中大约仅有1美元的下跌是因为美元的微幅走高（美指为77.24）。

　　情况会不会是周五的下意识反弹实际上是个假动作，而周四的下跌可能是一个幅度仍然未知的、逾期太久的修正的开始?一些市场指标并没有确认这种情况，但是市场中的紧张水平正随着投机群体创纪录的高度乐观而上升。

　　至少有两名硬通货投资的代表人物在过去几天发出了带有“不断提高的谨慎”味道的措辞。比如说，其中有‘好的时光不会永远持续’，以及‘一种资产的价格上升得越高，我就越不想购买它’。Dennis Gartman更加直白地表示，他将在金市处在1,200美元左右的低位时才会有“兴趣”。

　　IMF周末会议的结果只是略好于口头赞成有必要避免一场全球范围内的“货币战争”，尽管该主题明显控制了本次会议的议程。然而，一个关于在货币领域进行更多合作的保证被提供，因为他们意识到，货币干预距离贸易限制仅有一步之遥。鉴于目前的情况，为这一不断成长的僵局找到一个可行的解决方案被留给了另一个议程，那就是下个月的20国集团峰会。

　　IMF的本次会议确实生成了一份公报——结论是全球经济复苏“正在进行，但是仍然脆弱和不均衡”。该公文还确认了“拒绝一切形式的保护主义肯定依然是我们对危机做出协调反应的关键因素”。

　　最后，在货币的问题上，联合声明中包含了这样一段话：“我们呼吁基金组织深化它在这些区域的工作，包括深入研究，以帮助提升政策的有效性来管理资本流动。”某些货币的空头卖家对于此类的措辞感到很高兴；这在很大程度上被解释为痛苦的暂缓，至少直到11月份。

　　因此，在昨晚的交易时段中，美元兑欧元汇率处在一个8个月的低点上，并且对日元汇率处在一个15年的低点上。金价在此时段中上升到1,355.00美元，因为市场预计美联储的量化宽松步伐不会放缓。事实上，对冲基金和大型的投机资金现在比历史上的任何时候都更加看空美元。利用这些打赌进入其它市场，你会发现参与者在上周五几乎对黄金和白银持100%的看涨态度。至少说，这些参与者间没有任何的犯错空间。

　　但这一“犯错”可能会以失望的形式出现——美联储可能不愿意在美国经济复苏的过程中再投入1万亿美元去解决挥之不去的失业问题。有些经济学家认为，如果情况如此的话，一个总计2万亿美元规模的资产购买方案将只会让美国的GDP增长0.4%。

　　0.5万亿美元的债券购买可能只会将美国的GDP推升0.1%，同时仍然会在未来数年中让失业率高于9%的水平位。这一举措值得吗？有些人（也就是某些在美联储内部工作的人）认为这将不值得。我们最近听到了这些人的意见。美联储为失业率设定的长期目标高于6%。

　　如果美联储实际上采取一次一小步的方式，并且在衡量其于经济方程式上成效的同时开始慢慢进行债券购买，那么交易者可能会大发脾气，并且类似的事情将无疑让大部分后来进场的、逐势参与商品市场的交易者不悦。除此之外，最近——并且是8年中最大的——美元价值的下降已经大大提升了此刻一个大幅反弹的可能性。

　　基于“在谣言中抛盘”的超卖美元状态十分明显。在量化宽松前线的“震惊和畏怯”运动——美元的空头卖家预计美联储会在三周内进行该运动——可能真的会变得让他们“震惊和畏怯”，但前提是美联储辜负了他们的梦想。我们现正处在这样一个局势中，即美元多头已经屈服，并且交出了其正在审查中的投降书。

　　但是，BNP（法国巴黎银行）在伦敦的货币研究主管指向了（做空美元的）“船只”，而“船”上坐的每个人都觉得这艘“船”似乎“不再安全”(因为太多的人坐在这艘船上)。不用担心这样一件事——即前美联储主席格林斯潘表示，美国将需要对美元做出“非常巨大的损害”来让其不具备作为一种投资的吸引力。