华尔街对冲基金重仓黄金资产 布局防御战

对冲基金开打防御战

截至8月20日，美国财报季基本结束——约80%的标普500指数公司业绩超出预期。但上述利好并没有改变近期市场的悲观情绪，19日美国三大股指更是全线下跌，对此，即便是一群以凶悍、果断闻名的华尔街对冲基金经理人们，也不得不放缓脚步。

8月16日，包括乔治·索罗斯(George Soros)、约翰·保尔森(John Paulson)和埃里克·明迪奇(Eric Mindich)旗下的知名对冲基金悉数公布了各自的二季度持股情况，对冲基金二季度的动向也由此揭开了神秘的面纱。

重仓黄金

只有黄金是最理想的避风港。

根据美国证券交易委员会（SEC）公布的13F-HR文件显示，在2010年第二季度，以索罗斯为首的对冲基金大腕们不约而同地将黄金视为季度首选，而他们的投资对象，即为全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares。

SEC要求，管理资产规模超过1亿美元的机构和个人都必须在每年季度结束后45日内填报13F-HR文件。今年第二季度的截止日，正是8月16日。

索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)提交的文件显示，截至二季度末，索罗斯持有的SPDR Gold Shares达到524.47万股，总值为6.38亿美元。虽然与一季度末持有的559.69万股相比略有减少，但由于索罗斯在二季度进行减仓，计算下来，该黄金ETF的资产比重已经从一季度的7%提升至近13%，成为该基金的第一重仓资产。

同样将SPDR Gold Shares作为第一重仓的还有明迪奇。这位前高盛明星交易员在2004年创建了Eton Park 资产管理公司，短短6年间，该基金管理资金规模已从最初的30亿美元上升至最新的130亿美元。

文件显示，明迪奇在今年二季度开始大举买入SPDR Gold Shares，期末累计为657.70万股，约合8亿美元。此外，该基金还在当季买入500万股该ETF的认购证（call），以及400万股的认沽证（put）。
不过，根据金融信息供应商FactSet Research提供的数据，另一家对冲基金——保尔森公司（Paulson & Co.），才是SPDR Gold Shares的第一大投资者。

作为少数在金融危机中获益的基金经理人之一，约翰·保尔森如今在资本市场的名声丝毫不亚于美国前财长亨利·保尔森。在金融危机爆发前，保尔森便果断做空次贷，2007年，他手下一只信贷套利基金(Credit Opportunities Fund)回报率曾达到590%。

自2009年金融危机稍有转机开始，保尔森就一直呼吁加强对黄金的投资。在他看来，黄金是货币单位而非商品，从长期来看，黄金是规避通胀风险的最好工具。

财报显示，截至6月末，保尔森公司持有的SPDR Gold Shares和一季度保持一致，均为3150万股，但价值已经从一季度的34.32亿美元，增加到了38.33亿美元。

受上述业内巨头影响，一些对冲基金也在二季度跟进买入黄金资产。据不完全统计，在二季度买入SPDR Gold Shares还包括百万富翁莱昂·库伯曼(Leon Cooperman)管理的对冲基金公司Omega Advisors。

数据显示，进入三季度以来，市场资金对黄金资产的追捧持续不减。8月19日，SPDR Gold Shares的黄金持仓再度增加3.95吨，从而使该ETF的现持仓量达到1299.47吨，这也是进入八月以来的连续第五次增持。

多空差异

除了对黄金资产的共同重视外，三位明星对冲基金经理人在其他领域，则存在明显差异。
仅从SEC文件公布的股票资产分析，索罗斯对当季大幅减仓，明迪奇则选择大手笔杀入黄金，保尔森对金融股加大买入。

数据显示，二季度索罗斯投资的股票资产从一季度的87.50亿美元迅速减少至50.86亿美元，降幅达41.87%；而明迪奇手中股票则从一季度的98.55亿美元上涨至133.19亿美元；对保尔森而言，股票规模从上季度的211.58亿美元略增至年中的229.29亿美元。

索罗斯对旗下投资进行了明显调整。他曾在一季度重仓巴西石油公司（Petroleo Brasileiro S，PBR）的股份，一度持仓达910.12万股，市值逾4亿美元；但该股票已经从二季度持仓名单中消失。
根据SEC规则，13F-HR报表上需要公布任何持股在1万股以上或者市值在20万美元以上的股票。不难推断，索罗斯很可能在二季度减持至少在3亿美元以上的巴西石油公司股票。

同样被索罗斯减持的还有美国电话电报公司(AT&T)和摩根大通 (JPMorgan)，分别抛售410万股和250万股；此外，制药厂商辉瑞(Pfizer)和百思买(BesyBuy)也被分别出售500万股和240万股。上述蓝筹股在二季度遭减持，直接导致了索罗斯旗下股票规模缩水。

保尔森在二季度的表现则更为抢眼，进入2010年后，这位曾经的空头领军人物幡然转变，开始宣扬对美国经济复苏有信心。

文件显示，保尔森对能源巨头埃克森美孚(XOM)进行加仓，累计买入920万股。此举颇有抄底能源的意味，自从4月20日英国石油公司BP在墨西哥湾附近引发美国史上最严重漏油事故之后，整个二季度能源股表现惨淡，也由此吸引了部分对冲基金逢低杀入。
不过，保尔森还在当季增持了100万股高盛股票。就在今年4月，保尔森卷入了SEC对高盛集团提起的欺诈诉讼案，尽管截至目前保尔森及其管理基金并未接到SEC任何有关行为失当的指控，但声誉难免受到影响。

绯闻漩涡中，保尔森仍选择增持高盛股票，此举甚为高调。

暂别新兴市场

回顾2010年上半年，对冲基金整体业绩并不出色。

根据对冲基金研究机构Hedge Fund Research的数据，2010年上半年整个对冲基金行业亏损0.21%；该机构历史数据显示，2007年对冲基金全年平均业绩增幅为10%，但在2008年因金融危机影响，一度损失达到19%，2009年再次经历20%的反弹。

“为适应第二季度市场动荡的加剧，不少对冲基金经理开始通过降低其投资组合的风险，来加强防御能力；同时，对市场的任何变动更加敏感。”来自瑞士信贷的半年对冲基金回顾中，对经理人行为如此评价。

和以往不同的是，出于对股票市场的担忧，对冲基金正从昔日的“淘金地”新兴市场撤离。

8月20日，专业对冲基金研究公司Hedge Fund Research发布最新报告称，在今年第二季度，投资新兴市场的对冲基金净流出资金达到15亿美元，并且出现过去8个季度中的第七次净赎回现象。

报告介绍，在考虑季度赎回以及资产价格下降因素后，上半年新兴市场对冲基金的管理资产规模减少32亿美元，降至950亿美元以下。

该研究公司总裁Kenneth Heinz在报告中表示，受全球增长预期、潜在汇率波动及商品市场影响，投资者对新兴市场对冲基金敞口的风险承受能力近期有所下降。