黄金与美元同步下滑预示股市行情将至？

    黄金与美元一贯反应投资市场上的避险需求，当避险需求消退时，通常是股票市场多头的开始。2009年3-4月间，黄金与美元同向走跌之际，股票市场正走出金融海啸阴霾，全球股票市场、新兴市场指数同步展开长达一年的多头扩张，其中新兴市场指数更具领涨性；近来，黄金与美元再一次同向下滑，是否预示新一波股市多头格局即将开展？值得进一步观察。

    当美元的“含金量”不再取决于央行地下室的黄金储量，而是要看美国的经济实力与财政体质时，美元与金价通常是呈现跷跷板的关系，即“美国经济转强→升息→升值→金价走低；美国经济转弱→降息→贬值→金价看涨”，市场观察人士表示，过去一年黄金与美元平均的相关系数为－0.4至－0.5，表示显著的负相关关系。

    根据基金研究公司Lipper数据显示，近两年黄金指数与美元指数两度出现同步下滑，第一次发生在2009年3、4月间，当时正逢全球市场刚刚经历金融海啸之后，股票市场开始透露复苏曙光，资金流出黄金与美元避险品种同时，也寻找风险资产，其中全球新兴市场成为资金“温床”，根据新兴市场组合研究公司(EPFR)共同基金流向统计，2009年，新兴市场总共吸金达640亿美元的净流入金额，这也使得新兴市场指数持续长达近一年的上扬格局。

    黄金与美元第二度同步下滑正发生于近期，自欧元区债务危机忧虑消退、全球二次衰退疑虑淡化，黄金与美元的避险需求也出现降温，这也使得股票市场吸引国际投资资金的流入，EPFR最新统计数据显示，年初以来(截至2010年8月4日)流入新兴市场股票资金已达300亿美元，持续推升股价的劲扬，全球投资市场似乎再度复制2009年初去避险趋势。风险偏好转趋正向带来长多期待。

    瑞银集团(UBS)最新研究报告指出，瑞银股票风险偏好指标(UBS Eequity Risk Appetite Indicator)由负转正，这是5月份以来瑞银股票险偏好指标下滑低于-2.0的低档以来，首度转趋正值来到0.05，通常该指标由负转正后，会维持在正值一段时间，同时也反应投资者持有股票部位的意愿持续提升，有助于推升股价进一步扬升。

    此外，风险偏好指标同时衡量了美股选择权波动性所隐含的股市波动程度，与信用利差收窄，与美元转趋弱势等趋势，这也代表了投资者将降低防御性投资标的，提升参与风险标的的意愿。

    亚洲某基金经理人表示，6月下旬以来，全球投资者风险偏好程度持续提升，反应在避险品种——黄金与美元投资需求暂时萎缩，目前去避险化与风险偏好的趋势与去年3、4月所走的格局一致，若从全球股市与全球新兴市场指数在同一期间的变动情况看来，股票市场酝酿新一波长多行情的到来，相当令人期待！