解析即将公布的欧元区银行压力测试结果的影响

　　2010年5月25日，西班牙政府接管了一家陷入困境的小型银行，自此，欧元区银行业问题开始显露。6月底，欧洲央行宣布不再继续向金融机构提供一年期贷款，欧元区银行间的拆借融资能力令市场担忧。

　　欧洲银行业和希腊、西班牙、葡萄牙等受欧元区国家主权债务危机情况令美国担忧，在美国压力下，7月8日晚，欧洲银行监管委员会公布了对欧洲银行进行压力测试的范围和标准，91家银行被强制在未来两周内接受压力测试。样本数占欧盟银行业的65%，国有银行的50%，大到德意志银行，小到马耳他的瓦莱塔银行，结果将在7月23日公布。

　　测试使用普遍认可的宏观经济情况为条件，以逐家银行的形式进行，测试方案包括GDP、失业人数及通胀风险。主要测试在两种情况下银行业的反应，一是未来两年GDP增长比预期低3%。二是政府债券状况比今年5月情形更差。如果在这两种情况下能展现出解决危机的能力和继续保持流动性且具备融资能力的银行才能过关，要求可谓不低。

　　分析师进行的仿真测试结果显示，比利时联合银行、希腊国家银行、德国商业银行、法国农业信贷银行和德克夏银行的状况比较差，但是未下滑至危险境地。

　　如何看待公布测试结果这一事件：

　　对于公布测试这一行为，说明了欧元区主动寻找危机迹象的意愿，进行压力测试是模拟危机来临时的解决能力，同时也是对经济体的一种警示，考验危机背景下的生存和发展能力。回顾欧元区主权债务危机，欧元区政府解决危机的能力缺乏时效性，应变能力差，不团结，相互指责而不解决实际问题的行为令市场失望，担忧情绪不断升温，主权债务评级不断被下调，危机的不断恶化，像大洪决堤，难以遏制。

　　所以，这次测试公布的行为是积极的，在前两周内，西班牙和葡萄牙主权债务评级被下调，但是我们看到的是，即使在这样的情况下，两国的国债还是成功发行，并且国债走高。昨日，爱尔兰评级被下调，匈牙利拒绝执行财政紧缩政策，但是欧元岿然不动，说明市场对欧元区的信心日益坚挺，一定程度上要归功于政府的积极行为。

　　历史上，2009年4月美国公布压力测试结果，一定程度上驱走了经济危机的阴影，成就了全球股市的大底。今年5月20日中国银行(601988,股吧)业的压力测试现在处于保密状态，不过造成了资金市场的紧张，导致股市大幅下跌，但银监会、央行等管理机构及时采取了应对措施，比如向市场释放流动性，估计能有效地防范第二次金融危机。

　　但是，此次压力测试也有一个风险，这场测试对于那些银行的债券人和投资者最关心的问题没有涉及，就是如果希腊和葡萄牙真的发生违约，结果会怎么样，当然，这样的假设有点极端，发生的概率不大。

　　总体上，压力测试是管理层维护市场的一种方式，最后对于欧元将是利好。

　　分析测试结果后的市场走势:

　　我们可以把此次银行压力测试作为欧元反弹和美元、金价继续下行的一个临界点。如果此次测试结果良好，相信市场对欧元区经济复苏前景和政府行为抱有强烈乐观情绪，等待测试公布而翘首观望的资金会集中式的介入，在美元和黄金中的避险资金也会大批量的回流到欧元，那么欧元的反弹将进入第二个阶段，力度将非常强烈，国际游资也会进入，推高欧元，那么金价中期下跌的趋势同样进入下一个阶段。

　　另一种情况就是欧元区银行压力测试结果不理想，那么问题会相应复杂化，但是不能简单理解为欧元资产外流，避险再占主导。

　　在这样的背景下，就要考验欧元区政府和银行业自身的反映了，短期而言，肯定是不利于欧元的反弹的，避险资金会有一部分重新进入黄金和美元，为什么说是一部分呢，因为比较欧元区债务危机爆发背景和当前这样的情况下的背景是有区别的，因为现在的美国已不是半年前的美国了，当前美国疲软的经济数据使美股令投资者不安，美元更是不断下行，在这样的情况下，资金是否还会大面积流向美国是个很大的疑问。并且，欧元区政府的行为明显表现强势有力，所以，欧元再现深跌的可能是微乎其微的。如果在测试中能找到结果不佳的后续解决方法，那么相信欧元的承压下行会是暂时的。

　　当然，不排除测试结果公布后政府找不到合理的解决途径，但是我们要有一个逆向思维，如果政府没有预算到这一步，政府还会进行压力测试吗？那不成自跳火坑了。如果出现这种情况，那欧元区的情况就不容乐观了，银行的融资能力会因市场对银行和政府失去信任而大大下降，原先回流欧元资产将再次流走，原因很简单，就是获利了结和利用避险品种继续增值。如资金继续寻找避险品种，而黄金可能是第一选择，美元因为美国疲软数据可能不受投资者青睐。

　　本周金价预测：

　　黄金：

　　随着市场对欧元区信心的逐步建立，黄金市场的避险资金也是逐步的撤离。最近一起的CFTC持仓报告显示，非商业头寸为主导的多头头寸再次减少，已经是连续三周减少，每次减仓都是金价再一次下跌的先兆，现在黄金的中期趋势已经明显打开。当前只需要确定一件事，只要7月23日欧元区银行压力测试没有问题，金价的下跌还会加速。