人民币新一轮汇改满月：热钱无利可图 CPI温和可控

　　中国人民银行副行长胡晓炼日前撰文指出,实行有管理的浮动汇率制度可以更好发挥汇率浮动的资源配置作用,在开放经济条件下独立的货币政策、汇率固定和资本自由流动等三者不可能同时实现的情况下,有管理的浮动汇率有助于抑制通货膨胀和资产泡沫,降低宏观经济运行风险。

　　6月19日,中国人民银行宣布在2005年的基础上进一步推进人民币汇率形成机制改革,其核心是坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。

　　中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉认为,自6月19日央行宣布汇改以来,已经用事实说明了,汇改并没有改变中国宽松的环境。

　　银河证券首席经济学家左小蕾表示,如果人民币预期是升值的,热钱将会大量的涌入。同时,海外热钱进入的渠道很多,例如一些跨国公司在财务上可以玩很多花样,明明赚钱但账面上却亏损。还有国内的企业,特别是一些海外有公司的企业,以及一些国外注册国内投资的公司,都可成为热钱键入的载体,监管难度很大。

　　左小蕾表示,一旦热钱大量涌入,国内包括股市和楼市都会受到冲击,造成市场流动性过剩,造成通胀压力加大。这将使得今年4月份以来实施的房地产调控政策打折效。

　　左小蕾认为,如果此次汇改若能形成有效的人民币汇率形成机制,使人民币汇率有升有降,根据自己的经济特点自己主宰汇率,海外热钱将会无利可图,通胀压力也就不攻自破了。

　　国家统计局刚刚发布的上半年经济数据显示,上半年CPI同比上涨2.6%,其中6月份CPI同比上涨2.9%,环比下降0.6%。CPI数据同比上涨幅度低于此前的普遍预期,环比下降速度快于预期,通胀压力有所缓解。这似乎又在数据上给予了支撑。

　　此外,欧央行15日也表示,中国的人民币汇率制度改革将有助于中国央行抵制通胀,将经济带入一个可持续的增长轨道。

　　欧央行在月度公报中称,人民币升值可以帮助缓和从外部渠道产生的通胀压力,也将给予中国人民币银行更大的空间来使用货币政策工具,在经济软着陆的同时抵制通胀。

　　不过,中信建投首席宏观分析师魏凤春却认为,对于目前的通胀来说,最好的办法就是“釜底抽薪”,即通过严控信贷、减少货币供给来斩断物价上升的根源。如果说加息还算能够起到“扬汤止沸”的作用,那么升值简直就是“火上浇油”。2005年汇改后,由于结构性改革严重缺位而直接启动了名义汇率升值阀门,渐进升值事实上等于是“快快向中国搬钱”的邀请函和动员令,贸易顺差、外资直投以及热钱三股潮流合并,使中国的货币流动性“滔滔不绝”。

　　同时,针对6月份的CPI数据超出市场预期一说,刘煜辉也表示,按照统计局现有八大类结构的预判,透明度越来越强,因此,CPI的数据不会存在方向上的变化,存在的只是幅度上的偏差。据近期房租涨势较快,蔬菜价格上涨同比出现显著的上涨之外,包括谷物、大米、小麦(资讯,行情)(资讯,行情)的价格都很坚挺来看,刚刚公布的6月份CPI数据确实有些超出预期。

　　对此,魏凤春认为,6月份的CPI超出预期,主要是因为,中国经济将持续下行,市场需求减弱。其次,政府近期对M2控制比较到位。最后,政府对农产品(000061,股吧)管制的结果。

　　因此,魏凤春认为,在下半年上述的抑制因素再一次得到放松的情况下,CPI将在今年的7、8、9月份达到高位,这就是所谓的“秋老虎”。当然总的来说,由于下半年中国经济将持续下行,因此,CPI会随着达到高位之后慢慢转变到“纸老虎”的状态。预计全年CPI或在3%左右。

　　国网能源究院张磊博士则更为乐观,他表示,全年CPI预计在2.6%左右。最重要的原因在于,下半年中国经济预计呈下行趋势,加上货币增速也在持续回落,因此,CPI上行的动力也就受到了压制。