这种金融危机愈来愈常见，一般教科书却很少提及，所以我才会写《Crisis Economics》这本新书。因为金融危机已经不是“例外、非常态”事件，而是愈来愈频繁和严重，造成了庞大经济损失。所以我们必须尽量了解，才能设法避免它的发生。
很多人一谈起危机，就会想到“黑天鹅”理论，认为金融市场往往会出现不可预期的危机。但我并不认为这些危机是黑天鹅事件，我在新书里直接说，这些危机都该叫做“白天鹅事件”。
理由有二：第一，本来应该很久才发生一次的危机，现在愈来愈常发生；第二，这些危机并不是随机发生，而是经济、金融政策失误所造成的结果，我们早就可以看出问题。
常有人问我：“你怎么有办法预测金融危机会发生？”其实不只是我，早就有其他人提出了警告。以我自己为例，我曾经花了十年时间，研究新兴经济体的金融危机，又在华盛顿待了两年做政策研究，2004年还写了一本新兴经济如何因应金融危机的书。写完这本书，我就看到美国出现了资产泡沫、财政赤字、美元高估、信用扩张的问题。这些迹象跟那些引爆金融危机的新兴经济，简直一模一样。所以，金融危机是可以预测的。
还有人问说，既然美国、欧洲、日本和新兴经济都已开始复苏，这场空前的金融危机到底结束了没？
我认为，金融危机很可能还没结束。我们只不过才结束它的第一阶段，进入第二阶段的风险很高。以当年的大萧条为例，美国股市在1929年崩盘后，美国经济在1934至1937年逐渐走出萧条，但却因为政策失误，导致1937至1939年又陷入了第二阶段的萧条。
所以，这场危机还没走完，而且正在发生改变。最初的金融危机，肇因于民间部门的过度借贷与杠杆，后来才有所谓“去杠杆化”呼声，要求降低负债比率。但如今，当民间部门努力去杠杆化之际，政府部门却出现了大规模的“再杠杆化”（Re-leveraging）：好几个工业国家的预算赤字占GDP比重都在10%左右。很多人担心希腊的赤字冲上GDP的13%，事实上，美国今年的赤字也会高达GDP的11%，而英国也可能在10%以上。
政府部门所以“再杠杆化”，累积庞大债务，有三个原因，第一，政府是衰退时的自动稳定机制，例如在人民失业时，提供津贴补助；第二，当民间需求不振时，政府就必须增加支出；第三，政府决定出手纾困金融业、房地产与企业。
这些抢救经济的刺激政策，确实有其必要，但刺激计划并不是“白吃的午餐”，它的后遗症就是带来大量的政府负债与赤字。
首先，有些国家（例如美国、英国、日本）可以利用“货币化”，也就是印钞票来解决财政赤字，但长期下来会引发通货膨胀。
其次，如果你是新兴经济体（例如俄罗斯与阿根廷），或是欧元区的某些国家（例如希腊），既然没有办法自己印钞票，也许只好让债务违约。
万一真的发生二度衰退，政府挺得住吗?一年前，金融风暴正严重时，政府还可以动用降息、量化宽松等工具；美国还可以推出8000亿美元的财政刺激，还能纾困金融业。但要是现在再度陷入衰退，政府就会发现，它们已经用光了所有的“政策子弹”。因为利率已经降到零，再降就要引发恶性通胀；你也不能让赤字和政府债务继续膨胀，因为市场已经很恐慌了，而且在希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和冰岛等国，喜欢抛售债券的债市义勇军（Bond vigilantes）已经开始蠢动，再过不久，他们也会对英国、日本和美国这些高赤字国家发动攻击。
我并不是预测二度衰退必然会发生，但我认为，政府债务与赤字大增，表示我们即将进入第二个阶段的金融危机。
目前，我们必须推动更大胆的改革。例如，我同意英国央行总裁金恩、美国前联邦准备理事会主席沃克尔等人的主张，金融机构如果“大到不能倒”，就应该进行分割，缩小规模。因为，银行要是大到不能倒，未来也会大到无法纾困，而且复杂到无法管理风险。
财政上，各国政府现在面临了该不该退场的两难，怎么做都不讨好。尤其对所谓欧猪五国（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）来说，他们不仅面临赤字与债务危机，还有国际竞争力滑落的危机。短期之内，这些国家都必须大幅紧缩，包括加税与削减开支，势必不利于经济成长，甚至可能延长衰退。难题就来了：当经济产出不断下滑时，政府还做得到紧缩，而且维持债务与赤字的稳定吗？
想要恢复竞争力、重新成长，有三种方法。第一种是利用通缩，也就是让价格与工资连续下滑几年，直到找回竞争力。但这方法在政治上并不可行，因为通缩代价太大，没有任何政府会接受连续五年的经济衰退，阿根廷政府撑了三年就不行了。
第二种方法，是推动结构性改革。德国就是这样：推动企业重整、加快生产力成长、控制工资，花了十到十五年的时间，才使竞争力再度起飞。问题是，希腊、西班牙等国就算今天开始这么做，要看到效果，最少也要五年，而长期改革会带来短期的痛苦，政治人物会说，太难了。
不想*通缩，又不愿意大幅改革，最后的方法，若不是退出欧元区，就是欧元必须大幅贬值，才能重拾竞争力。但这么做的前提，是欧洲央行必须同意采用极度宽松的货币政策，不只是购买政府公债而已，还要增加货币供应。
（鲁比尼被称为“末日博士”，因早在2006年就预测到了本轮金融危机而声名大噪。）
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