最近金价连创新高，一度逼近每盎司1,250美元。原因看似很简单：美国金融危机远未平复，世界对以美元作为保值的货币失去了信心；由于欧元区经济形势不容乐观，英镑、欧元相继大跌；中国政府可能将采取更严厉的措施来调控地产市场，希望经济能够降温，这对大宗商品的需求将减少。此外，股市已因高处不胜寒而走低，房市依然不稳定，其他资产市场也几乎都深陷泡沫之中，价格也将下跌。看来看去，广大投资者的眼中，似乎就剩下黄金这个最后堡垒能确保财富的价值。 为什么是黄金？因为过去10年，黄金价格大幅飙升，从每盎司250美元上涨到逼近1,250美元。如果在10年前的最低点投资黄金，那么投资回报率约为400%，这就难怪人们为之疯狂了。利用黄金来发财的投机客更是趋之若鹜。 从黄金本身不能产生财富的特质来看，购买黄金显然不是投资行为，只能算投机。既然是投机，那就只能冀望于低买高卖，那么买入价便至关重要。 自金本位废除之后，黄金其实就是一种贵金属而已，与其他任何商品的价格一样，都由供求关系决定。当一种商品的价格达到一定高度，人们没能力购买时，需求就会下降。黄金也不例外。比如印度人和非洲人，可以说是世界上最喜欢佩戴金饰品的民族。可如今金价这么昂贵，首先就逼迫他们退出了购买的舞台。其次，黄金在工业上的重要用途，大部分早已被其他金属替代了。所以说，黄金的“刚性需求”并不刚性。 世界黄金协会提供的数据显示，2002年以来，金匠、珠宝商、牙医及普通行业对黄金的总需求约为22,500公吨，但黄金的供应量却超过了29,000公吨，这8年之内剩余的6,500公吨，足以制造约2.2亿枚一盎司的美国水牛金币。由于黄金一再受宠，旧珠宝再回收的数量也在增长。比如，就在中国人排队抢购黄金的同时，北美和欧洲收购黄金首饰的商店，生意异常火爆，他们的客户都在抢买黄金饰品。因为黄金一旦生产出来，就不会再消失，真金不怕火来炼，它烧不掉，也腐化不了，这些都说明目前市场有足够的黄金供应。 一份有关黄金提炼成本和预期利润的分析报告指出，黄金的合理价位应该在每盎司400美元左右。报告出炉时美元处于弱势，如果以强势美元来看，每盎司可能400美元都不到。如果在这个价位买入黄金或许还称得上是投资。可是金价2009年已被炒高至每盎司1,220美元。 既然黄金的供应持续大于刚性需求，按照供求法则，金价应该下跌才对，为什么还上涨，并涨到如此离谱的地步？那就只有一个解释，就像历史上所有金融泡沫一样，黄金已经被当作炒作的工具。有人忧心忡忡地劝慰人们藏金，那可能是善良的好意；而有人别有用心鼓动人们不断买入黄金，则是他们图得暴利的手段。 我们以黄金的合理价位每盎司400美元计，购买的人越多，价格就越上涨，价格越涨，进场的人就越多，都希望从中获取更大的升值力。人性的盲从和贪婪，决定了金价被不断推高。这就是典型的金字塔骗局，顶端之人的收益，是来自底端之人的亏损。黄金或许会给一些散户赚到钱，但是，谁能确定自己不被压在金字塔的最底层？谁能确保自己在泡沫破灭之前能够“胜利大逃亡”呢？
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