避险需求封堵黄金下行空间

　　福无双至，祸不单行。上周五的全球金融市场正应了这句古话，先是匈牙利债务违约危机显形，再是美国非农数据表现强差人意，国际金融市场陷入一片恐慌之中。黄金却"因祸得福"，避险资金推动国际金价上周五收复失地，全周小幅收高，昨日上期所黄金各合约也大幅收涨。

　　欧洲再度爆出了与债务违约有关的坏消息，这一次的主角是匈牙利。匈牙利执政党青民盟的副党魁Lajos Kosa上周四(6月3日)表示，匈牙利正面临与希腊类似的主权债务危机，而且将需要采取一些危机管理措施，其中可能包括接受国际货币基金组织(IMF)的援助。匈牙利政府计划公布新的经济规划明确指出，该国的公共财政局势比预期的还要糟糕。此消息一出立即引发市场避险情绪急剧升温，主要非美货币加剧大幅下跌的势头，纷纷刷新日内低点，欧元兑美元跌破1.20关口，触及2006年3月来最低1.1972。美元指数突破88.00关口，攻克了近期重要阻力水平87.46。

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，5月份非农就业人口增加43.1万人，低于经济学家预期的增加51.3万人，但仍创下2000年3月份以来最大单月增幅。三月份的非农业就业人口修订后从23万下降到20.8万，4月份非农就业人数增加29万人，未进行修正。尽管美国经济从一年前开始增长，但目前美国仍有1500万求职者处于失业状态，企业在看到更多经济强劲复苏的证据前仍不愿意增加招聘，而是将焦点转向以更少的工人创造更多的产出。还有一个重要的数据--劳动力参与率，即劳动力人口与相同年龄阶段总人口的比率。对于典型的经济复苏，劳动力参与率应该是上升的，而不是下降。当就业市场复苏，好消息不断传来，失业者会闻讯跑到市场上求职。这样劳动力人口人数会迅速增加，劳动力参与率也会迅速增加，所以城市居民的劳动力参与率被认为是反映就业情况最为先行的指标。但5月份的美国城市居民的劳动力参与率下降0.2到65%，一年前是65.8%。在金融海啸前，美国的城市居民劳动参与率66.4%，特别在2000年4月曾经达到过67.3%的历史最高水平。因此，多数市场人士认为美国的该数据实际上相当糟糕，联邦基金期货预期美联储1月加息几率也由78%降至64%。

　　上周五的欧洲时段，金价曾一度跌破1200美元/盎司关口，下探1196.30美元/盎司。但金融市场在这两大消息的刺激下风起云涌，投资者纷纷涌入黄金市场寻求避险。现货黄金得益于此急速反弹，快速收复此前失地，逼近1220美元/盎司的关口，几乎消化了上一交易日的所有跌幅。

　　欧洲债务危机现在就像一出永远也演不完肥皂剧，先是希腊债务搅得全球金融市场哀鸿遍野，后是西班牙银行债务危机也让投资者不能安心。现在匈牙利的债务危机，再度引发了投资者对欧洲债务的担心。更为严重的是金融海啸之后不久，就曾经爆出过东欧债务的隐患。这一次的匈牙利债务危机是否会引发整个东欧地区债务危机？之前希腊的债务危机，大家所担心的不过是环地中海地区一些国家的债务问题。如果东欧再次加入债务危机的行列，那么很可能进一步引发整个欧洲的债务问题。从今年年初，欧洲债务问题爆出以来，黄金价格已经从1050美元下方，涨到过接近1250美元，最大涨幅超过200美元。如果欧洲债务问题进一步恶化，金价仍将大幅上涨。所以，匈牙利债务事件激化了市场的避险情绪使得黄金价格得到支撑。

　　这边匈牙利的债务问题才出不久，美国公布的非农数据对金价继续上涨形成支撑。一方面不良的就业数据使得市场对复苏产生了怀疑，市场避险更加升温，导致欧美股市出现了较大跌幅。另一方面，不良的就业数据也使得美联储提前加息的预期急剧降温，低息的环境对黄金是非常有利的。四、五月份，避险情绪升温使得金价投资需求高涨，金价也大幅上涨。目前刚进入六月份，金融市场再次风起云涌，笔者相信黄金价格在避险情绪的驱动下，还会有不俗的表现。