主权债务:英国大选后的“定时炸弹”?

　　想象一下,三位智者在一枚滴答作响的定时炸弹前为如何拆除这枚炸弹而辩论得面红耳赤,当第三回合辩论结束,答案仍然悬而未决。

　　这三名“智者”分别是参加5月6日英国大选的三大党魁,保守党领袖大卫·卡梅伦,自由民主党领袖尼克·克莱格以及工党领袖,现任首相戈登·布朗。三位候选人在大选前的三轮电视辩论上向公众展现了各自的政策主张与个人风采。

 　　这枚“定时炸弹”则是英国目前面临的最大挑战——如何削减巨额财政赤字,但又不影响到经济的持续复苏。在英国大选之后,如何拆除财政赤字这枚滴答作响的“定时炸弹”并重新“激活”经济,将是执政党的当务之急。

　　财政赤字加速“堆积新债”

　　静态地看英国的主权债务占GDP的比重,并不能引起警觉。但分析师表示,这几年英国财政赤字的疯涨带来的动态风险不可小觑。

　　根据欧盟统计局今年4月公布的最新数据:2009年政府赤字占GDP比重最大的五个欧洲国家是爱尔兰（14.3%）、希腊（13.6%）和英国(11.5%)、西班牙 (11.2%)、葡萄牙(9.4%);而2009年政府主权债务占GDP的比重超过60%的国家中,意大利(115.8%)、希腊 (115.1%)、比利时 (96.7%)、匈牙利(78.3%)、法国 (77.6%)、葡萄牙 (76.8%)、德国 (73.2%)、马耳他(69.1%)都高于英国的68.1%。

　　惠誉在今年3月表示,英国目前主权信用评级还勉强能维持在AAA的水平,但在拥有AAA主权评级的国家中,“英国主权债务占GDP的比例上升速度最快”,暗示评级遭下调的风险最大。

　　《华尔街日报》布鲁塞尔分社社长的Stephen Fidler近日撰文分析,英国主权债务被负面观望正是因为英国巨额财政赤字意味着英国“堆积新债”的速度要比法国等其他国家快得多。

　　安盛财富管理（香港）有限公司的投资经理Calvin Tang告诉《第一财经日报》记者,英国的主权债务可能会在英国大选之后成为5月的一颗“炸弹”,他认为英国大选由6月提前到5月进行,恐怕也与此相关。

　　欧洲央行的德国执行董事Jürgen Stark在4月28日柏林的一个会议上已经指出,英国、美国、日本其实面临比欧元区更大的挑战,如果不采取足够有进取心的步骤来控制公共财政,将面临“全面爆发的主权债务危机”。

　　然而英国毕竟与希腊境况不同。复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚在接受《第一财经日报》记者采访时认为,英国严重的财政赤字不像美国那样让全世界埋单,但由此造成的英镑持续贬值让其债务可持续性受到了怀疑。但是,英国“作为老牌资本主义国家,不会发生与希腊类似的状况”。

　　他认为,英国经济实力强大,就算经济“流量”暂时出现问题,“存量”上要应付危机也是绰绰有余。投机者短期内或许会炒作英镑,但绝不代表英国会有破产问题,这与炒作“希腊破产”完全不同。

　　谁能承诺“激活”经济？

　　无论选举的结果如何,下一届政府消除财政预算赤字都需要增加税收与削减开支。

　　根据摩根大通最近的分析报告估算,与前不久发布的英国2010年预算报告中公布的数字相比,英国若要平衡预算赤字,“则需在2014/2015年度增加300亿英镑的税收,同时在这五年内削减类似幅度的政府支出”。

　　但在如何以及何时“增加税收”与“削减开支”方面,目前三大政党立场各异,也很难拿出令人信服的方案。

　　孙立坚指出,候选人往往在选举期间为了拉选票向选民承诺很多短期的“好处”,“例如日本一直在谈经济重振,但政府拉选票的种种承诺最后还是让选民们意识到,没有找到经济活力,任何承诺都是空谈。”

　　“财政赤字”这枚“定时炸弹”的背后正是对真正“激活”其经济活力的要求。然而应该加快金融业复苏,还是重振制造业,抑或是发展“低碳”绿色经济？也许2012年的奥运会能雪中送炭地拉动这辆老牌经济马车。