全球经济再平衡引发三大变化

　　在全球经济大格局不变的背景下，后危机时代的全球经济再平衡主要表现在全球贸易和金融领域各主要经济体相对实力的变化上。从周期性危机的爆发到经济复苏的现实过程来看，我们认为全球经济的再平衡可能带来三方面的主要变化：

　　欧美经济虽然在内部供求结构上有诸多相似之处，但由于美国的服务业构成中金融与商业相关的服务业占据了很大的比重，而这类服务业具有可贸易性。因此，美国不可能彻底地放弃这一领域的贸易优势，转而去发展制造业。而欧洲的服务贸易的供给结构中，建筑业占据了很大的比重，而这类服务业不具有可贸易性。当欧洲内部对服务业的需求增长低于供给增长时，欧盟内部资源从服务业向制造业转移具有更大的现实性。因此，欧盟内部的再平衡一方面会进一步摆脱美国的需求冲击，同时也会在全球失衡的格局中被边缘化。

　　从发达国家进口商品技术构成中端化的发展趋势来看，在全球经济再平衡过程中，高端产品的制造业中心——日本和德国的外需增长空间会被进一步压缩，而低端制造业中心——中国及其他东亚经济体的外部需求的上升仍具有一定的空间。

　　尽管美国在本轮危机后的金融地位有所动摇，特别是美元在新增储备货币中的比重与美元汇率变动的相关性规律被打破。但从经济基本面的情况来看，由于欧洲经济的基本面因素与美国相去甚远，欧洲要替代美国成为国际金融中心，欧元替代美元成为主要国际货币仍然不具有现实可能。从这个意义上说，欧洲经济的表现给东亚国家在未来国际金融领域变革过程中地位的提升留下了空间。但是，东亚国家要真正替代美国的角色，目前也不现实，因为东亚国家在国内金融发展水平上尚无法与美国相提并论。