纽约专业协会：中国汇率盯住美元 增持黄金储备

　　New York Society of Security Analysts专业协会在会议中表示:“末日来临时,黄金是必备资产,但黄金并不仅仅是为世界末日准备的。”

　　可以假设一下,今天并不是2010年,而是1947年6月5日,那么将会发生什么呢？

　　如此一来,明天就是诺曼底登陆的第3个周年纪念日,国务卿马歇尔将在哈佛大学发表讲话。他将提出促使欧洲经济复苏的计划,防止欧洲领导人动摇。

 　　但是,在扩张的国际贸易中,国际储备明显不足。黄金产出并不能增加货币储备。唯一的方法就是美国增加美元在境外的数量,这样国外央行将有足够的储备扩张国际贸易,推升国内经济。这意味着美国贸易帐赤字。

　　随着时间流逝,步入1980年,“特里芬”困境描述了美元作为外汇储备的矛盾。外国人持有的美元越多,就需要更多的对外贸易,但美元增多催生了购买力下降的风险,影响了布雷顿森林体系的稳定,1972年8月15日,布雷顿森林体系土崩瓦解。

　　环视一下目前的中国。中国污染严重,基尼系数较低,大部分居民还在农村地区生存,这需要重大的战略方针。一个解决方案就是扩大出口,这将雇佣更多的劳动人民,为农村居民提供薪水较多的工作。所有人都知道,汇率较低的话,更容易吸引国外买家。由此看来,下面的假设有时会砸了很多人的饭碗。

　　不论怎样,假设如下:中国需要发展商业,就像回顾的那样,这意味着出口将超过进口,所以,中国这个出口型国家将积累大量的储备盈余。或许会有人认为,中国会使盯住美元的汇率政策随贸易进行调整,但这不大可能。为发展国内经济,中国需要盈余,并不仅仅是为了支撑出口型经济,还是为了满足进口需求。举例来说,全球石油消费的增长主要来源于中国。中国货币是不可兑换的,所以国际储备是必需的。中国需要发展商业还有其它原因,例如增加就业率等等。尽管中国实行计划生育政策,但要养活如此多的人口,究竟需要多少就业岗位啊!

　　中国汇率盯住美元。为了维持这种盯住政策,中国政府不得不干预人民币-美元交易。在人民币相对美元来说,需求大于供给的时候,中国政府就不得不提供更多的人民币。美国进口商,外国直接投资者,投资组合投资者和游资都是人民币的购买者。

　　在中国央行提供人民币的时候,这些货币都加入到中国的货币供给中。目前央行在处理本币供给过剩问题上还没有更多选择。央行可以在国内资本市场上通过上调利率或存款准备金的方式收紧货币政策,或者可以通过绝育计划购买所有超额供给的货币。所有这些措施都说明了,通货膨胀只是一种货币现象。

　　在上述方案可行的情况下,处理中国超速增长的货币供给的工具是不实用的,特别是在出口大幅增加的情况下。举例来说,中国2月份出口较去年同期增加46%。在通胀压力稳定的情况下,这种增势能否延续一段时间？答案是否定的。在出口强劲的情况下,紧缩性货币政策和绝育计划的效果都被削弱了。

　　可以合理预计,中国将想方设法减少美元储备,并试图寻找一种可能升值的货币资产。中国人一直在担心,在华盛顿双赤字和贸易平衡的威胁下,美元购买力下降。废除外汇控制可能会有所帮助,这允许中国投资者竞相进行国外投资。

　　拥有如此巨额美元储备,中国会有所改变吗？是的!那么中国会允许汇率自由浮动,以满足西方经济学家和政治领导人的要求吗？不会!为发展经济,中国将保持较低的汇率。中国会多样化外汇储备吗？请记住一句谚语:永远不要将鸡蛋放到一个篮子里。

　　是的,预测中国货币当局将多样化外汇储备是很合理的。在国际货币体系中,黄金是唯一一种不是其它国家负债的货币,是一项完美的选择。黄金可能被视为其它全球的第二大储备资产,仅次于美元。

　　上述讨论的内容可视为凯恩斯理论(Keynesianism)的复活。在他的《论重商主义》中,凯恩斯(Keynes)理出了从增加货币供给,到低利率政策,到加大投资,到提高就业,到提高消费的一条线。重商主义者喜欢这种言论,因其支撑了其出口盈余和积累储备的策略。这就是仁者见仁,智者见智 的看法了。这也符合了重商主义者提倡的国家优势而不是国际优势。