外汇储备高处不胜寒

　　过去10年经济高速增长，为中国积累了近2.4万亿美元的巨额外汇储备，这不仅为中国调节国际收支、抵御汇率动荡、安度金融危机奠定了经济基础，更成为中国增加在国际舞台上话语权和影响力的有力支撑。不过，在国际金融市场跌宕起伏、美元信誉受损、人民币升值呼声再起之时，如何善用外储并实现保值增值，令中国政府面临巨大挑战。

　　按照“安全、流动、增值”的原则，实行投资多元化，是中国管理外汇储备的基本思路。但如外管局所言，“船大难调头”，中国外汇储备中，美元资产是大头，倘若降低其中美元资产比例的做法触发美元汇率显著走低，同样将损害中国外汇储备的总价值。

　　过去几年中国也在不断进行外汇储备多元化的尝试，最新数据显示，由于不断甩卖美国国债，到去年年底中国已退居日本之后，不再是美国最大债权国。但无可否认，当前除了美国国债，外汇储备适当的投资渠道并不多。相较美国国债，欧元、日圆等资产流动性更差，风险更大。至于“推动企业收购海外资产”、“外储内用”、增持黄金等运用外储的思路在实际操作中并不顺利。

　　要解决高额外储带来的风险，最根本仍是实现外汇的“均衡管理”，鼓励居民和企业走出去，完善人民币汇率形成机制，从而减少外汇储备继续快速增长。中国还可将外储投资与资本市场开放结合起来，开放国际板和跨境ETF，让国外公司来中国IPO，中国老百姓用外汇在国内交易所可直接投资境外资产。这些方面，中国政府均有必要进行积极的尝试。