伯南克打破沉默披露美联储出路 时间表尚未确定

　　美国联邦储备委员会主席伯南克周三第一次向外界具体阐述了可能的信贷回收退出策略，但由于策略仍在商议中，伯南克没有宣布各个策略具体实施的时间表。

　　上调贴现率、超储利率先行

　　在美国众议院金融服务委员会听证会上，伯南克表示，在失业率已下降至9.7%，美国去年四季度经济回升速度创6年来新高的背景下，美联储需要认真地考虑应采取怎样的措施才能保证在回收过多的流动性的同时，不伤及尚未稳固的经济复苏。

　　在证词中，伯南克表示当经济稳定复苏到一定程度时，将上调美联储向各大银行提供的紧急贷款贴现率来收紧信贷。在发言中，伯南克暗示紧急贷款贴现率可能很快即将上调，但他强调此举应当被视为美联储信贷工具正常化的第一步，而不应该被误读成对企业和家庭收紧信贷从而造成不必要的恐慌，伤及经济复苏。

　　伯南克进一步表示，目前美联储仍认为美国经济复苏势头偏弱，失业率显著下降仍需要一段时间才能出现，为此美联储仍会把联邦基准利率维持在创纪录的低点。

　　伯南克同时表示除了提高紧急贷款贴现率，超额准备金利率与逆向回购也是美联储将采用的第一批政策工具。他透露，美联储在初期将会于小范围内测试这些工具的有效性以及对市场产生的影响，当时机成熟后，美联储才会大规模使用这些工具来显著回收流动性，到那时将会考虑提高联邦基准利率。

　　收放空间大

　　对于伯南克阐述的退出路径和政策，美联储前任货币事务主管Vincent Reinhart认为，在美联储上调紧急贷款贴现率后，超额准备金利率将在未来一段时间内成为美联储的主要政策工具。通过以上两项调整，美联储可以有效推高其他短期关键利率，最终使得市场不会对美联储上调联邦基准利率感到无所适从和恐慌。

　　从时间进度与强度上来看，退出初期的各项政策与货币工具都将呈现温和的测试状态，市场流动性收缩规模并不会很大，当经济能够独立稳定地复苏后，多种工具的使用将能够在短时间内迅速从市场上收回上千亿美元的资金。从这点来看，美联储未来将能够比较灵活地实施各种货币政策。