中、美加息时间窗口备受热议

　　美联储正在退出策略和巩固经济复苏之间艰难地寻找平衡点，其决策牵动着市场各方神经。日前，美国国会众议院下属金融服务委员会发出的备忘录文件显示，美联储主席伯南克计划在2月10日出席该委员会召开的听证会，就美联储退出紧急经济刺激措施的计划进行作证，而美国何时启动加息或在此之后显露眉目。

　　草率退出或将损失重大

　　金融服务委员会的备忘录显示，退出经济刺激性措施“是一种微妙的平衡性行为，必须以正确的方式进行，稍有不慎就将面临给经济带来重大损害的风险”。备忘录还称，此次听证会将对美联储逐步退出紧急经济刺激措施的各种选择进行审查，以确保这些选择“不能产生引发通胀担忧、损害就业增长或阻碍经济复苏进程的后果”。

　　此前，美联储上调了对经济前景的预期，并重申将终止流动性支持计划和总额1.25万亿美元的抵押贷款支持债券收购计划。美联储副主席科恩称，美联储正“积极考虑”退出策略的顺序问题。目前美联储官员尚未公开披露退出策略的任何具体步骤或措施。

　　对于美国下一步的经济政策走向，中金公司海外宏观研究组最近报告指出，美联储历史上的加息周期几乎都是在经济复苏持续稳定、失业率明显下降后才开始启动的。报告判断，目前美国的经济仍是“过冷”，加息对经济风险巨大，预期美联储在2010年上半年前不会加息，但可能会在加息前逐渐加强收回数量型放松措施，以调控通胀预期。

　　分析人士认为，美联储可能用于逐步退出经济刺激措施的工具包括:为过剩准备金支付利息、实施逆向回购活动、向银行提供定期存款以及出售美联储资产负债表中的资产等。

　　国内通胀升温催热加息预期

　　目前一些资源型国家如澳大利亚、挪威、新西兰等已率先“退出”经济刺激计划，并且短期内有随时加息的可能。此外，经济复苏比欧美迅速、且存在资产泡沫和通胀风险的国家如印度、韩国、巴西等很可能早于美国加息。“与这些国家相反，美欧等国当前的产出缺口仍然巨大，信贷继续收缩，失业率飙升，经济是过冷而不是过热，短期内尚不具备加息条件。”中金公司专家判断。

　　就眼下的中国经济而言，宽松货币政策下释放的巨大流动性推动通胀预期不断升温，如何平衡经济增长与通胀预期，2010年货币政策的走向同样令市场期待。业内人士表示，中国加息将主要考虑三个因素，一是物价的涨幅；二是美国加息时点是否明朗；三是资产价格上涨速度。光大证券认为，二季度中国央行可能有加息的行动，预计一、二季度经济数据发布期都可能是较为敏感的加息时间窗口。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则认为，随着通胀压力的上升，市场对加息的预期正在提前。目前看来，居民消费价格指数（CPI）增速超过一年期存款利息水平被视为是可能加息的标志性指标。巴曙松判断，我国出于管理通胀预期的要求，很可能会先于美国加息。

　　加息须提防热钱涌入风险

　　在2009年美元贬值和全球流动性泛滥的背景下，大量套利资金（热钱）正在场外徘徊的局势也不容忽视，加息无疑会加大热钱涌入的压力。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，利率一旦上调，一方面企业贷款将直接受到影响，提高企业生产经营成本，不利于经济复苏，另一方面将削弱扩大投资的作用。其次从基本面看，今年中国不会出现严重的通货膨胀，物价水平会保持在合理的范围之内。如果政府调控得当，CPI增速基本控制在3%以下，短期内没有加息的必要。而且加息的重要前提之一是美国是否有加息举措，美国失业率高企，目前仍深陷危机泥淖，预计一段时间内不会有加息举动。