投资需求迸发 铂金高价难刺激供应增长

　　黄金有价值储藏的功能，铂金就没有；央行购买黄金，但不购买铂金

　　在不久前黄金价格创下历史新高之后，贵金属家族的另一成员——铂金开始焕发出异常绚烂的光芒。

　　本月8日，ETF Securities的铂金ETF （ETFS Physical Platinum Shares，PPLT）在纽约证券交易所上市，吸引了大量的投资者，并推动了国际铂金价格的大幅上涨。

　　市场人士认为，随着其投资属性被广泛认同和工业及首饰需求随经济复苏的增加，铂金的价格在2010年将会有不俗的表现。

　　1月19日，铂金上涨到了1644美元/盎司的高位，其飙涨的主要推手当数1月8日推出的铂金ETF。该ETF的招募书显示，在上市前，截至2009年12月30日，铂金的实物持仓量是10000盎司；1月25日，该持仓量已经达到194887盎司，市场的追捧程度之热烈可见一斑。

　　在过去的一年中，铂金的价格上涨了74%。巴克莱资本给出的年均价预估值为1690美元/盎司，该行的商品分析师Suki Cooper对《第一财经日报》表示：“相比黄金和白银，铂金在今年的表现将更加抢眼。”国际知名铂金生产供货商英国庄信万丰（Johnson Matthey）则预计未来六个月的铂金价格可能在1280美元/盎司至1550美元/盎司之间。

　　投资需求迸发

　　由于铂金的供应量本来就非常稀少，在ETF投资需求的拉动下，铂金价格出现飙升也就不足为奇了。Cooper指出：“该ETF最高铂金持仓量是47.8万盎司，这相当于整个北美洲年铂金需求量的一半。如果承购数量和黄金或白银ETF相当，那么市场的供应短缺将更加严重。” 渣打银行也在1月8日的报告中表示：“就算这只铂金ETF仅仅达到黄金ETF（SPDR Gold Trust）一半成功，上涨的潜力也已经非常巨大了。”

　　海证期货研究总监段世华认为该ETF对铂金价格的影响将会持续相当长的时间，“（铂金）从时尚首饰变成投资品了，需求量大幅度增加。”

　　由于ETF Securities在美国新推出的铂金和钯金ETF受到市场的热烈追捧，市场曾担心新产品将分流贵金属市场的流动性，高盛曾表示：“因为铂金和钯金ETF的推出，2010年黄金ETF的投资需求将面临越发严峻的挑战。”

　　庄信万丰《铂金评论》的主编David Jollie博士则表示：“铂金更是纯粹的商品，但黄金有其货币属性。在金融危机时，铂金的价格跳水，但是黄金价格没有下跌，反而是市场的终极避风港。”因此，铂金不会因为其ETF的推出就能抢掉黄金的风头。

　　Jollie博士对本报表示，市场对该ETF将继续大量购买铂金的预期也推动了价格的上涨，但是从长期来看，铂金ETF未来增持铂金的速度将会减慢，“目前人们还不知道这个ETF究竟会是怎么个样子，三个月之后，当人们对此有更清晰的了解后，市场的热度会部分消散。”

　　需求恢复

　　从基本面来看，铂金的价格在2010年将会继续攀升。庄信万丰在最近的报告称，2010年汽车行业和工业各领域对铂金的需求将会逐渐恢复，但铂金的供应增长不可能达到相同的幅度，因此铂金市场会进入一个温和短缺的时期，2010年铂金市场将会趋紧。这些积极的基本面有望给铂金价格带来支撑。

　　铂金是汽车尾气净化催化装置的重要原料，汽车工业占到铂金工业用量的50%。2010年，中国汽车市场的迅速发展和美国汽车消费的复苏将把汽车工业带出低谷，对铂金的需求也会有所恢复。

　　Jollie博士告诉记者，在欧洲，铂金更多地应用在柴油汽车上，由于柴油汽车比汽油汽车价钱更贵，在去年金融危机的影响下，销量下滑严重，随着经济的复苏，柴油汽车的需求将会上升，从而推动对铂金的需求。Cooper补充说，去年汽车行业的去库存化已经使得铂金库存到达了很低的水平，因此今年需要补充库存。

　　除了工业用途之外，铂金另一大需求来自首饰。中国是最大的铂金首饰消费国，占到全球需求的七成。Jollie博士补充说，由于去年铂金价格一度处于低位，而中国经济依然保持较好的增长，因此中国的铂金首饰需求大幅增长；但是，“今年的需求增长会比去年低，这一方面因为首饰商已经建立了库存，另一原因是首饰需求的价格敏感度。”他解释说，如果投资需求刺激铂金价格上涨，那么首饰需求会受到抑制，反过来使得铂金价格趋于平缓。

　　高价难刺激供应增长

　　从供给方面看，铂金的供应在2010年将跟不上需求的增长。目前全球只有北美和俄罗斯、南非等少数国家和地区出产铂金，大约80%的供应来自南非，在过去的几年中，由于矿山关闭和开采商资本开支削减等原因，铂金的产量出现了下滑，矿山产能的重启需要5~7年的时间。电力供应和罢工等事件也会影响矿山的生产，如南非的电力危机曾在2008年导致矿山关闭。

　　Copper表示：“鉴于南非生产商持续面临的挑战，我们不认为今年（铂金的）高价格会在很大程度上刺激供应的增长。”

　　正是因为铂金强烈的商品属性，其价格波动也比黄金来得剧烈得多。“铂金是工业和首饰用材料，而非投资金属，它没有货币属性，也不是终极避风港。”Jollie博士说。以2008年为例，铂金从最高的2252美元/盎司下跌到774美元/盎司，其价格一度比黄金还低。伦敦金银市场协会预计今年铂金的均价为1550美元/盎司，全年将在900美元/盎司至2578美元/盎司的宽幅区间内波动。

　　一些投资者认为可以将铂金和黄金的价格比率来作为判断依据，对此，Jollie博士表示，黄金和铂金的价格相关性是否有参考意义要取决于不同的时期，但是，“从过去20年的历史来看，两者的相关性是不同的，因为不同时期对市场起作用的因素是不同的。”他还指出，黄金和铂金的基本面不同，比如“黄金有价值储藏的功能，铂金就没有；央行购买黄金，但不购买铂金”。插图/刘飞 实习生/戴雯喆

　　铂金（Platinum）是一种天然生成的白色贵金属。Pt是铂金的化学元素符号，也是铂金饰品独有的成分标志，国内生产的所有铂金饰品都应标上“Pt”这个专有标志。

　　世界上仅有少数几个国家出产铂金。南非的铂金产量占全球总产量的80% 以上；其余大部分是俄罗斯出产的。全世界铂金的年产量，只有黄金年产量的5%。

　　铂金是汽车尾气净化催化装置的重要原料，汽车工业占到铂金工业用量的50%。铂金另一大需求是首饰，中国是最大的铂金首饰消费国，占到全球首饰需求的七成。