A股市场中期调整的压力与悲观预期再现，这一次，外部原因即美元反弹成为诱发因素之一。 12月9日，在主板及创业板IPO加速、银行资本金补充压力未能充分释放及印花税可能调高等一系列不利因素的压制，A股没能拨云见日，上证指数最终下跌57点或1.73%。盘中虽然有中国石化、宝钢股份等权重股的拉升护盘，但最终均告失败。 美元指数自12月2日以来，连续上涨，12月9日盘中最高报76.37，达到10月底形成的前次高点平台。美元的强势导致黄金、原油及大宗商品期货价格持续下跌，并导致全球证券市场普遍下挫。而迪拜事件及希腊信用评级遭评级机构调低也助推了美元的上涨。 作为全球的主要储备货币，美元的涨涨跌跌，在全球资本市场都将掀起风浪。9日，亚太区股市普跌，日经指数及香港恒生指数分别下跌135.8点和336点，而9日的欧洲股市也是在前一日下跌后继续低开。 而最新消息则是奥巴马政府计划将问题资产纾困计划(TARP)延长至明年10月份，如果成为现实，或许会缓解对美元强势的恐慌。 仅仅是反弹 现在的形势是经济数据差也会忧，经济数据好也会忧。 12月4日，美国劳工部公布了11月份非农就业数据，数据显示11月全美经过季节调整的非农就业人数环比只下降1.1万人（市场预期下降12.5万人），失业率由上个月的10.2%下降至10%（市场预期10.2%）。 上述数据的披露引发了美元升值走势的预期，尽管美联储主席伯南克在周二早些时候的讲话表示不会提前加息。 2009年，持续向下的美元贬值走势席卷全球，全球资本市场都变得亢奋。但兴奋的因素消失，甚至被打击后，调整或是必然。 受美元升值影响。国际金价在12月3日创下1227.5美元/盎司的历史新高后，快速大幅下跌，至12月8日已经跌至1129美元/盎司，4个交易日累计跌幅达8%。 石油与美元同样是反向，近几个交易日亦是连续下跌，幅度和黄金相近。美元的表现说明，作为世界主要的储备货币，美国的货币政策是全球金融市场绝对的策源地。 “低利率的弱势美元成为全球投资者资金拆借的重要对象：拆入美元并投资高风险市场（包括证券、期货、大宗商品、贵金属等），再加上各国银行体系的信贷创造，共同成为推动全球资产价格上涨的主要推手。”德邦证券首席宏观分析师张帆认为。 美元的反弹不期而至，而预判则是显得那么无用。一位外汇交易员告诉记者，他们在防范美元反弹上的努力，已经坚持了半年多的对冲策略。 德邦证券首席宏观分析师张帆认为：弱势美元、贸易保护和全球碳排放配额分配来重振美国出口是奥巴马政府振兴美国经济的长期战略安排。 因此，此轮美元指数上涨可以看做是美元长期贬值道路中的一次峰回路转。专业人士的理由是：在判断美联储仍将较长时间维持0-0.25%的低利率水平的基础上，“美元的此次上涨为反弹性质，是对长达9个月下跌的技术修正，时间上可能长达2个月。” 对于此次美元指数走强的具体原因，市场认为主要来自于三个方面：美国11月非农就业数据异常强劲引起市场的加息预期；各国政府在金融危机时，制定的宽货币政策均面临退出的可能，全球资本市场本身有向下回调的动力；惠誉调低希腊信用评级导致全球避险情绪上升转向美元，迪拜世界事件最终导致了国际资本对更大范围经济体风险的重新评估。 2008年底至2009年一季度美元指数反弹幅度高达15.4%。同期道琼斯指数从9000点附近，下跌至6600点附近，下跌幅度超过25%。铜、原油等大宗商品也波澜不惊。美元升值对金融市场打击的力度可见一斑。 中期调整？ 值得注意的是，在上一个美元指数走强的周期内，A股并没有随之走弱，而是相对独立。2009年1月-3月，上证指数从1850点上涨至2500点附近，开始了A股本轮行情的开端。 问题是，现在A股为何对美元升值如此敏感并与美股形成趋同？ “实际上，现在市场处于一个方向性的选择节点上，经济复苏已经毫无疑问，但问题是，如果离开了宽松货币的支持，经济复苏势头能否得到维持，对这一点，市场仍存在争议。另外，现在的估值已经不再便宜，被套住的风险很大。”上海一位私募基金经理认为。“美元指数的走强是强有力的因素，但它不是影响A股方向性的唯一因素。” “美元指数的上涨将导致风险市场，特别是证券市场和大宗商品价格承受较大的压力。再加上各国逐步退出宽松的货币政策，流动性供应下降：这二者可能共同推动全球证券市场进入一次集体的中期调整。”德邦证券张帆认为。 市场估值方面，据光大证券统计，截至12月4日，沪深300成份股平均PE为28.75，高于2000年以来的历史平均值（26.76）。上证综指成份PE则为30.88。 另一项直观数据是：目前市场有超过800余只个股的股价已经超过了2007年10月6000点的水平，市净率为2.6倍。 显而易见，绝对估值已经不便宜。 记者注意到，融资活动加速、监管加强及印花税提高传闻，也对市场造成了很大冲击。 随着市场进入相对高位，上市公司的融资频率加快。11月30日华泰证券IPO过会。12月7日中国重工IPO，融资122亿元~147亿元。本周还有9家公司进行IPO，而下周还有8家创业板公司IPO。 “单个大盘股IPO及小盘股的集中IPO不会对股市造成太大影响，但是一旦大盘股IPO的节奏加快，就可以使大盘岌岌可危。”光大证券策略分析师郭国栋认为。 但光大证券郭国栋并不认为市场将展开中期调整，只是将大盘的疲弱表现归结于短期利空的打击。他认为，宏观基本面的持续向好和2010年上市公司增长30%的业绩将使市场保持震荡向上的格局。
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