2010年美元或“咸鱼翻身”？

　　奥巴马访华，美元汇率问题再度引起投资者的关注。由于可能沦为G7国家中最后一个加息的国家，低利率政策成为美元的致命伤，也由此开启了美元的贬值之路。

　　近期多国央行更是纷纷发表讲话，对美元的疲弱表现进行口头干预，以阻止本币的进一步升值，美联储更是罕见地站出来表示支持强势美元。在众多因素的共同作用下，美元得以暂时喘息，获得短期反弹动能，但受制于货币政策，国内基本面状况与技术图形的拖累，年底前仍难以摆脱弱势形态，最终的曙光，可能明年才有望到来。

 　　就业市场是经济复苏的最终信号

　　从目前的经济数据看，美国经济的复苏势头良好。三季度GDP出现一年以来的首次攀升，受到政府经济刺激政策、消费者支出增长以及房屋市场回暖的推动，创造出两年来的最大季度增幅。数字由负转正，预示着经济正在逐步摆脱自上个世纪30年代以来最为严重的经济衰退，同时随着工业与销售领域的改善，GDP的回升更意味着经济复苏的进展顺利，二次探底的风险正在逐步削弱，且伴随美国经济复苏所带动的全球需求增长，将促进世界范围内的经济回暖。

　　此外，ISM制造业指数升至3年高位，自2008年12月触底后，该指数出现持续性的反弹趋势，并从今年8月起，连续三个月升至荣衰分界线50上方，预示随着企业库存消耗的逐步结束，新开工的状况有望初步显现，进而对消费者的支出提供支撑，并有助GDP的增长。同时，美国消费者信心指数的回升，更是提振了市场的信心，对未来经济复苏势头的乐观预期，令投资情绪空前高涨。

　　但是在一系列经济数据表现乐观的背后，美元却没有从中受益，其主要原因就是就业市场的疲弱，而这是研判美国是否真正结束衰退，重新步入经济繁荣时期的最终信号，也是阻碍美元反弹的掣肘。失业率不断触及历史高位的现状，使得美国消费者依然捉襟见肘，而内需拉动经济增长的模式，更将严重影响GDP的未来趋势。尽管美国失业率已经升至10.2%，但仍未出现见顶的信号，就业市场的糟糕状况，严重抑制了美元的反弹空间，也是令美联储决定维持较低利率水平的重要因素，可以说，在就业市场没有较为明显的见底信号前，美元的涨势不会长久，也是年底美元维持弱势的一个重要信号。

　　加息与否指引美元走上反转之路

　　本轮美元的不断下挫，主要是受累于低利率政策与市场失望情绪所致。此前，投资者普遍预期，美联储将成为G7中首个升息的国家，但随着澳联储打开升息的破冰之旅，欧洲央行有意愿显示，可能在有必要的时候，结束量化宽松政策，而非等到经济衰退结束，甚至英国央行也可能提前实施紧缩货币政策。而美联储却不为所动，依然表示在一段时间内维持较低的利率水平，显然打击了投资者对美元的青睐程度，在6个月期美元银行同业拆借利率16年来首次低于同期日元拆借成本的助推下，美元彻底沦落成为息差交易的对象，被大量介入，转而购买更高收益的海外资产，加速了进一步的跌势。

　　这其中值得我们注意的是，尽管美联储罕见地表示出对美元汇率的关注，也多次发表声明支持强势美元的态度，但实际的作为却与强势美元大相径庭。仅是一种对美元下跌速度过快的安抚，并不能真正扭转美元的颓势。显然，美元的下跌有助于美国出口的货物更具吸引力，进而增加那些依赖海外销售企业的利润，另外，美元的贬值也能改善美国偿还债务的能力，有利于控制不断壮大的负债规模。在通胀压力并不迫切的前提下，美联储的升息之路不会太早，这也是美元反弹难以形成气候的重要阻碍因素。

　　从目前的情况看，经济学家对美联储升息的预期在明年大选前后，而在此之前，需要投资者对升息进程有足够的乐观预估，并且确认美联储真正步入加息轨道，才能开启美元的反转上升之路，因此美元真正的大规模反弹，可能在明年出现。

　　技术图形弱势未变 年底前仍具下行风险

　　虽然美元的跌势在日图指标上，已经出现了背离的信号，创新低的动能也在逐步减缓，但是下行通道依然保持完好，重要的30、60日均线依然维持空头状态向下发散，暗示下行的趋势并没有改变。可能展开的反弹规模也受到抑制。从周图上看，底部形态还没有真正形成，尽管目前正在构筑一个中期底部的雏形，但是突破的时机未到，这就意味着美元指数还有创新低的机会。76.00/30是目前重要的阻力，应限制上行的空间，年底前，可能还有回落测试74.00/73.50这一平台的机会，甚至不排除有试探72.00区域的风险，之后美元指数会形成一个长时间的低位整固，在明年配合利率政策的有关消息，出现一个大的反弹修正，将至少返回至88-90一线。

　　从操作上看，在12月中旬前，还可以逢高卖出美指，以日图60日均线作为建仓的区域，而明年则可参考周图底部突破的机会，再顺势建仓美元的多头。