美国或在明年中加息

　　分析美国经济复苏态势和通胀状况，有助于我们判断其加息时间表。

　　美国经济增长在第三季度转负为正， GDP增长速度达3.5%，超出市场预期，标志着美国经济结束衰退而进入复苏。由于消费对美国经济增长的贡献度接近70%，在当前失业率高企、金融市场不稳的条件下，贸然收紧货币政策将对经济复苏构成抑制。

　　消费需求的可持续增长成为美联储加息的重要考量因素。私人消费支出为第三季度GDP的增长贡献了2.4个百分点，已经接近于金融危机前的水平，我们不免乐观地猜测第三季度可能是消费需求增长的拐点。但是，消费需求的可持续增长存在较大的不确定性，需要观察一段时间才能确定增长趋势是否得到确立。

　　净出口在未来经济增长中被寄予厚望。在美元大幅贬值和进口骤降的作用下，美国的贸易逆差延续了2008年的下降趋势，已经创下了近年来的新低。而加息将导致美元升值，无疑会抑制美国出口的扩大。

　　投资快速回升，但未来增速或趋缓。投资对经济增长的贡献在第一季度跌到了谷底，此后快速上扬，到第三季度转为正值。住宅投资的增长主要受益于政府的购房税收优惠政策。由于该政策即将到期，住宅投资的增长会趋于平缓。

　　美国金融市场的恢复落后于日本和欧元区。美国金融市场在恢复过程中的积极方面主要体现为大型金融机构实现盈利，市场利率趋于稳定。另一方面，中小商业银行的破产数量依然在攀升。

　　短期内没有通胀压力。从消费价格指数来看，总体价格指数低于长期平均水平，且呈负增长状态；核心价格指数接近长期价格水平。从生产价格指数看，总体价格指数低于长期平均水平；核心价格指数接近长期价格水平。

　　在美国消费需求持续增长的势头确立和金融市场的恢复得到根本改观前，美联储加息的决定较难作出。如果在第四季度或明年第一季度加息，将削弱出口和投资等短期增长动力。所以，美联储加息的决定更可能在明年中作出。