流动性宽松预期力挺金价

　　周一美元指数走强使目前处于历史高位的金价一度下滑至三周低点，并刷新了三个月以来最大单日跌幅记录。金价此前大幅上扬为投资者带来了可观利润，而美元汇率变化此时更容易激发投资者获利抛售热情。值得注意的是，随着金价上扬，黄金投资需求增速短期内出现放缓迹象，其自身积累的风险有待释放。但有分析师认为，流动性总体宽松不会改变，这将使黄金价格继续得到支持。

　　美元反弹激发市场抛售

　　在27日亚洲时段交易中，伦敦黄金现货价在创出三周低位后出现小幅反弹。截至北京时间当日19:29，伦敦黄金现货价报于1040.80美元/盎司，上涨0.17%。

　　受隔夜COMEX期金价格下跌1.3%影响，27日上期所黄金期货1006合约低开后维持疲弱走势，收报229.37元/克，下跌1.14%。

　　美元指数26日走强成为打压黄金价格的最主要因素。27日，美元指数一度触及76.122的10月13日以来新高。截至北京时间当天19:52，美元指数报于75.946。

　　东证期货研究所副所长林慧对中国证券报记者表示，目前而言,金价下跌还只能看成是技术性回调，不过力度可能较大。因为在经历了两轮大幅上涨后，投资者获利回吐欲望较为强烈。美元汇率短期走强可能会激励投资者卖出欲望。WGC统计显示，过去5年黄金与美元相关系数是-0.45，是13种主要商品中与美元负相关性最高的。

　　目前国际黄金价格正处于历史高位。以伦敦黄金现货价格为例，今年以来已经为投资者带来超过17.7%的收益。美元持续贬值和黄金投资需求的快速增长成为了推动金价上扬主要动力。

　　林慧认为，美元持续贬值使得一些国家货币当局不得不进行外汇干预，在短期内抑制美元跌势。而有分析师认为，美国即将公布的三季度GDP数据将对美元走向带来实际引导，而在此之前投资者谨慎交易使得美元具备了短暂回暖条件。

　　黄金市场投资者的抛售行为正随着金价上扬而越来越普遍。世界黄金协会（WGC）此前公布的数据显示，今年二季度可确认的投资需求从上年同期的151.9吨上升到222.4吨，投资者对于黄金上市交易基金(ETF)的需求大大高于去年同期。而在本周一金价下跌背后，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust减持黄金1.3%也是一个重要信号。

　　Commerzbank AG商品分析师Eugen Weinberg认为，最近三周，黄金市场空头头寸始终在增加，这意味着越来越多的投资者认为目前黄金价格可能无法延续。

　　流动性支持的另类方案

　　相对于其他商品而言，黄金对于货币因素的敏感度更高。截至10月26日，三月期美元LIBOR仍处于0.28%的历史低位。但随着主要经济体经济复苏的延续，投资者退与货币当局推出刺激性货币政策有着越来越普遍的预期。银根收紧将对黄金价格造成直接冲击。

　　但东证期货研究员陆兼勤在研究报告中认为，作为全球主要经济体，同时也是主要黄金需求国——中国的情况更为特殊。9 月份5167亿元新增贷款出乎市场预期，狭义货币供应量（M1）和广义货币供应量（M2）增速均超过29%。这一数据再次表明中国市场整体充裕的货币流动性不会在2009年内出现改变，甚至可以认为货币的充裕程度将比大部分市场预计更加乐观。主要原因在于大部分对货币充裕程度的估计并没有考虑对市场流动性补充的另一条途径，即外汇贷款。

　　报告称，外汇贷款自年初以来呈现稳步上升局面，在各银行人民币贷款相继收紧之后，外汇贷款出现了爆发式增长。单月新增外汇贷款在今年6月份创下年内迄今高点，之后一直呈现稳定高速增长态势。主要原因在于，外汇贷款不受人民币信贷规模限制，也不在信贷检查之列，这就使得部分外贸企业将原来计划的人民币贷款转向外汇贷款。在基本面持续改善情况下，资金供给充裕仍旧能够支撑商品价格上涨。