全球经济稳步复苏有利中国再起飞

　　在全球经济稳步复苏的背景下，先期公布的美欧上市公司三季报显示，企业业绩持续回升，但信贷紧缩依然制约着各国宽松货币政策的转向。专业人士认为，四季度海外市场面临技术性调整，美元表现将成为市场走势的主要风向标。作为经济复苏的领军者，中国在后危机时代正面临前所未有的机遇。

　　企业业绩仍处复苏通道

　　作为三季度首先披露业绩的行业，科技企业业绩较为抢眼。英特尔亮出美国上市企业首份季报成绩单，尽管净利润和营业收入双双同比下跌，但业绩回暖趋势超出预期。此外，谷歌、IBM等科技业巨擘三季度盈利均超出市场预期。 “英特尔效应”一度激发了市场对全球科技业全面复苏的期望。

　　银行业业绩披露紧随其后。与二季度相比，目前已披露的大型银行三季报表现喜忧参半。摩根大通及高盛受投行业务支撑大幅盈利，花旗和美国银行受累于大额信贷损失均出现亏损。此外，不少其他行业企业业绩也显示行业景气度正逐渐改善。

　　香港恒丰证券副总经理梁渊在接受证券时报记者采访时表示，上周开始披露的三季报开局较为理想，但预计接下来超出市场预期的业绩会逐渐减少。银河证券首席经济学家左小蕾告诉记者，虽然已公布的银行三季报显示银行业绩在逐步回升，但各大银行实现盈利并非依赖信贷等主营业务，而是过度依赖投行业务。中国银行高级研究员谭雅玲认为，三季报显示，企业业绩调整已基本到位，而美国银行业盈利持续超出预期，反映出金融业调整进度加快。海通证券分析师熊伟则表示，虽然已公布的三季报中也有不少企业业绩欠佳，但业绩依然处于回升通道，削减成本依然是企业业绩超预期的主因。

　　信贷紧缩制约货币政策转向

　　梁渊认为，消费者信贷违约依然是制约银行业复苏的一大难题，随着美国商用不动产市场形势越来越严峻，预计今年四季度信贷违约率可能会迎来真正的高峰。

左小蕾告诉记者，美国实体经济的复苏速度远远慢于虚拟经济。如果消费者信贷违约持续增多，银行的惜贷行为将愈演愈烈，最终导致资金不能流向实体经济，不仅不利于实体经济恢复，且有可能造成经济二次探底。目前，美国、英国、日本和欧元区央行仍在采取旨在鼓励借贷的各种刺激措施。

　　迈入后危机时代以来，虽然美欧等开始逐步回收临时流动性，但受访人士一致认为，实体经济复苏程度和通胀预期将是各国宽松货币政策转向的主要依据。由于目前各国经济复苏程度不一，尤其是信贷紧缩形势依然严峻，年底前实施退出的动力不足。左小蕾认为，澳大利亚央行加息发出了一个重要信号，就是通胀预期正在形成。但对中国而言，目前需要做的是调整流动性规模，而不是加息。谭雅玲则认为，各国货币政策应各具特色，各有自主。尤其是新兴国家，在欧美国家货币政策走向明朗之前，不宜盲目行动。

　　全球经济复苏显现中国机遇

　　得益于全球工业活动的逐步回升，中国遭受较大冲击的进出口领域呈现好转迹象。左小蕾表示，虽然近一个月来“特保案”频发，外贸形势面临严峻挑战，但实际影响不是很大。她还指出，中国借全球复苏之际进行经济结构调整，在贸易增长和内需增长之间寻求新的平衡，有利于经济的长期发展。

　　对于近期美元汇率持续走低，梁渊表示，美元贬值将导致港币被低估，人民币升值压力加大。热钱或将再度流入，这将导致资产价格持续上涨，通胀预期存在上行风险。但左小蕾认为，目前中国CPI依然为负，近期内出现高通胀的可能性不大。德意志银行大中华区首席经济学家马骏则认为，监管当局有很多手段可以控制热钱，没有必要过度担心热钱流动带来的风险，美元贬值或将给人民币地位提升带来机遇。