美国因素依然是金融市场焦点
2009年第二季度国际金融市场主要特点：经济变异扩大，金融调整混乱，政策协调困惑，未来前景复杂。其中，美国经济、美元汇率、美国政策以及美国战略因素依然是金融市场影响的焦点。
首先看主要经济变异扩大。围绕国际金融市场价格的变化，市场焦点集中在经济复苏判断的复杂性上。一方面是价格反转疑惑了经济复苏的基础。目前各国经济复苏态势依然悲观，诸多指标难以反映经济乐观面，包括美国经济引领的经济复苏依然具有很大的不确定性。最为重要的是美国商务部6月底发布的今年第一季度的经济增长率为-5.5%，虽然低于前值-5.7%和去年第四季度的-6.1%，但是经济负面因素依然严重。美国商务部6月24日发布，美国经济今年第一季度按年率计算下降5.5%，为连续第三个季度下降，美国经济去年第三季度和第四季度分别下滑了0.5%和6.3%。美国经济折射出的经济预期具有两面性，而欧洲和日本乃至发展中国家经济恶化以及下降趋势难以避免，进而使得国际金融市场价格指标错落不定，国际经济环境整体判断愈加复杂而困惑。
世界银行和经合组织的经济预期十分矛盾。世界银行将估计指标向下调整，而经合组织则反向预期向上调整，进而形成经济复杂性扩大，经济判断面临不确定局面。因此,全球经济与金融因素的复杂交*使得经济预期更为艰难，传统与现代之间的判断依据变异之中难有理论根基和论证分析，未来经济判断面临更大的不确定性。
其次看市场价格调整混乱。最为突出的因素在于美元汇率。美元汇率从2008年7月份开始步入升值阶段，一直持续至今年3月份，相对周期和技术底线转入调节期的压力明显，进而美元汇率4月初开始呈现贬值态势，但却受到来自国际舆论压力的干扰和冲击。其中4月2日的20国集团会议，以及6月17日的金砖四国会议都导致美元汇率贬值面临阻力。一方面是一些国家提出对美元汇率和体系的挑战，美元汇率因此出现贬值之后的回调突出，美元指数一直在79-80点上下徘徊，80点的反复错落显示了心理不稳定、信心维持以及汇率水平把握的灵活有效。另一方面是连接了石油与黄金价格的差异性走势。伴随美元指数走向石油与黄金价格的反复错落，而两者方向明显具有不同。石油价格在5月份回升30%的基础上，6月份的价格盘整在70美元水平上下，最终以71美元结束第二季度走势。而黄金价格并没有出现1000美元价格再现，金价回落较为突出，最终黄金价格维持在940美元水平基本稳定。
2009年国际金融市场以及关联市场价格走势大致可以分为高涨、维稳以及观望三种态势，但美元主线的影响、石油关联的作用是整个国际市场价格因素的核心，两者之间的连接不仅影响各类货币汇率水平调整，并且直接刺激各类商品价格反转高涨:一是美元指数下跌，美元全面下降;二是全球股市上扬，美股引领突出;三是石油市场上涨扩大，反复错落涨大于跌。
第三看金融政策协调困惑。第二季度国际金融市场集中关注的依然是美联储的政策意向。一方面是美联储3月18日例会抉择提出量化宽松的货币政策，规划以及推出发行国债以及发行美元的极度对策，引起全球金融市场波澜。第二季度市场继续关注美国国债规模和数量，资本流动受到的影响扩大，美国资本流入数量受到抑制，货币政策的影响最为突出。另一方面是美国财政投入的规模效应。6月24日为期两天的美国联邦储备委员会利率会议结束，面对全球对美元霸权的对应，其会后声明中谨慎评估美国经济复苏、美元走软等焦点问题。由于全球以及美国国内通胀预期的上升，这进一步加剧了市场的无所适从。为了安抚市场出现的摇摆，美联储做出了将基准利率维持在历史最低点0-0.25％区间不变，将维持抵押支持证券和购买国债计划规模不变的决议。美联储重申将会利用一切可能的工具来促使经济复苏和确保价格稳定的立场。美联储在会后声明中做如此调整是为了让市场感受到通缩已经不是美国当前的最大风险，美国经济正在逐步改善。但是在美联储量化宽松政策持续的4个月当中，美元兑欧元下跌了近1800点，美元兑日元下跌超过了500点。而美国10年期和30年期国债收益率却在6月11日上涨至4%和4.59%的年内最高水平。
但是全球利率普遍下调时主要趋势，各国利率水平基本同步运行，低利率环境乃超低利率水平存在较大的风险隐患，包括全球目前普遍预期于防范的未来通膨前景。因此，2009年第二季度主要国家利率维持低水平，美元利率在0-0.25%，欧元利率为1%，英镑利率为0.5%，加元利率为0.25%，瑞郎利率在0.25%，澳元利率为3%，新西兰元利率为2.5%，日元利率为0.5%。为此，国际清算银行敦促各国政府必须在经济复苏露头时立即停止经济刺激项目，以避免扭曲市场和增加通货膨胀风险。其指出如果推迟退出经济刺激将无限期延续竞争扭曲，产生通货膨胀压力，或为再次失衡埋下伏笔。政府及时退出经济刺激并非易事，但与提前退出相比，退出太晚或根本不退出风险更大。在全球经济刚露复苏迹象之时的这种提示效果难以实现，或许市场或政府对策更在乎经济复苏的期待，更关注经济信心的恢复，全球经济复苏的道路十分艰难。
最后看未来市场前景复杂。2009年第二季度随着价格指标的攀升，全球通胀预期预警扩大，普遍性的通胀预期逐渐高涨。这一方面是基于市场价格指标上涨的压力，另一方面则是基于货币政策带来的资金流动性导致的价格推力。虽然联合国贸易和发展会议6月24日指出，2009年第一季度全球外国直接投资与去年同期相比大幅下降，预计全年的状况也不乐观。根据占全球外国直接投资流入量60%的57个国家提供的数据，今年第一季度这些国家的外国直接投资流入量与去年同期相比平均下降54%，包括中国、巴西和俄罗斯等主要投资吸收国在内的43个国家的投资流入量都出现了下降。今年一季度外国直接投资的主要形式——跨境兼并与收购与去年同期相比下降77%，与前一季度相比下挫62%。如果第一季度的趋势持续下去，预计2009年全球外国直接投资流入量将比去年减少一半。但是投资资金的充足来自信贷以及投资对策尤其是救助经济资金的大量投放，进而使得金融市场前景愈加复杂。复杂之一在于超理论。传统经济理论已经无法指导现实和解释现实，尤其是在流动性充裕过剩的环境中，投资因素高于需求因素的推进价格，未来全球必然面临价格高涨带动与引起的通货膨胀压力。复杂之二在于超规律。金融危机的现实全球已经接受，但是金融危机的规律和定义已经完全不同，如何化解金融危机在于识别金融问题的性质，而现实金融危机尚无理论指引，并且严重超出实践，这将使全球面临考验，更面临风险。复杂之三在于超风险。识别风险是控制风险的前提，但是目前的风险关注被严重扭曲和失真，未来风险被迷惑放纵，主要原因在于面对美元资产价格与价值的变化莫测全球显得无奈与无主，因为全球经济和金融结构的扭曲凸显，发展阶段与发展水平的落差被严重忽略，进而全球舆论所形成的发展中国家成为世界经济增长的主要动力，以及发达国家面临更大冲击，则完全脱离现实，因为市场主导和经济主导完全不同，或许发展中国家面临更大的风险，因为发达国家高端问题转移释放到发展中国家，发展中国家经验、技术以及战略的缺失将面临着风险，而并非机遇。
【
