避险功能失灵了？市场巨震、地缘冲突不断 避险黄金为何也跟跌？

　　几千年来，黄金一直是财富的一种储存方式，而近些年来，黄金价格往往与股票和美元反向波动，这为投资者的投资组合提供了一定程度的多样化。

　　然而，今年迄今为止，黄金未能成为投资者抵御金融市场波动的安全缓冲。周五(10月21日)，金价一度触及两年半以来的最低水平，最活跃的黄金期货下跌15.30美元至1621.10美元，跌幅达0.8%。道琼斯市场数据显示，这是自2020年4月以来的最低盘中水平。

　　凯投宏观(Capital Economics)首席大宗商品经济学家Caroline Bain在周五的报告中表示:“关键推动因素是10年期漂亮国国债收益率上升约20个基点，因为近期有迹象显示，高通胀可能比先前预期的更为顽固，这表明美联储仍将保持强硬态度。”“诚然，金价的下跌幅度并没有实际收益率的大幅上升所暗示的那么大。但我们怀疑，通胀挂钩债券的流动性减少可能是这种分化的原因之一。”

　　债券收益率上升和美元走强削弱了黄金的吸引力，因为这增加了持有非收益资产的机会成本。基准10年期漂亮国国债收益率周五试图再创多年来新高，从周四下午的4.225%升至4.226%。周四该收益率创下了自2008年6月以来的最高水平。

　　凯投宏观首席市场经济学家John Higgins解释了非孽息黄金价格与长期债券收益率之间的反比关系。

　　他在一份日期为10月14日的报告中提出了一个假设的例子，一个投资者希望在30年后以今天的价格获得1000美元的“安全避风港”，他有两种投资选择。他们可以投资1000美元的黄金，也可以投资实际收益率为2%的30年期零息国债。一天后，债券的实际收益率下降到1.5%，这意味着他们必须在债券上投入更多资金，以使其在期限结束时的实际价值保持不变。为了保持替代投资的初始成本不变，黄金价格也需要上涨。

　　与此同时，衡量美元兑一篮子货币强弱的ICE美元指数周五下跌0.9%，至111.84，但今年迄今已上涨16.5%，削弱了黄金对持有其他货币的投资者的吸引力。

　　黄金一直被视为对冲通胀的工具，市场波动和地缘政治不稳定应该会增强其作为“避风港”的吸引力。然而，美联储和其他央行大幅加息，抵消了高通胀对黄金的提振作用，加剧了人们对经济衰退的担忧。

　　Higgins写道，“短期内金价有进一步下跌的空间，因其将适应较长期TIPS收益率较高的、经流动性扭曲调整的水平。”“我们预测，今年国债收益率将在目前的水平附近结束，明年随着美联储改变策略和实际收益率回落，国债收益率将略微上升。我们预测2022年底和2023年底的价格分别为1650美元/盎司和1700美元/盎司。”

　　据《华尔街日报》周五报道，美联储官员正朝着在11月1日至2日的议息会议上再次加息0.75个百分点的方向努力，但一些官员已经开始暗示是否以及如何在短期内放慢加息步伐。

　　与此同时，旧金山联储主席戴利周五表示，美联储需要开始讨论放缓近期快速升息的步伐。

　　根据芝加哥商业交易所的美联储观察工具，市场参与者认为11月会议上再加息75个基点的可能性为94.5%。自3月议息会议以来，美联储已将联邦基金利率期货上调300个基点，这是历史上最快的举措之一，包括连续3次加息75个基点。

　　美联储在11月会议后可能转向小幅加息的迹象提振了股市，道琼斯指数周五上涨近750点，涨幅2.5%，标准普尔500指数上涨2.4%，纳斯达克综合指数上涨2.3%。然而，三大股指自9月底以来仍处于熊市。今年迄今，标准普尔500指数下跌21.3%，道琼斯指数下跌14.5%，纳斯达克指数下跌30.6%。