通缩阴影始终未散 国际金价恐难“逆袭”

　　最近几个月的国际金价走势，可谓如同坐上了“过山车”一般，时而下探1080美元以下，时而又一路上扬，直逼1170美元关口。这样难以捉摸的变化过程中，自然有各种利好、利空因素的互相交织，例如市场对美联储年内加息的预期，例如全球金融市场的剧烈动荡，又如全球实物黄金需求的萎缩，等等。但是，隐藏在这些因素背后的，其实是全球经济的通缩态势。换言之，实际上，真正“限制”国际现货黄金价格反弹的，是全球经济不如人意的运行态势。
　　
　　单从GDP的占比来看，仅仅中美两国加在一起，至少占据了世界经济的三分之一，因此，中美两国的经济运行态势，很大程度上就反映了世界经济的运行态势。最近半年，美国经济运行状况持续回暖，尤其是二季度GDP增速，远远好于市场预期，在就业、消费等方面，数据表现也整体向好。正是因为如此，市场开始预期美联储将在年内进行九年来的第一次加息——争议之处仅仅是具体加息时间。从美国的角度来看，似乎全球经济的运行也应该整体向好。然而，不容忽视的是，中国的经济运行对世界的经济发展态势同样有着巨大的影响力，而最近半年，或者说最近几年，中国的经济运行态势似乎并不理想。
　　
　　实际上，自从中国的改革深入到经济结构的调整以来，中国经济的下行压力就一直很大。8月11日的那一次主动贬值，实际上就是为了回应市场对中国经济增速下滑、人民币贬值的预期；除此之外，今年上半年中国实物黄金需求的萎缩，也从侧面印证了这一点。从更广阔的角度来看，中国经济的“下行”几乎是不可避免的，至少几年内是这样，因为这是转型必定带来的“阵痛”。但是对全球经济而言，似乎有一点遭受“无妄之灾”的感觉——8月11日人民币突然贬值之后，全球金融市场剧烈动荡，股市、汇市纷纷跳水，就是最好的证明。这样的连锁反映也加重了投资者对世界经济整体下行的担忧——担忧的确会激发避险需求，但是对于黄金而言，这样的避险需求显然无法响应。
　　
　　众所周知，由于天然具有保值增值的属性，黄金一直以来都是投资者规避金融风险的最佳避险产品之一。但是，在全球经济有通缩风险的背景下，作为一种无息资产，黄金的魅力显然要大打则扣，与之形成对已经的，则是美债持续受到热捧——此前全球金融市场剧烈动荡，国际金价却没有积极响应、借势反弹，原因就在于此。
　　
　　就目前的局势来看，国际金价的走势实际上受到很多因素的干扰，其中最直接的，无疑是美联储加息的决议。但是，综合上述内容，即便此次美联储加息推迟，国际金价有所反弹，恐怕反弹也无法持久，而且反弹幅度也不会太大。如果我们仅仅把黄金看作一种商品，那我们就不难发现，国际金价的大幅上涨，最终还是要依*全球经济形势的好转。从这一点来说，避险需求的刺激就不再是那么重要的了。