美元和商品之间的关系有多紧密？

　　美元及其与商品之间的关系最近被频繁提及。美元在下半年的暴涨被认为是原油等商品价格暴跌的原因，现在，美元已经回吐近期涨幅的一部分，所以美元跌势也被视为油价上涨的部分原因。
　　
　　但事情永远不会那么简单。美元和油价之间有联系 – 全球大多数原油交易以美元计价 – 但我们认为，在决定油价时，还有其它的因素要考虑，比如：
　　
　　·供/需动能 – 原油供应激增是打压今年油价的主要因素。
　　
　　·外部经济形势，比如，中国成长放慢以及，某种程度上美国经济数据的疲软。
　　
　　·地缘政治因素：有消息称，沙特阿拉伯已经发动对也门的空袭。受此影响，布伦特油价周四早盘攀升近6%。
　　
　　·油价驱动因素的多样性使得美元和原油之间关系的准确特性极难确定。我们决定做些关系分析以图确定这种关系的强度。
　　
　　关系分析：原油和美元
　　
　　既然原油以美元计价，我们期待一个高度的负相关联系 – 两种资产反向波动 – 以确定美元对油价的走向是否重要。
　　
　　第一个情境是观察布伦特、西得州和美元指数之间的关系。在这段时间里，美元一直在上涨，同时原油止步不前。以下是我们的发现：
　　
　　·年初以来，布伦特和西得州油与美元指数之间的关联度并不高，分别为-0.4和-0.52。西得州油与美元的关系较为紧密，这点在意料当中，因其被视为美国原油。
　　
　　我们同样观察了过去一个月的关系，当时美元自近期高点回落，而油价试图反弹。
　　
　　·这种关系自3月初以来升温，布伦特关联度升至-0.51，幅度相当有限。
　　
　　·西得州油与美元指数之间的关系自3月初以来变得紧密 – 美元和西得州在64%的时间里反向波动。
　　
　　·有意思的是，美元在下跌时与西得州油的关系增强，自3月20日以来，西得州油在76%的时间里与美元反向波动，而与布伦特油的关系减弱 – 过去两周只有31%的时间与美元反向波动。
　　
　　但当美元下跌时的情况如何？2010-2011年美元指数跌逾15%，回顾那时，油价上涨近30%。以下是我们的发现：
　　
　　·2010年年中-2011年年中，布伦特和西得州与美元指数之间的关系不紧密，关联系数分别为-0.4和-0.39。
　　
　　·2010年最后三个月，关系开始变得紧密 – 布伦特有54%的时间与美元反向波动，而西得州的这个数字是50%。
　　
　　·2011年的关系相当不显眼。
　　
　　我们的关键发现暗示：
　　
　　·总体上，油价与美元反向波动。
　　
　　·长期来看，原油和美元之间的联系并不紧密。
　　
　　·但短期内两者的关系趋于紧密。
　　
　　·看起来，相比下跌时，美元上涨时与油价的关系更为紧密，但这点需要更多的研究才能确认。
　　
　　·相比布伦特原油，西得州原油与美元的关系更为紧密。当美元下跌时，两者的关系相当相似。
　　
　　·那黄金呢？
　　
　　黄金同样以美元计价，并且有关黄金与美元之间关系的阐述已经颇多。最新的评论来自世界黄金协会。该机构在周四公布了一份报告，报告黄金在美元上涨环境中的表现。观察结果如下：
　　
　　·通常情况下，黄金与美元之间的关系为负相关。
　　
　　·协会的分析发现，美元下跌时金价上涨的幅度超过美元上涨时金价下跌的幅度。
　　
　　·协会还表示，最近几年黄金和美元之间的关系发生了变化，原因是黄金需求转向东方并且世界进入了多货币体系时代。
　　
　　结语：
　　
　　商品与美元之间的关系并不对称。双方之间的关系基于难以轻松量化的多个因素。影响油价的因素多种多样，比如供应/需求以及地缘政治紧张，并且这些因素对油价的影响难以被预测。另一方面，过去几周原油和美元之间的关系增强，那时美元自近期高点回落。
　　
　　总而言之，希望与美元一起交易商品的投资者应该计入多个事实：
　　
　　·虽然美元大体与商品反向波动，但这种关系只在短期内表现明显。
　　
　　·西得州油相比布伦特油与美元之间的联系更为紧密。
　　
　　·关系并非对称，所以不要期待一直可*。
　　
　　·原油/美元关系有局限性，这种局限性同样存在于黄金/美元。