2015年国际金价会怎么走 或将先扬后抑

　　2015年国际金价会怎么走？笔者的基本看法是先扬后抑，震荡加剧。
　　
　　自2006年以来，本人每年都会对金价走势做出判断。在2012年以前基本趋势是看多的，其中在2008年4月和2011年8月有两次预警中期调整。在2013年初对黄金走势基本看法转变，认为牛市接近尾声——跌破1500美元，挑战1300美元。实际最低点2013年6月跌破预期到了1180美元；2014年初继续看空——探更深底部，11月7日跌至1131美元，符合预期。而就在此后12天的19日，本人撰写了《瑞士公投与ISIS金币：金价绝地反击》一文，认为金价在中期有较大幅度反弹。今年1月22日，金价已经反弹到1307美元。而市场对后市的分歧也开始产生。
　　
　　2015年金价有可能会反弹得更高，挑战2013年8月的1433美元，但其后很可能迎来新一轮暴跌，跌破1131美元的前低，甚至可能挑战1000美元。但时间节点难以判断，需要看三大要素的博弈演变进程。
　　
　　影响2015年金价走势的三大变量为：1.欧盟、日本和中国可能的量化宽松；2.中东和乌克兰危机升级；3.美联储加息。前两者是利多金价因素，后者是利空。
　　
　　之所以在去年11月中旬因为瑞士黄金公投而转为中期看多黄金，是因为瑞士公投黄金，本身就是瑞郎与欧元挂钩尴尬所致。随着欧洲经济二次陷入衰退，欧元贬值，欧洲央行OMT预期加强，于是越来越多的热钱投机瑞郎，导致瑞士央行的欧元等纸币储备大增。公投要求将20%的外汇储备转为黄金，本是吸纳纸币储备同时增加瑞士央行内在价值的良策。但被否决后，瑞士央行只好取下策，在1月16日突然放弃与欧元的挂钩，导致对欧元、美元的大幅升值。
　　
　　瑞士央行放弃与欧元挂钩成了欧元区OMT量化宽松前兆。1月22日，欧洲央行就宣布了OMT计划——从2015年3月到2016年9月，每月购买600亿欧元的欧元债券。这意味着1.14万亿欧元规模的量化宽松。其实，不仅是欧元，在2015年，笔者预计日元、人民币等更多的国家将会进一步实施量化宽松。即除了美元回归正常货币政策外，全球纸币发行的总量将在2015年进一步扩张。虽大部分增量可能转入美元资产，但只要一小部分分流入黄金避险，也会导致金价较大幅度的反弹。
　　
　　地缘政治危机升级将成为2015年金价的第二个重大利好。笔者认为，大国之间的竞争已由经济、金融、货币，向地缘政治冲突乃至战争升级，乌克兰危机的爆发是最好的说明。因此2015年乌克兰、中东等地缘政治冲突升级是大概率事件。
　　
　　美元加息则是2015年金价由涨转跌的关键时间节点。在全球其他货币更加宽松的情况下，美元由于美国经济强劲复苏和竞争力再造，几乎成为唯一开始紧缩的货币（另一个有可能的是英镑），即美元进入愈加强势的时期。作为美元的首要打击目标，金价将受到重大冲击。
　　
　　地缘政治危机爆发时虽利好黄金，但爆发后，由于美国远离欧亚大陆的地理优势，美国会是地缘政治危机的最大赢家，这会进一步强化美元的强势。即地缘政治危机越严重，美元越强势，金价跌得越凶，不排除跌到1000美元以下的可能性。由于相当大比例金矿企业的生产成本在1000美元以上，更深下跌恐怕较为困难。
　　
　　坦率地说，尽管三大变量对于金价的影响比较清楚，但很难判断它们以何种先后次序发生，特别是对地缘政治危机的严重程度很难估量。这会导致金价出现多种大幅震荡形态。不过，本人倾向于货币宽松在前，地缘政治危机和美元加息同步到来的这种可能性较大。
　　
　　上述分析是以美元标价的黄金分析，如果以欧元和人民币标价，因欧元和人民币对美元贬值，金价反弹的价格会更高。