黄金月报：各国央行显神威 避险需求推动金价大涨

　　1月中，来自各国央行政策和地缘政治问题的避险需求推动了黄金的大幅上涨。在这一个月中，瑞士央行对瑞郎汇率出人意料的政策、欧洲央行的QE、多国央行意料外的降息，还有希腊大选持续提供避险需求，使得金价一度突破1300美元/盎司的水平并且触及了5个月最高水平。尤其值得注意的是，黄金ETF的流入显现出了市场情绪的改善。
　　
　　截止1月30日，国际金价月末收涨于1283.1美元/盎司，1月开报1184.4美元/盎司，最低触及1168.4美元/盎司，最高触及1306.2美元/盎司，全月累计涨幅8.36%，上涨99美元。白银方面，国际银价1月末收涨于17.23美元/盎司，1月开于15.68美元/盎司，最低触及15.49美元/盎司，最高触及18.46美元/盎司，全月累计涨幅9.82%，上涨1.54美元。
　　
　　基本面分析
　　
　　各国央行显神威 避险需求大推动
　　
　　美联储12月FOMC会议纪要显示，对于美联储升息的时间点，美联储官员认为4月份之前利率不大可能上升，大多数与会者认为，“耐心”一词表明FOMC可能不会再未来几次会议上启动利率正常化，耐心意味着“未来两次会议”不加息，FOMC认为“耐心”指引可以提供更大的政策灵活性。美联储还强调首次加息时间将取决于新的经济数据。
　　
　　美国劳工部1月9日公布的数据显示，美国12月非农就业人数增加25.2万，好于预期24.0万；失业率由前值5.8%降至5.6%。美国非农就业已连续11个月高于20万，美国3季度GDP增速年率增加5.0%，为2003年以来最高水平。美国经济强劲扩张，劳动力市场持续改善，美元指数周四（1月8日）刷新2005年11月以来高点92.53。
　　
　　美联储就业状况指数(LMCI)登台亮相，尽管数据好于前值，但是令人感到意外的是，市场对此却反应平淡。这或许表明投资者还没从上周非农关键分项数据表现不佳的阴影中摆脱出来。12月就业市场状况指数6.1，前值从2.9大幅上修到5.5。美联储曾表示该指标比非农更好反映出劳动力市场的真实情况。
　　
　　1月14日晚间美联储公布了新一期的经济褐皮书，显示美国经济温和增长，但能源需求走软，而各地区的农业状况喜忧参半。
　　
　　瑞士央行周四在声明中出人意料地表示:“瑞士央行将不再继续使用1.2的瑞郎兑欧元汇率上限。” 该央行同时降息0.5个百分点至负0.75%。瑞士央行称，设置瑞郎汇率上限不再是合理做法，必要时将保持在汇市的积极参与。瑞郎汇率仍很高，但自从引入最高汇率限制后估值过高的程度整体下降。
　　
　　中国周二公布的2014年GDP尽管稍好于预期，但增速接近六年最低水平，仅7.4%。
　　
　　IMF在最新的“世界经济前景展望”中下调2015年经济增长预期至3.50%，下调2016年经济增长预期至3.70%，下调幅度均为0.30%。
　　
　　加拿大央行(BOC)1月21日将商业银行间隔夜贷款利率下调0.25个百分点至0.75%，此前接受彭博新闻调查的22位经济学家无一预测到这一决策。加拿大利率自2010年9月来一直维持在1%；前一次降息是在2009年4月份。
　　
　　英国央行(BOE)1月21日公布的会议纪要显示，决策者一致投票赞成维持利率不变，持不同意见者不再要求加息。
　　
　　中国人民银行(PBOC)与瑞士国家银行签署合作备忘录，就在瑞士建立人民币清算安排有关事宜达成一致，并同意将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点地区扩大到瑞士，投资额度为500亿元人民币。
　　
　　巴西央行1月21日在巴西利亚宣布，将基准利率自11.75%上调50个基点。
　　
　　1月22日欧洲央行行长德拉基如预期宣布扩大资产购买规模。从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，总规模1.08万亿欧元。
　　
　　希腊极左反对联盟Syriza赢得大选，在希腊议会300个议席中，极左联盟Syriza获得了150个议席。目前，Syriza距离单独组阁的151个议席相差一席，Syriza将被迫与其他政党组成联合政府。
　　
　　美联储利率决议维持0.25%的联邦基准利率不变，声明中重申需要“耐心”等候货币政策立场正常化，低通胀令美联储怯于加息。
　　
　　新西兰联储公布利率决议，虽然维持3.50%官方现金利率不变，但在声明中舍弃了需要考虑加息这一点，美元因而走高。
　　
　　希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)1月28日对国际债权人发起公开挑战，宣布中止依据纾困协议制定的各项民营化计划。针对当前的希腊政局，欧洲政府官员纷纷发表言论称，希腊必须遵守游戏规则，不能因自身政治问题而拖累欧洲其他国家。
　　
　　1月28日新加坡金管局(MAS)意外放宽货币政策，坡元随后跌至2010年来最低。
　　
　　新西兰联储公布了利率决议，虽然维持3.50%官方现金利率不变，但在声明中舍弃了需要考虑加息这一点，纽元/美元短线跳水，跌幅逾百点。
　　
　　1月29日丹麦央行将存款利率从-0.35%下调至-0.5%，这是该行十日内第三次降低。上次降息是在欧央行宣布推出量化宽松的同一日。上周四丹麦宣布，将存款利率从-0.2%降至-0.35%，贷款利率保持不变。该日稍早时欧央行宣布推出量化宽松(QE)，每月资产采购额增至600亿欧元。上周一19日，丹麦将存款利率从-0.05%降至-0.2%，将贷款利率从0.2%降至0.05%。
　　
　　俄罗斯央行1月30日意外宣布降息200个基点，这也是继俄央行之前大幅加息650个基点之后，莫斯科再度做出大动作。消息公布之后，美元/卢布短线飙升，汇价突破70关口，最高触及70.92水平。同时，俄罗斯Micex股指随后上涨0.8%。
　　
　　ETF持续流入 市场情绪改善
　　
　　在刚刚过去的一月中，除了金价的显著上涨外，让黄金爱好者们最满意的就是黄金ETF的表现。
　　
　　在经历了2013年的大幅流出，2014年的小幅流出后，2015年这个1月，SPDR黄金ETF出现了很多次很久未见到过的流入。
　　
　　1月中，SPDR黄金ETF总共流入了49.35吨。
　　
　　在1月的20个交易日中，9个交易日SPDR黄金ETF是流入的，7个交易日持有量是持平的，只有4个交易日中该ETF是流出的。
　　
　　在这9个流入的交易日中，1月27日流入了9.26吨，1月15日该ETF流入了9.56吨，1月20日流入了11.35吨，1月16日则流入了13.74吨。如此大幅的单日流入量是SPDR黄金ETF许久未见的，上一次该ETF出现单日流入接近10吨还是在2012年1月。
　　
　　虽然每年年初都是黄金表现比较好的时段，但今年的数据和去年相比，进步是非常明显的。
　　
　　去年1月，SPDR黄金ETF的持有量减少了1.46吨，只有4个交易日该ETF是流入状态的。
　　
　　黄金ETF持有量的变化表明了市场情绪的改善，这恐怕是比金价上涨更积极的信号。
　　
　　年底总结年初预期纷纷出炉
　　
　　伦敦金银市场协会(LBMA)近日公布了针对35名分析师对金价黄金价格预期的调查结果，预计今年黄金均价将在1211美元/盎司，预计今年金价将在1085至1356美元/盎司间波动。
　　
　　Sharps Pixley的Ross Norman是参与调查的分析师中最为看多的，他预计今年金价能达到1321美元/盎司。
　　
　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)的Adam Myers则是最为看空的，预计今年金价将仅仅950美元/盎司。
　　
　　MKS (Switzerland) SA的金属交易员Frederic Panizzutti是去年预测最为准确的预测者，他预计金价1262美元/盎司，与最终结果只差了5美元。
　　
　　LBMA的调查还显示，分析师们对银价的预期则要积极一些，预计今年银价能上涨2.1%至16.67美元/盎司。
　　
　　铂金被预计将是2015年表现最好的贵金属，预计均价在1294美元/盎司，钯金价格预期838.4美元/盎司，比年初上涨约5.3%。
　　
　　汤森路透GFMS数据显示，2014年中国的黄金需求下跌超过三分之一至866吨，而中国的废料黄金供应量上涨21%至前所未有的182吨。
　　
　　数据还显示，2014年中国的金饰需求为698吨，同比下降33%；金条需求下降53%至171吨，为五年最低水平。
　　
　　印度金饰需求上涨了14%至690吨，创下记录。
　　
　　全球实物黄金需求在2014年减少了19%，除了央行的买盘，其它方面都在减少，金饰需求下降11%。
　　
　　GFMS报告称，今年上半年金价可能跌至平均1180美元/盎司，但这不足以推动零售需求。GFMS还预期今年全年金价平均1170美元/盎司。
　　
　　报告称，预计今年下半年开始出现新的买盘需求，支撑金价并且开始逆转熊市。供应方面，2014年全年全球黄金矿产上升2%至3109吨，废料黄金供应下降11%。
　　
　　后市预期
　　
　　澳新银行(ANZ)的商品策略师Victor Thianpiriya认为，2015年中金价会有一些上涨。他预计2015年的黄金均价将在1238美元/盎司左右，较目前金价的涨幅约3%左右。
　　
　　三井（Mitsui）在周二（1月13日）的报告中预计，2015年黄金均价为1215.00美元/盎司，最高可触及1340美元/盎司，最低可能下探1050美元/盎司。
　　
　　根据ETF Securities周三(1月21日)公布对80位市场人士的调查显示，多数受访人士预计2015年年底金价将在高于1250美元/盎司，且最高可能触及1400美元/盎司，其中60%的受访者预计2015年底金价将在1250-1400美元/盎司之间交投；25%的受访者预计年底将在1000-1250美元/盎司间交投；11%预计年底在1400美元/盎司上方交投。
　　
　　麦格理银行(Macquarie)上周五(1月23日)在报告中称，鉴于美元走强以及对未来金价上涨的可持续性担忧，因此下调2015年黄金价格预估。但尽管如此，仍预计今年金价将开始逐步向上反弹。该行将2015年黄金均价下调至1255美元/盎司，并预计2016年均价在1363美元/盎司。
　　
　　摩根大通(JPMorgan)分析师Allan Cooke周一(1月26日)在报告中称，将2015年一季度黄金均价预估从1220美元上调至1300美元/盎司，因对希腊退欧以及全球经济增长的担忧，刺激黄金避险买盘增加。不过，剩下三个季度金价预估均为1210美元/盎司。
　　
　　在加拿大丰业银行(ScotiaMocatta)在其2015年的黄金报告中称，2013年至2014年金价的下行趋势在今年有继续的危险。黄金的避险需求已经不如从前，更多受到实物需求的推动。接下去几个月金价将会筑底，此后会有一些逢低买入、空头回补等将金价推高，今年金价将在1050至1400美元/盎司间。
　　
　　加拿大第六大银行——加鼎银行(Desjardins)分析师Michael Parkin周四(1月8日)在报告中写道，由于美元的强势，预计2015年国际金价可能会维持在1200美元/盎司附近震荡。
　　
　　福四通(INTL FCStone)分析师Edward Meir表示：“我们认为2015年金价将在1000至1350美元/盎司见，如果股市表现良好并且美元继续上行趋势，那么金价会触及这一水平的底部。”
　　
　　汇丰控股（HSBC）周四（1月8日）将2015年黄金均价预期自1175美元上调至1234美元，维持2016年金价预估1275美元不变。汇丰将2015年铂金均价预估从1505美/盎司元降至1337美元/盎司，钯金均价预估从855美元/盎司下调至837美元/盎司。汇丰维持2015年银价预估17.65美元，2016年预估也保持在20.50美元不变。
　　
　　巴克莱（Barclays）在周三（1月7日）的报告中预计，2015年黄金均价为1180美元/盎司，低于其2014年均价预期1271美元/盎司。
　　
　　罗杰斯(Jim Rogers)近期接受采访称，在2015年金价在自2011年的高点减半，也就是说，他认为今年金价可能会跌破1000美元/盎司至960美元/盎司左右的水平。
　　
　　德意志银行(Deutsche Bank)的分析师们表示，仍然对黄金看空，并且金价会有更大的下跌。该行的报告表示，美国升息、股市和美元表现良好都将在2015年影响金价，预计2015年平均金价为1225美元/盎司。
　　
　　蒙特利尔银行(BMO)全球矿业团队周一(1月12日)在报告中称，预计2015年一季度贵金属价格将小幅反弹。不过，二季度因美联储加息预期升温，金价可能面临较大的阻力。蒙特利尔银行表示，由于一季度需求走高，金价的表现普遍较好，但进入二季度后，美元的强势可能会打压金价下跌。
　　
　　荷兰银行(ABN)分析师Georgette Boele周三(1月14日)在报告中称，将2015年一季度黄金价格预估上调至1175美元/盎司，并预计一季度白银价格将在16美元/盎司，铂金价格在1175美元/盎司，而钯金价格在775美元/盎司。
　　
　　瑞银集团(UBS)周四(1月15日)在报告中称，将2015年黄金均价预估从1200美元/盎司下调至1190美元/盎司， 但维持未来2年预估不变。同时，瑞银将2015年白银均价预估从18.40美元/盎司下调至18.20美元/盎司；2016年预估从21美元/盎司下调至20美元/盎司；2017年预估从22美元/盎司下调至20美元/盎司。
　　
　　MKS在去年赢得了LBMA的年度最佳金价预测大奖，近期MKS公布了2015年的贵金属价格预期。该机构预计今年贵金属价格将会有所增长。在1月16日的一份报告中MKS表示，预计今年平均金价1292美元/盎司，并且将在1150至1390美元/盎司之间波动。
　　
　　三菱集团分析师在报告中指出，虽然近期黄金价格大幅上涨，但这都得益于瑞士央行的意外之举，从宏观经济的角度来看，2015年金价前景不容乐观。三菱集团预计，2015年黄金均价为1210美元左右，波动范围在950美元至1360美元。该机构对白银均价的预估为16.45美元/盎司。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)仍然预计在接下去几年中，金价会走低，预计接下去几个月金价会下跌，全年黄金均价1180美元/盎司。
　　
　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)表示，由于中国经济和欧洲经济疲软继续对全球经济增长产生影响，该行重新调整之前的一些预期，包括对金价的预期。从季度来看，美银美林认为第二季度将是黄金表现最疲软的一个季度，均价将在1150美元/盎司，而最强的将是第四季度，均价1300美元/盎司。