阶段金价恐有半轮涨势

　　本周国际现货金价以1195.38美元开盘，最高上试1203.21美元，最低下探1170.64美元，截至周五亚洲午盘时分报收1184.8美元，较上个交易周下跌10.62美元，跌幅0.89%，动态周K线呈现一根震荡回软的小阴线。
　　
　　一周市场回顾与基本面梳理
　　
　　本周金市总体交投清淡，但并非毫无看点。在上周收市后，市场多空站队尚平分秋色。然在周一金价大幅下跌至1170美元附近后，市场大肆转而看空。回看周二诸多市场评论，看金价再迎新低行情的不在少数，然我们的观点则恰恰相反。
　　
　　近期没有影响金价运行的新题材，金价运行仍主要为外汇市场波动所引导。金价与美元总体呈反向关系波动，与欧元大体呈正相关联波动。尽管就中期来看，美元再创新高，金价、欧元再创新低是大概率事件，但这个过程演绎未必如很多投资者想象的那么简单。既然阶段性没啥刺激市场的题材，投机资本倒可根据市场情绪玩些“捕鱼”或“猎羊”的游戏。
　　
　　回顾周一，当金价大幅下跌后，市场趋空一片。鱼群也做好了顺水漂游的准备。全球最大的黄金(1185.70, 12.20, 1.04%)上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust周二大幅减仓约12吨至712.9吨，持仓再创几年新低。此交易行为看似顺“民意民情”！但笔者怀疑其有领头“羊”效应！如果投机资本逆鱼群拖网，逆羊群趋势狩猎，应能获得不错的阶段性效果。别认为投机资本这样操作没有依据，关联的外汇市场或为其提供阶段性游猎，推动金价上行的依据。
　　
　　在具体操作上，我们本周也是建议客户轻仓做多，1176美元下方做多了3成。周初，我们在给投资者分享的内部报告中提到，我们认为中期市场存在2.5次很好的机会。那0.5次，指的就是近期金价恐有上涨，甚至有再创见底1131.6美元以来的反弹新高可能，否则也算不上0.5次机会。当然，行情也未必如我们所愿，但也可能比我们预期的反弹更多。
　　
　　如果金市确有这样一轮行情，那么外汇市场将为其提供运行依据：一轮美元的回调，欧元的反弹，或已悄然间拉开了序幕！尽管一些看似吃了“肾宝”的“自谓经济学家”，天天鼓吹着美元已进入上涨大周期。但心急吃不了热豆腐，翻看这些言论，已吼了好几年了。凡事否极泰来，市场运行过度时，也会这样。至少阶段性而言，继续无视市场规律的看多美元、看空欧元，是缺乏市场经验的表现。关于美元恐有调整的分析，我们近期已婉约分析多次。本期周评对欧元的宏观技术面做些补充。
　　
　　欧元恐有反弹，关联利好金银
　　
　　就宏观技术层面而言，我们认为阶段性欧元极可能展开一轮反弹，亦或对应着金银价格的反弹。如欧元月K线图示：
　　
　　这幅自2001年以来的欧元月K线图表，多少与我们分析过的NYMEX原油期货月K线图表相似，原油K线图表稍后还会再简析。
　　
　　月K线的半年线、年线，以及整个0.8220至1.6035点上行波段的二分位、阻速线2/3线，都曾对欧元的宏观区间运行给出过非常正确的指向，甚至比美元指数宏观运行的技术指向更有效。图中可以清晰看出，在过去几年，欧元有两轮非常明显的下跌，一次是见底1.1874点，一次是见底1.2041点，分别对应着第一轮欧债危机与第二轮欧债危机。
　　
　　在第一轮欧债危机影响下，欧元下行至1.1874点，对应着月K线年线、半年线，0.8220至1.6035点上行波段回调的二分位的三大宏观技术共振支撑，欧元转势上行至1.4940点。
　　
　　在第二轮欧债危机影响下，欧元下行至1.2041点，对应着月K线年线，0.8220至1.6035点上行波段回调的二分位，同样为此宏观上行波段阻速线2/3线的三大宏观技术共振支撑，欧元再转势上行1.3993点。
　　
　　目前，欧元再度回落考验月K线年线，以及整个宏观上行波段二分位的共振支撑。然就像我们对原油月K线的分析一样，当整个宏观波段阻速线2/3线被有效击穿后，我们要当心市场转势的可能。就目前的欧元市场运行来看，确实这样，欧元发生宏观走弱的可能很大。然这并不代表这个过程的运行始终是线型的。在当前欧元一气呵成下行考验宏观技术强支撑的情况下，发生技术性反弹的是极大概率事件。哪怕这个过程是欧元进一步下行前提下，对宏观技术支撑作用力的消化过程，也必然会发生这样的过程。故我目前认为继续看空欧元、看空金银，看多美元，是技术修为欠缺的表现。
　　
　　上周基金在六大外汇市场中的资金动向，完全如我们分析预期：我们认为场内做多美元的能量会进一步衰退，但场外会接过场内力量推动美元。就我们获悉的场内外分析数据来看，正是这样。上周基金在六大外汇市场的美元净多由前一周的442.5714亿美元，再度大幅下降约75亿美元至367.3099亿美元。这两周，美元净多减持了130亿美元。但在场外力量的推动下，美元指数再创数年新高。
　　
　　抄底原油还需等等
　　
　　本周NYMEX国际原油价格跌势虽有趋缓，且对冲基金在原油期货市场多头回补明显，但我们认为抄底原油还需等等。如NYMEX国际原油期货价格月K线图示：
　　
　　就公司与国家层面而言，我依然认为油价击穿年线至图示80.9%黄金分割线的途中，是国家储备，与大的用油企业储备原油的好时机，航运与航空企业可以在此逐步锁定未来一年的用油成本。但对投机者而言，目前仍不是战略抄底原油的时候。
　　
　　上周对冲基金在NYMEX原油期货市场大肆回补多头，令基金净多大肆增加约2.23万手至28.4万手。这进一步印证了我们在数月前的一个判断，即27万手净多，基本算是基金在期货市场做空原油的底限持仓。当基金在NYMEX原油期货市场中的净多跌穿27万手时，我们要注意做多信号。但这个做多信号却至今迟迟未见。
　　
　　虽基金已不再于原油期货市场继续做空了，但原油市场的场外卖压依然强劲，成为油价进一步下行的推手。很多产油商基于悲观预期，仍在大肆低价抛售它们产出。那么什么时候可以战略抄底了呢？在基金已无意愿继续做空的前提下，场外产油商也不再低价倾销，甚至开始对低价不满而出现惜售时，就是战略做多原油的时候。这个过程已经不远，笔者认为不会超过两个月。回顾2008年7月至2009年1月的油价从147.27美元至32.2美元的下跌行情，在2008年11月21日当周，对冲基金就像上周一样显示出强烈的抄底意愿。但油价的真正见底却是在2个月之后，油价从当时抄底的54美元附近进一步下跌至32.3美元。此轮油市的下跌与08年的下跌，有诸多相似，下跌都开始于7月，月线6连阴。且都在55美元附近，对冲基金开始在期货抄底。但笔者以为此轮油价可能不会下跌至09年1月32.3美元附近，但1月见绝对底部的可能非常大。