黄金多头：2014不堪回首，2015几多烦忧

　　尽管乍看上去似乎并非如此，但2014年对黄金而言是糟糕的一年。金价如今位于每盎司1,200美元下方。考虑到今年年初金价仅略微高于这一价位，这看起来或许并不糟糕。金价在2013年下跌了27%。
　　
　　但想一想2014年里发生的负面事件吧：乌克兰和伊拉克都正在发生武装冲突，几个新兴市场国家的局势出现动荡。除美国外，全球经济状况都不太稳固，欧洲和日本央行则将进一步放松货币政策。
　　
　　然而金价却并未走出什么行情，当前的金价较今年平均水平还低5%。对于2014年有利于金价上涨的重大推动事件，黄金似乎无动于衷，这给2015年的金价前景蒙上了一层阴影。
　　
　　近几年来市场有关看涨金价的预期都是基于黄金能够对冲量化宽松政策、战争或其他因素引发的金融市场动荡风险。然而所有这些因素都未能阻止金价较2011年的历史最高价下跌三分之一。
　　
　　至于金价的前景，即使是略微看好金价的花旗集团(Citigroup)也认为，2015和2016年金价若要维持在当前水平附近，需要依*大量且不断增加的投资需求支撑。对未来两年金价持平的看法算不上是十分乐观的预期。
　　
　　黄金最大的问题是它是一项高成本投资，若将储存和保险成本考虑在内，则黄金还是一种负收益率投资。在实际利率上升的情况下，这一因素的影响就更大，而目前美国联邦储备委员会(Fed)即将结束其零利率政策。
　　
　　一个可能有利于金价的因素是，油价下跌会抑制通货膨胀，进而阻止美联储的加息步伐。但通胀率下降也会推高实际利率，所以是有利有弊。一些极为动荡的地缘政治事件也可能提振金价，但同样也可能促使更多资金买入美国资产。不管怎样，到时候投资者可能会更加担忧。