历史惊人相似 美联储今晚言行可参考2004年

　　美联储公开市场委员会(FOMC)定于北京时间周四(12月17日)03:00发表政策声明及其对联邦基金利率、 失业率、通胀和经济增长情况的估测，半个小时后美联储主席耶伦将出席新闻发布会。
　　
　　市场人士首要关注的是，美联储(FED)是会保留“相当长时间”这个词，还是会代之以诸如“耐心”之类的措辞。
　　
　　新闻发布会将为美联储主席耶伦(Janet Yellen)提供一个机会，阐述前瞻指引可能发生的变化。在12月份FOMC会议即将召开之际，前瞻指引仍然吸引了最多眼球。
　　
　　大多数美联储观察人士相信，“相当长时间”这个关键词该删除了。和市场参与者一样，他们也预计美联储会在2015年年中首次加息，而且对在“相当长时间”内维持近零利率的时间解读是六个月。
　　
　　彭博上周晚些时候进行的调查显示，56位分析师中有68%预计美联储会用诸如“耐心”之类的词汇来形容其政策方法，只有23%认为其会保留“相当长一段时间内”的表述。
　　
　　多数受访分析师预计，美联储将于明年年中加息，之后不会在每次议息会议上都加息。
　　
　　耶伦领导的美联储显然推行的是渐进式实现政策正常化的战略。到目前为止，他们一直采用的搜是“水滴石穿”的做法，只有在市场已有充分预期的情况下才会作出正式改变。
　　
　　经济学家指出，FOMC以水滴石穿的方式取消了量化规模前瞻指引，出台了“政策正常化原则”，提高了前瞻指引对数据的依赖度。
　　
　　相比之下，对于最近可能发生的变化，美联储给出的信号最多只能说是模棱两可：9月份FOMC会议纪要显示了决策者的分歧和迟疑，10月份会议纪要几乎没有提供更多信息，美联储官员在最近发表的讲话中也没有就支持还是反对变化明确站队。
　　
　　几位FOMC会议与会者最近使用的“耐心”一词受到了市场的重视，许多人认为这可能是一个替代词。这种改变与2004年前瞻指引的变动有些相似。
　　
　　巴克莱(Barclays Bank)策略师在一份报告中称：“我们预计美联储将弃用‘相当长一段时间’的指引，转而选择以数据为基础的方式。我们还预计委员会成员将提高对经济成长预估，并降低对失业率和通胀率的预期。”
　　
　　如果删除了“相当长时间”，决策者可能会代之以“耐心”或意思差不多的词，以免让市场担心他们正在拉近加息时点。他们对这种看法非常敏感，从最近的FOMC会议纪要以及纽约联储最近进行的一级交易商调查中就可以明显看出来。
　　
　　纽约联储在调查中询问经济学家，他们是否预计美联储会在12月份FOMC会议到首次加息之间删除“相当长时间”一词。
　　
　　不过，在12月份删除“相当长时间”一词的做法与2004年的时间表存在惊人的相似之处，如果用“耐心”来取代“相当长时间”就更是如此。
　　
　　在2004年的周期中，美联储进行类似替换六个月后首次提高了利率；在本轮周期中，FOMC成员已表示，他们希望避免以日期为基础作出的承诺。对于可能最希望删除“相当长时间”一词的鹰派人士来说更是如此。
　　
　　如果保留了“相当长时间”一词，FOMC可以继续通过在声明中提升经济评估和重申数据依赖承诺而逐渐使其边缘化。
　　
　　事实上，在10月份会议对经济的评述中，有些地方的措辞早就该修改了。相比之下，鉴于最近的调查数据显示通胀预期在11月份异常下跌后出现反弹，FOMC可能不会修改相关措辞。
　　
　　经济学家们认为，无论措辞是否改变，FOMC都希望避免让人们产生“假精准”和/或前瞻指引是以日期为基础的看法。该联储宁愿花更多时间巩固内部共识，阐明意图——这在2015年会变得更容易，因为FOMC成员之间观点两极分化的情况明年势必会显著缓解。
　　
　　经济学家们认为，对若干领域经济形势的评估会增强，通胀显然不在其列；2014年经济预测概要同样会与近期的数据相吻合。对未来几年的预测可能不会有太大变化。在美联储经济预测概要中，更为坚实的经济环境可能会反映在决策者的最新核心趋势预测之出，特别是在他们对经济增长和就业的短期预测。他们对核心通胀率的预测可能在中期内都不会有明显。