反弹后或将迎最糟糕时刻 机构预期黄金将跌破1200

　　受乌克兰和中东紧张地缘政治局势提振，现货黄金上半年上涨了10.5%，最高触及1392水平。但风险溢价逐步消退；美联储上调了利率预期，2006年来首次加息渐行渐进，美元指数升至逾四年高点85.47，黄金跌至1月2日以来最低水平。
　　
　　SPDR黄金ETF是黄金投资者情绪的风向标，该基金持有量目前跌至773.45吨，为2008年12月以来最低水平。
　　
　　黄金最糟糕的情况还没有结束
　　
　　然而，高盛（Goldman Sachs Group Inc）分析师，商品研究主管Jeffrey Currie表示，尽管黄金几乎抹去了年内全部涨幅，但最糟糕的情况还没结束。
　　
　　Jeffrey Currie去年建议投资者卖出黄金，金价在2013年持续下跌，创1980以来最大跌幅。Currie当前表示，“黄金的风险明显偏于下行。受乌克兰和中东局势影响，黄金受到支撑，但地缘政治担忧已经消退。”
　　
　　黄金上半年战胜商品，股票和债券成为表现最好的投资品之。但是，黄金现在或将年内首个季度收跌。美国经济表现良好，美元受到提振，S&P500指数本月升至纪录高点，黄金的保值需求受到侵蚀。
　　
　　对冲基金看空黄金前景，美国商品期货交易委员会（CFTC）9月19日公布的数据显示，黄金投机空头连续第五周增加，升至6月份以来最高水平。
　　
　　高盛分析师Damien Courvalin周四表示，“相对于长期通胀担忧，黄金对美国经济近期的增长反应更为积极。黄金投资者兴趣比十八个月以前更低。”
　　
　　在看空黄金上，Currie并不孤独。兴业银行(Societe Generale SA)的Michael Haigh也曾预计金价2013年下跌，他在本月的报告上预计，至2015年3季度，黄金跌幅可能超过5.0%。在6月和7月增加多头头寸的投资者可能开始同意分析师的看法，持有的空头头寸升至三个月高点。
　　
　　机构下调金价预期 黄金或跌破1200
　　
　　经历十二年的连续上涨之后，因股市上涨，通胀疲软，投资者丧失了对黄金的信心，金价2013年下跌了28.0%。Currie在2013年4月10日给出了卖出建议，黄金在随后下跌，至4月15日，下跌了13.0%，黄金进入熊市。
　　
　　多数基金经理没有预测到黄金的下跌，就在前一个月，基金经理持有的多头头寸增加了11.0%。至去年12月，投资者持有的仓位被削减至六年低点。
　　
　　目前，Currie预计黄金将在2014年底跌至1050美元，维持了年初的预测。兴业银行的Haigh预计，金价将在明年3季度跌至1150美元/盎司。
　　
　　市场预期美联储将加息，而风险支撑消除，花旗银行周四将2015年金价预测由1365美元下调至1225美元/盎司。瑞银将三个月金价预期下调7.7%至1200水平。
　　
　　Courvalin指出，“动荡仍然存在，但没有进一步升级，我们相信金价将跌至我们的目标位。”
　　
　　实际利率是推动黄金的最根本因素
　　
　　Currie表示，“通胀预期相当低迷。”以五年期国债收益率衡量的通胀预期本周跌至2013年6月以来最低水平。
　　
　　美国十年期国债收益率周四跌至0.86%，而2011年10月的最低位为2.1%（1980年至彼时的最低水平）。一些投资者用真实利率工具，该利率目前接近于零。Courvalin指出，“推动黄金的最根本因素是美国实际利率环境。”