失业率降、通胀升 国会证词检验耶伦"鸽派信仰"

　　在今年2月，美联储主席耶伦(Janet Yellen)在国会的半年度证词报告中时，失业率在6.7%，而通胀年率（PCE物价）为1.2%。而在本周她再度作证时，失业率将变成了6.1%，通胀已经升至1.8%。
　　
　　耶伦此次的证词中，最重要的将是她如何解释这样的发展，尤其是就业市场的改善。
　　
　　就业和通胀的改变已经超美联储预期
　　
　　失业率降低，通胀率接近美联储2%的目标，这对美国经济显然是好消息。这表明尽管第一季度经济数据不佳，但并没有失去就业市场的动能，并且在进一步接近美联储的通胀目标。当然，这也为耶伦带来了挑战。
　　
　　失业率的下降速度超过了官方预期。在去年，官方曾预期在2015年下半年前，失业率难以接近6%。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在上周接受采访时说：“失业率有令人吃惊的下降。”大部分美联储的官员都不认为在2015年前会升息。布拉德认为，升息将在2015年第一季度出现，这一预期已经比很多美联储官员的早。他还称，如果在接下去几个月经济再有所增长，他的预期会更早。
　　
　　美国费城联储主席普罗索(Charles Plosser)上周表示，鉴于最近的通胀和就业数据，美联储首次加息的时间可能比很多人预期的更近。
　　
　　耶伦在2月的证词中称，美联储不会过分看重失业率，因劳动力市场的倦怠会以别的方式隐藏。比如，有大约750万的美国人从事兼职工作，但这些人希望能有全职工作。这一数字从2月720万有所增加，但比一年前的820万则有所降低。失业率也在同时降低，因为一些人退休了，还有一些人干脆放弃寻找工作，他们都被从失业率的统计中移除。
　　
　　是否重估就业市场 关乎升息指引
　　
　　“劳动力市场的情况有显著的改善，但认为离令人满意相去甚远。”耶伦在5月的众议院联合经济委员会上说道。
　　
　　对于本次耶伦的证词，市场关注的是她是否会维持之前的态度，还是会对就业市场给出更好的评估，而这将为她的证词定下基调。对就业市场更好的评估则暗示着更早升息。
　　
　　耶伦近期重申了其鸽派立场，她日前在接受《纽约客》杂志采访时称，即便美国经济恢复到“我们期望的水平”，联储仍需采取“异常宽松的”货币政策。
　　
　　《纽约客》过去数月采访了耶伦3次。该杂志援引耶伦的话称，经济成长仍面临阻力。
　　
　　耶伦称：“因此，即便阻力减小到一定程度，让经济最终重返正轨，达到我们期望的水平，也还是需要采取异常宽松货币政策。”
　　
　　尽管就业市场在改善，但经济增长事实上很平淡。第一季度美国GDP萎缩2.9%，较预期相差很远，而一季度美国极端糟糕的天气被认为是造成这一结果的主因。但长期增长率也并没有显示出加速。
　　
　　之所以就业市场在改善但经济增长却没有，耶伦给出的答案或许将是近期或者长期利率的重要暗示。可能的解释是劳动生产力并没有很快的增长，而是被金融危机或者投资不足所伤。这或许能解释为什么企业需要更多工人，却只能换来很小的增长。
　　
　　通胀仍不是美联储担忧
　　
　　目前，美联储官员似乎并不对近期开始上升的通胀有所担忧，他们中的很多认为去年数据的低水平是有特别的因素的，比如政府削减医保支出等。工资的增长是比较适当的，这会推高通胀统计，使得很多美联储官员认为CPI的增长比预期更快的回到了美联储2%的目标。
　　
　　对黄金的影响
　　
　　自美联储开始削减QE规模以来，何时升息就一直是黄金市场关注的焦点。如果因为经济复苏强劲，为回归货币正常化而升息，那将对黄金是中短期都是利空影响。但若经济复苏仍达不到预期水平，而通胀上升不得不迫使美联储开始升息，虽然可能短暂利空黄金，但中长期金价将受到通胀上升，或者滞涨因素的支持。
　　
　　而在耶伦国会证词之前，现货黄金周一（7月14日）大跌2.2%（由1335上方最低跌至1302）。多头在耶伦证词之前纷纷选择获利了结。