牛市过后 贵金属风险抬头

　　尽管二季度出现了较为剧烈的波动，但以黄金为代表的全球贵金属市场却在今年上半年走出了一波牛市行情。不过业内人士指出，推动上半年贵金属价格走强的因素在下半年存在较大变数，下半年或将呈现明显的分化格局。
　　
　　上半年四大贵金属走牛
　　
　　据本报数据中心统计，截至6月30日，COMEX黄金价格报收1327.8美元/盎司，年内累计上涨约9.83%，这一数据不仅明显高于同期国内A股市场、债券市场以及基金市场的整体投资回报率，也是意味着国际金价在今年上半年创出2010年以来的同期最高涨幅。
　　
　　截至6月30日，COMEX白银、NYMEX铂金以及NYMEX钯金价格分别报21.06美元/盎司、1488美元/盎司、843.6美元/盎司，上半年的累计涨幅分别达到8.72%、8.31%、17.44%，均为最近三年同期最好表现。
　　
　　全球贵金属市场在上半年的走牛，也使得与之挂钩的贵金属基金受益匪浅。据本报数据中心统计，国内基金市场上的9只贵金属主题基金以及贵金属ETF基金均在今年上半年实现正收益，其整体净值涨幅达到9.57%。
　　
　　下半年景气度回落
　　
　　期货分析师王银平认为，2014下半年在当前美国经济稳步复苏而通胀风险可控的情况下，贵金属价格大幅上行的条件不复存在。
　　
　　王银平也表示，尽管上半年全球贵金属市场暖意融融，但交易资金对贵金属市场的后续走势仍持较为谨慎的态度，比较有说服力的证据便是上半年贵金属类ETF基金总计流失资金约5.62亿美元，其中，截至6月30日世界最大的黄金ETF基金SPDR持仓量为785.02吨，较年初减持13.2吨，这表明主力资金兑现短期贵金属交易收益的欲望较强，或打压贵金属价格。
　　
　　金银投资或先扬后抑
　　
　　业内人士同时表示，在下半年贵金属市场面临整体调整的背景下，不同贵金属之间的分化格局可能进一步被放大。
　　
　　据侯书锋分析，下半年贵金属将呈现区间震荡格局，其中国际金价将在1180美元/盎司~1200美元/盎司构筑阶段底部，上方的压力位在1400美元/盎司~1450美元/盎司。根据往年黄金白银价格的季节性变化，三季度金银价格向上的概率较大，在此期间实物黄金买盘的推动以及美联储尚未释放升息预期等因素将推动金银价格在三季度出现反弹，投资者在此期间可以做多操作为主。另一方面，美国经济稳步复苏所产生的美联储升息预期将成为下半年黄金价格下跌最为重要的影响因素，该潜在利空因素很可能在今年四季度开始发酵，做空可能是四季度贵金属交易的主基调。
　　
　　王银平则认为，相对于黄金和白银潜在的回调风险，铂金和钯金的投资前景可能更为明确，一方面工业属性更强、金融属性相对偏弱的铂金、钯金价格更多取决于基本面的需求，受投机资金干扰的风险较小。另一方面，供小于求的市场关系也对其价格形成坚实支撑。此外，铂金、钯金价格在2009年~2012年的贵金属大牛市中较为稳定，价格泡沫较少，预计下半年国际钯金价格的中枢将在1551美元/盎司一线。