周评：千三决战空头大胜，3月“魔咒”再度发威

　　上周(3月24-28日当周)，国际现货黄金空头继续凯歌高唱，轻易击溃千三关口，刷新六周低点至1285.41美元/盎司一线，最终收盘于1294.62美元/盎司。金价两周内跌势基本侵蚀了此前连续五周累积的涨幅，金价下跌当然有众多“理由”，但或许也可简单地表达为3月“魔咒”再度发威。从历史规律看，3月往往是黄金价格走势最为疲软的一个月份，而今年，金价显然仍未能打破这一魔咒。
　　
　　瑞士信贷的分析师Karim Cherif称，市场人士过去几日开始重新关注经济基本面，对俄罗斯和克里米亚问题的关注减弱。这也使得支撑金价上涨的一大支柱不复存在。另有海外机构称，美联储政策预期肯定主导着黄金价格走势，除非地缘政治再次趋于紧张。
　　
　　在3月金价大幅回调的历程中，交易员们把3月19日结束的美联储政策会议视为黄金市场的一个转折点。美联储在这次会议上进一步削减了每月的购债规模，并暗示将会提早加息。
　　
　　瑞银集团此前曾表示，“我们总结出，实物需求通常在3月份表现疲软。目前上海黄金交易所和国际金价依然保持贴水，而印度黄金贴水也下降至27美元/盎司，上周为51美元/盎司。”
　　
　　瑞银还预计，未来2周(3月31日至4月13日当周)来自印度的实物需求料不会太高。下一波需求高峰应该是5月2日佛陀满月节。
　　
　　在过去九个交易日中，金价基本呈现单边下跌走势，从六个月高位回落约100美元。金价下跌的主要原因在于地缘政治紧张局势缓解，美国经济数据强劲，以及美联储主席耶伦暗示可能在明年上半年升息。而美国持续维持超低利率水平，被认为是近几年金价持续高企的重要因素所在。
　　
　　今年年初，一些疲软的经济数据曾让黄金多头猜测美联储将推迟收紧货币政策的计划。一些投资者把黄金视为对冲美元走软及高通胀风险的产品，这两项风险都是美联储刺激计划带来的副作用。金融危机过后的几年金价曾经大涨，其原因就在于美联储的降息和购债举措。分析人士表示，在去年美联储暗示要开始缩减刺激计划之后，金价回吐了大部分涨幅。而美联储最新召开的政策会议确认，金价将继续面临下行压力。
　　
　　实货市场上，交易商称需求可能增加，因近期金价大跌，但他们仍持谨慎态度，因消费者看似对金价未来走向仍不确定。全球最大黄金消费国中国的黄金价格仍低于伦敦现货金价，暗示缺乏新需求。
　　
　　南非标准银行表示，仍然预计黄金价格将进一步下跌，因需求疲软且美联储加息预期升温。
　　
　　不过，多头似乎也有“重见天日”的机会。
　　
　　瑞银(UBS)的贵金属策略师Edel Tully指出，金价正从“彻底看跌”转变到“中性/略看多”。Tully认为，如果金价跌回1280美元/盎司，则是一个买入机会。“我们预计金价会在三个月内涨至1350美元/盎司，因为市场情绪的改善使得投资者们增持，而且黄金被更多用在尾部风险对冲。”
　　
　　汇丰银行称，黄金价格目前已较3月中期回落100美元/盎司左右，这或将鼓励消费者重新购买实物黄金。另有海外机构投资分析师称，黄金价格可能会在1274美元/盎司上方筑底。
　　
　　德国商业银行(Commerzbank)周三(3月26日)发表评论称，中国需求仍是2014年支撑黄金价格的重要因素之一。该行称，中国在1月授权了其他一些银行黄金进口许可证，允许中国庞大的人口基数所产生的黄金需求能得到更好的满足。其他一些支撑因素还包括农历新年过后的批发商进货，以及黄金融资进口的目的。该行称，中国内地今年1月和2月总计从香港进口黄金202.1吨，如果中国在接下来的时间里继续以这种速度进口黄金的话，去年1158吨的黄金纪录水平是可以再次达到的。因此，中国也可能是2月推高黄金价格的因素之一，2月黄金上涨了6.6%，并且随着时间的推移，中国因素仍是今年支撑黄金价格的因素之一。
　　
　　上周主要经济数据简述及解读
　　
　　上周全球主要经济体集中出炉了3月制造业PMI初值数据。中国3月汇丰制造业PMI预览值降至48.1，产出创18个月最低；此前一贯“拖后腿”的法国制造业PMI在3月超预期涨至51.9，德国PMI则回落至53.8表明扩张速度放缓，美国3月Markit制造业PMI初值也超预期回落至55.5，但仍处较领先的扩张水平。
　　
　　英美先后公布了GDP数据。美国第四季度实际GDP终值年化季率增长2.6%，较此前的增长2.4%上修但弱于预期，预期增长2.7%；英国第四季度GDP季率确认为增长0.7%，全年下修至增长1.7%。英国3月Gfk消费者信心指数改善至负5，六年半最佳表现；但英国第四季度经常帐赤字占GDP比重升至纪录第二高5.4%。此外，新西兰2月贸易帐盈余扩大至8.18亿纽元，创三年最大盈余幅度。日本3月28日公布了一系列经济数据，在上调销售税前数据好坏不一：其中CPI稳升凸显继续摆脱通缩，就业市场全面改善，但寒冷天气拖累消费支出表现。
　　
　　非农来袭，黄金继续肆意狂跌OR上演愚人的意外行情？
　　
　　未来一周(3月31日-4月4日当周)将迎来金融数据第一数据——美国3月非农就业数据。市场预期逃脱“严寒诅咒”的3月非农较为强劲。在遭遇了3月“魔咒”的肆孽后，黄金在未来一周是否继续肆意狂跌，还是在开始于“愚人节”的4月初上演愚人的意外行情？值得期待。此外，欧洲央行、澳洲联储的两大央行决议也值得关注，特别是欧洲央行决议及德拉基发布会。
　　
　　花旗集团(Citigroup)预计，3月份美国非农就业人数料将增加约24万人。花旗指出，在遭遇了此前的冬季严寒恶劣天气影响之后，美国非农就业人数增幅状况料会在春季录得报复性反弹，在未来数月间可能会录得单月增加逾30万就业人口的巨大增幅。花旗集团还称，美国就业人数增幅究竟在何时才会录得逾30万的巨大增幅，目前仍无法确定，但至少在3月份就出现这一状况的可能性不大，原因在于虽然冬季气候在当月已经接近尾声，但影响犹存，今年3月份美国多数地区的平均气温仍然比常年同期明显偏低，因此虽然3月份的非农就业人数增幅状况可能相比2月份进一步好转，但期待中的就业“井喷”还要再等上一段时间，至少要到4月份才会出现。另有海外机构称在本周美国非农等重大指标公布之前，布伦特油价料难持续上涨。
　　
　　由于3月30日起欧洲进入夏令时，欧洲所有经济活动也较冬令时提前一个小时。欧洲央行将于周四(4月3日)19:45公布决议，并在20:30举行德拉基行长发布会。近日(3月27日)外媒公布调查显示，72位受访分析师中，70位预计欧洲央行4月3日将维持再融资利率于0.25%不变；2位分析师预计欧洲央行将降息。这样看来欧洲央行此次维稳利率的可能性较大。
　　
　　德拉基行长发布会上的表态或许更值得期待。德拉基发布会措辞可能继续较为鸽派，因通缩魔影似乎盯上了欧元区。德拉基3月25日指出，若欧元区的通胀率水平在此后进一步低于其所设定的目标，那么欧洲央行将会采取更多的货币宽松措施来对经济加以扶助和支持，以防其陷入通缩深渊。这与当日稍早欧洲央行其他官员的措辞雷同。欧洲央行前官员斯马吉称支持欧洲央行实施QE政策。
　　
　　澳洲联储将于周二(4月1日)11:30公布利率决议，此次维稳利率在2.50%的概率非常大。上周澳洲联储主席史蒂文斯在香港论坛及上次决议声明均反复强调，澳洲联储将会维持利率不变一段时间，因而变数不大。不过市场仍需密切关注其对利率前景及对澳元汇率相关措辞的微妙信号。不过预计对黄金市场影响不大。