美国经济转暖打压金银需求

　　近期，随着耶伦鹰派讲话的来袭，盘中大量资金从金银市场回流至美元市场，导致贵金属市场大幅下跌。继高盛和法兴重新看空金价之后，渣打银行[微博]也将2014年黄金均价预期下调8%，至1225美元/盎司。短期乌克兰问题对金价的利好已经大部分消化。历次地缘冲突过后，金价均会出现回落迹象。
　　
　　2月乌克兰地缘局势紧张一度成为拉高黄金价格的主要因素，随着时局的演变，“新冷战”成为市场热议的焦点。欧盟同俄罗斯的贸易额从10年前的900亿美元增长至现在的3350亿美元。对俄罗斯的出口额占到欧洲地区生产总值（GDP）的0.6%。虽然数量不大，但很重要。如果对俄罗斯实施制裁，双方就会建立起贸易壁垒，进而欧洲经济就会蒙受损失。
　　
　　尽管2月公布的一系列美国经济数据都因为天气因素的拖累走软，但3月公布的美国2月非农数据以及工业产出报告优于预期，或表明极端天气带来的不利因素逐渐消退，美国经济复苏重新回到正轨。美联储主席耶伦表示，前期美国经济增长的放缓，是因为美国一季度经济表现疲软，严寒天气是重要原因。她认为劳动力市场状况将在今年随后的月份中继续改善，美国经济复苏依然是QE退出的必要条件。
　　
　　证金贵金属认为，美联储坚持继续缩减QE的步伐，并抛出提前加息预期指引，导致年初至今看好贵金属的信心遭到破坏，短线难有上行动力。历史数据显示，黄金价格与实际利率负相关：当实际利率上升时，持有货币和债券的收益增加，而黄金不能带来利息收入，实际利率抬升增加了持有黄金的机会成本，黄金吸引力下降；反之亦然。2013年中期以来随着美国经济复苏日趋明朗，全球实际利率水平开始回升，未来黄金投资需求也将减弱，不利金价走势。
　　
　　在QE收紧确定的情况下，未来市场对于加息预期的引导和反映或成为贵金属未来行情发展的主线。在经济数据强势复苏的过程中，“投资美国”成为目前甚至是今年全年的主流话题。在美元有望再度受追捧的情况下，贵金属的下跌趋势目前难以阻挡。但人民币短期贬值预期对黄金作为保值资产构成利多，不宜过分看空黄金。白银前期震荡区间的支撑较强，整体呈现震荡走势的可能性较大。
　　
　　综合来看，本轮金价的上涨，很大一部分利多因素来自于乌克兰局势，而随着该地区情势缓解，金价有向更低价位回归的冲动。目前支撑金价表现稳定的主要原因来自技术面，金价已经跌破上升通道边缘1320美元的支撑，指标方面止跌迹象尚不明显，投资者操作应以谨慎为宜。短期金价要经受美国经济数据的考验，证金贵金属建议投资者关注1270美元附近多方的抵抗力度。