高盛：经济走弱是如何由新兴市场蔓延全球的

　　近期美国及其它许多国家的经济数据频频不及市场预期，与前几个月经济数据捷报连连形成了鲜明对比。这几个月来经济数据是怎样慢慢走弱，蔓延至全球的呢？高盛的研究报告对此进行了分析。
　　
　　高盛全球宏观策略分析师Aleksandar Timcenko表示，当前全球宏观经济数据不如前几个月理想。高盛的“全球领先指标（Global Leading Indicator，简称GLI）“用来衡量全球经济增长。GLI指标显示，全球经济于2013年9月停止加速增长。此后的四个月，全球经济增长为正，但增速放缓，每月经济增速由0.4%降至0.2%。
　　
　　Timcenko对近几个月来全球经济数据的发展趋势进行了回顾和分析：
　　
　　高盛2013年11月的快报显示，GLI指数首次表明经济增速放缓，当时问题主要出在新兴市场上，包括韩国出口和工业金属价格指数。全球PMI指数还在上升，不过具体来看，成熟市场PMI指数在走强，新兴市场PMI指数在走弱。
　　
　　高盛2014年1月的快报显示，不只是新兴市场，全球整体经济增速都在放缓。六个指标走弱：波罗的海干散货运价指数，全球新订单与库存之差，全球PMI指数，澳元和加元贸易加权指数，韩国出口，日本库存与销售之比。四个指标走强：比利时和荷兰制造业调查，整体消费者信心指数，标普GSCI工业金属指数，美国首次申请失业救济人数。
　　
　　近期美国公布的经济数据显示，美国PMI指数大幅滑落，美国新订单与库存之差恶化。回顾去年11月：那时GLI指数首次表明经济增速放缓，全球新订单与库存之差较为平稳，全球PMI指数回落幅度较小。不过过去一个月里：全球新订单与库存之差下降了1个标准差，全球PMI指数回落了半个标准差。
　　
　　过去三个月里，澳元和加元贸易加权指数大幅下挫，该指数下降了超过2个标准差。上个月，该指数仍在回落，不过跌幅变缓。
　　
　　全球整体消费者信心指数相当强劲，抵消了部分上述经济数据疲软的不利影响。
　　
　　总体看，尽管最近经济增速放缓，但也不至于太糟糕，客观地反映了当前宏观经济的大背景。
　　
　　然而，直到今年1月中旬，全球风险资产市场才注意到这个变化，标普500指数出现明显回调，前几日纳指单日跌幅创八个月来最大。尽管高盛和其它主流机构不认为经济增速下滑的趋势会持续下去，但都担心金融市场剧动可能会影响实体经济增速进一步下滑。
　　
　　瑞银经济学家Andrew Cates表示，若当前市场剧动再持续数周，可能会引起连锁反应。全球金融市场动荡难免会通过多种渠道传导至实体经济中，这些渠道包括：资产负债表，风险溢价，资金成本，信心指数，支出和贸易。模拟分析结果显示，若当前新兴市场剧动不能好转，即便不变坏，也会让全球工业产出增速下降0.1~0.2个百分点。