专家：美联储应该缩减QE的三个理由

　　美联储不久后将公布利率决议，某外媒专栏作家Rex Nutting认为，美联储将在此次会议上缩减购债，他给出了三个理由。
　　
　　全文编译如下：
　　
　　目前多数分析师预计美联储在此次会议上不会宣布缩减购债，而是要等到来年三月，但是现在的时机更好，有三个原因：
　　
　　QE3作为对抗财政拖累的一项保险政策，目前已经不需要了
　　
　　2012年9月美联储宣布第三轮量化宽松（QE3）时，经济前景被预算之争弄得一团糟。该国于2012年底面临“财政悬崖”，随后另一轮债务上限之争又接踵而至。
　　
　　记住，国会预算办公室预计，如果国会和白宫没有采取行动缓和增税减支措施对经济造成的拖累，经济将陷入衰退。QE3就是美联储采取的保护经济免受政治影响的先发制人的措施。不过美国最终避免了债务违约，财政因素对于经济的拖累程度大约为1.5%，但是经济有足够的势头抵消该拖累。
　　
　　美联储今年全年都担心财政紧缩措施。国会两党对财政政策的争论导致美国政府停摆两周。正是担心美国政府可能出现停摆，美联储在9月选择按兵不动。既然前不久美国达成了两年期协议，美联储没了后顾之忧，就可以开始缩减购债了。
　　
　　QE成本已经开始超过收益
　　
　　从2008年末到2010年夏天的第一轮量化宽松（QE）在恢复对经济的信贷提供方面成效显著，此前许多融资市场崩溃。美联储不但起到了银行的最后贷款人的作用，而且还起到了整个经济的最后贷款人的作用。
　　
　　始于2010年末的第二轮QE就没有第一轮那么成功，但是对鼓励银行借贷给企业也有些许作用。但是新创造的多数资金只是作为准备金存放在美联储那边。换句话说，大部分资金并没有借出去，或者用于投资、或用于支出。这些资金只是停留在美联储那里。
　　
　　美联储研究者发现，QE创造的1万亿美元仅仅将10年期美债收益率推低25到40个基点。也就是说，需要购买很多债券才能起到一丁点作用。这意味着，明年前三个月购买750亿美元（缩减100亿美元）还是购买850亿美元并不是很重要。
　　
　　QE成本大于回报并不是说我正在谈论恶性通胀。QE的主要成本是市场混乱，不仅仅对美联储未来政策道路，而且对所创造的资金对资产价格的影响。
　　
　　当伯南克今年5月暗示缩减购债时，市场惊呆了。美债收益率暴涨，因为市场不仅仅计入缩减QE，甚至开始计入联邦基金利率上升。投资者开始认为美联储每月购买750亿美元债券意味着该联储将急于提高短期利率。这种观点令美联储头疼不已。
　　
　　而支持缩减QE的一个原因就是这将有助于市场理解结束QE并不意味着宽松政策的终结。QE和前瞻性指引是两个独立政策。缩减购债将加强美联储前瞻性指引的有效性。
　　
　　结束QE对美联储的信誉至关重要
　　
　　实际上美联储存在两个相互对称的问题。美联储不仅仅要使市场相信其将保持利率在低位更长一段时间，而且必须使市场相信美联储能够在时机成熟时结束印钞。
　　
　　许多人认为，一旦美联储开始尝试实施QE，其就停不下来了。这就是日本一直在经历的，一些人开始认为美联储也不能停下了。如果美联储周三宣布缩减QE，将使人们相信美联储有能力结束QE。