海外机构分析师周二（7月16日）撰文指出，随着美国经济逐渐改善、失业率逐渐降低且通胀水平缓慢上升，美联储或将开始缩减量化宽松；对于试图对冲通胀风险的人来说，持有黄金已经成了亏本买卖。该分析师建议投资者选择通胀保值债券作为抵抗通胀的手段。
以下为其文章全文：
美国利率上升后，对于试图对冲通胀风险的人来说，持有黄金已经成了亏本买卖。
黄金在对冲通胀风险方面并不出色，但许多人一直痴心不改，因为他们自认别无选择。
过去三个月的通胀率偏低，令黄金投资者遭受打击；今年以来的消费者物价指数（CPI）也一直远低于2%。黄金受创的一个证据是，全最最大的黄金上市交易基金（ETF）——SPDR Gold Trust ETF在过去一年中已下跌近25%，因为投资者持续抛售持仓。该ETF今年截止上周五（7月12日）的跌幅为23%。
金矿企业的股价表现更惨，Market Vectors Gold Miners ETF今年迄今已重挫47%，价值缩水近一半。该ETF持有Barrick Gold和Newmont Mining等大型金矿企业的股票。
当然，金价在最近几周有所反弹。美联储（FED）主席伯南克（Ben Bernanke）此前暗示，在可预见的未来需要保持高度宽松的政策之后，金价升至三周高位。但其周一（7月15日）1285美元/盎司的价位远不及2011年达到的高点1889美元/盎司。
黄金的替代品
美联储若降低刺激力度，会否推动利率进一步上升？首先需要弄清楚一个问题：缩减“量化宽松”是否可能引发通胀加剧。不过，利率上升及其导致的美元升值——的确会损及黄金，因为黄金并不能提供分红或利息。
除了金价大跌之外，黄金持有者面临的另一个重要不利因素是，已经没有什么人认为通胀问题正在威胁美国经济了。
自2008年金融危机以来，美国一直在去杠杆化，这也是一个降低通胀的过程。薪资停滞不前，消费者物价温和。在低通胀、慢增长的经济背景下，买入黄金很少称得上是明智的选择。
或许投资者意识到过去三个月的实际情况，即美联储表示其愈发相信美国经济稳步持续复苏，这一趋势愈发明显。6月28日当季，金价大跌23%至1180.70美元/盎司，创纪录最大季度跌幅。目前金价在1282.10美元/盎司左右。
除了我之前在专栏中提及的货币市场基金和浮动利率银行贷款基金以外，通胀保值债券（TIPS）基金也是有效且比较可*的对冲通胀的途径。
尽管低通胀时期TIPS收益率也乏善可陈，但他们可以更好地防御长期通胀预期。因为他们与追踪消费者物价的指数挂钩，波动不那么大，且通胀上升时收益率提高。
巴克莱（Barclays） iShares通胀保值债券基金持有通胀指数挂钩债券。过去三年年回报率为4.7%，是SPDR Gold Trust同期回报率2%的两倍还多。
虽然这支iShares基金今年迄今亏损7%，令人失望，但SPDR黄金基金的亏损高达23%。
我为什么要推荐一支亏钱的基金呢？因为我认为尽管短期不存在通胀疑虑，但未来几年随着经济形势好转，物价将逐渐全面上涨。
现在是时候买入TIPS了，不是要等到通胀全面发力的时候再买。如果经济继续呈上行趋势，物价通常会追随这种趋势。美国最新就业报告显示，6月就业岗位增长近20万个，快于预期。
但迄今为止通胀并不是问题。5月消费者物价指数（CPI）较上年同期上涨1.4%。去年该指标低于2%。2007年生活成本年度涨幅创1990年代以来（4%）最大。注意：那是楼市触顶后，但信贷泡沫刺破之前。
尽管最近金价反弹，但在美元反弹及美国利率上升的双重打压下，黄金越来越不那么吸引人。高盛（Goldman Sachs）调降2013年金价预估，预期今年底金价为1300美元/盎司左右，较此前预估低9%。
高盛指出，“根据我们美国分析师”预估的经济活动改善以及货币政策宽松力度下降，金价将继续下跌。
虽然围绕短期内通胀是否会大幅上升的争论还在持续，但若利率上升且美元继续走高，那么金价也不会有太亮丽的表现。
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