“宽松”与“紧缩”的博弈，黄金价格受阻千三

　　周二（6月25日）欧市盘中，国际现货黄金价格继续胶着在1280美元/盎司附近。日内黄金依旧在千三关口下方继续整理，短期内形成新的盘整区间概率较大。日内公布的美国经济数据强劲，黄金虽然现阶段未再出现大幅下挫，但前景依然看跌。
　　
　　时段内公布的美国耐用品订单数据及房价指数均较为强劲，黄金价格短线出现小幅下滑，但由于单一的经济数据对黄金影响较为有限，数据公布后，黄金又继续在1280美元/盎司附近辗转反侧。若接下来公布的美国经济数据持续向好，对黄金前期仍是一个不小的打击，QE紧缩预期将如影随形。
　　
　　美国商务部（Department of Commerce）周二（6月25日）公布的数据显示，美国5月耐用品订单月率连续第二个月上升，且升幅超出市场预期，预示着四面楚歌的工厂部门未来数月的产值或将增加。数据显示，受商用飞机需求增加的推动，美国5月耐用品订单月率上升3.6%，预期上升3.0%，前值修正为上升3.6%，初值上升3.5%。
　　
　　周二（6月25日）公布的一份备受关注的调查报告显示，4月份美国房屋价格跳涨，20座大城市房价录得七年来最大年率涨幅，显示出房市复苏的势头增强。数据显示，美国4月S&P/CS 20座大城市未季调房价指数月率上升2.5%，预期上升1.1%，前值上升1.4%；年率上升12.1%，创2006年3月以来最大升幅，预期上升10.6%，前值上升10.9%。同时，S&P/CS 10座大城市未季调房价指数月率上升2.6%，前值上升1.4%；年率上升11.6%，前值上升10.3%。
　　
　　在美联储主席伯南克上周抛出“紧缩预期”论调之后，全球已经演变为一场“宽松”与“紧缩”的博弈论。有分析认为，伯南克这是在玩火——因为当前美国的核心消费支出物价（PCE）通胀率远低于美联储此前认为足够危险以致于需要推行更多QE的水平。
　　
　　若美国QE在不远的日子，真的如预期那样放缓步伐。首先遭到冲击是新兴国家。过去几年，自美联储开闸放水印钞票之后，大量的热钱涌入了新兴国家，带动新兴市场的繁荣，同时也造成了大量的资产泡沫。作为对抗通胀的避险资产黄金，很大程度上受益于QE庇佑，价格得以节节攀升。而目前，突然告诉黄金市场，QE的日子将要结束了，市场显然很不适应。上周黄金市场的暴动，就像是伯老在对市场的压力测试。
　　
　　目前，金砖国家正试图加强合作，以限制美联储撤回QE的影响。巴西政府周一（6月24日）表示，在美联储（FED）拟缩减大规模刺激计划之际，主要新兴市场国家将展开合作，限制美元强势对其经济可能产生的影响。巴西政府发言人士Thomas Traumann称，巴西总统迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rousseff）和中国国家主席习近平周一通过电话就加强政策合作的方法进行了讨论。
　　
　　美联储将削减购债计划的预期已拖累巴西雷亚尔跌至四年低点，促使政府取消资本管制，以鼓励更多美元进入巴西经济。雷亚尔大幅贬值，已让人担心对欠下大量美元债务的巴西企业带来的风险。雷亚尔疲软导致进口商品价格上升，可能还会推高本已处于高水平的巴西通胀率。一名巴西官员说，20国集团（G20）的新兴市场国家已呼吁美国，在与市场做政策沟通传达时应更为明确，以免引起更大的波动。
　　
　　虽然美联储首提QE缩减预期，但是大洋对岸的欧洲国家却不那样认为，欧美处境不同。美国经济数据持续向好，或将越发符合美联储所预期的经济复苏，QE缩减或将越早摆上时间议程。而欧洲国家经济当前仍是一团乱麻，当局还将继续利用宽松刺激政策来促进经济增加，只是欧洲经济仍是那样萎靡不振。
　　
　　欧洲央行（ECB）行长德拉基（Mario Draghi）周二（6月25日）表示，对于欧洲央行而言，维持“宽松的”货币政策立场仍然合适，就目前而言，由于全球其他央行可能会收紧货币政策，欧洲央行直接货币交易（OMT）这一购债计划有其必要性。
　　
　　德拉基在为德国柏林演说准备的讲稿里表明了上述立场，为OMT购债计划辩护，称该计划已经使得欧元区更加稳定。德拉基认为，由于全球其他央行货币政策立场可能出现转变，且存在相关的不确定性，欧洲央行OMT的必要性有所增强。他同时强调称，欧元区成员国政府必须承诺改革，才能让欧洲央行激活OMT购债计划，并认为德国等欧元区“核心”国家已经从OMT计划中受益，因为OMT计划已经降低了欧元区崩溃的风险和相关成本。
　　
　　德拉基指出，欧元区经济领域的信心出现部分稳定迹象，尽管仍然存在不确定性；在货币宽松政策环境之中，能确保物价稳定，而整体经济前景仍然确保维持宽松性货币政策环境。德拉基称：“我们预计，货币刺激政策和金融市场改善将支持欧元区经济在2013年稍晚复苏……（货币政策只是）克服危机的部分手段。”
　　
　　而欧洲央行（ECB）执委会成员科尔当日也映衬德拉基“宽松论”。他周二（6月25日）表示，欧洲央行退出当前的宽松政策为时尚早，将对采取新措施持开放态度，仍然能在必要时采取行动。
　　
　　科尔认为，欧洲央行已经推出了各种各样的非传统措施，以便支持货币政策在特定市场发挥作用，只要具有必要性，相关政策就会一直维持下去；与此同时，欧洲央行还有若干其他的传统措施和非传统措施，并将在必要时实施。
　　
　　科尔指出，有鉴于此，在当前的形势之下，欧洲央行不会提前退出当前宽松政策是毫无疑问的，欧洲央行正在维持宽松政策，并将继续维持下去；如果物价稳定前景允许，该央行将以开放态度考量标准和非标准货币政策工具。
　　
　　以此同时，虽然伯老抛出了QE缩减的“绣球”，但美联储内部的高管仍然谨慎看待这个“绣球”，内部部分官员仍担忧QE缩减的“绣球”将会演变为市场的炸弹。美国明尼亚波利斯联储主席柯薛拉柯塔（Narayana Kocherlakota）表示，在过去几日大肆打压股市和债市的投资者认为，美联储收紧政策的倾向变得比上周会议前更强烈，而这种看法是错误的。柯薛拉柯塔在电话会议上对记者表示：“我认为存在这样一种看法……认为（联邦公开市场）委员会（FOMC）在考虑政策时已经转向强硬立场……这是错误的，应该加以澄清。”
　　
　　颇有影响力的纽约联储主席杜德利（William Dudley）在巴塞尔没有具体谈论当前的政策立场，但他笼统地谈到，货币政策有必要比金融危机之后的“其他时候更加宽松”。杜德利在国际清算银行（BIS）发表讲话称：“需要根据货币政策传导情况的好坏来适时调整货币政策立场。当金融体系失稳情况影响到货币政策的传导，沿用以长期历史经验为基础的简单法则，就会造成货币政策不恰当地收紧。”
　　
　　杜德利重申美联储未能达成其促进就业和控制通胀的目标，他是伯南克的亲密盟友，强烈支持采取史无前例的措施加速美国经济自2007-2009年衰退以来的复苏。
　　
　　有关“宽松”与“紧缩”的博弈讨论还将继续引发市场效应，这个话题很有可能一直持续到美联储真的对QE缩减进行拍案的那一刻。对于黄金而言，在上周重现了比4月更威力的暴跌之后，本周在市场缺乏焦点的情况下，黄金走势不会发生太大的变化，在千三关口下方形成新的盘整区间的概率较大。虽然本周有美国经济数据大军压制，但鉴于，当前黄金市场的焦点仍在QE缩减预期上，料经济数据对黄金的整体影响力，仅限于短线。而黄金要想再度走出方向性，或将得寄望于下个月公布的美国6月非农经济数据上。
　　
　　投行观点
　　
　　继高盛集团、瑞士信贷、南非标准银行、摩根士丹利和法国兴业银行之后，汇丰银行（HSBC）也于周一（6月24日）晚些时候加入下调黄金价格预期的投行行列，下调其贵金属价格预期。
　　
　　汇丰银行将2013年黄金价格预期下调9.5%，至1396美元/盎司；将2014年黄金价格前景下调10.3%，至1435美元/盎司；将2015年黄金价格预期下调11.4%，至1395美元/盎司。该行分析师James Steel表示美联储计划开始缩减刺激计划是其调降2013、2014、2015年黄金价格预期的主要原因；同时强势美指、主要黄金买家中国经济增速的放缓以及全球实物金需求黯淡无光也令其决定下调黄金价格前景。
　　
　　德意志银行（Deutsche Bank）周二发布报告称，下调大宗商品价格预期，因美联储或将开始缩减债券购买计划规模，同时中国经济增长低于预期。德意志银行将2013年黄金价格前景下调6.7%，至1,431美元/盎司，将2014年黄金价格前景下调10.8%，至1338美元/盎司；预计2013年第三季度黄金均价在1350美元/盎司，较此前下降10%。
　　
　　辉立期货（Phillip Futures）投资分析师Joyce Liu发布评论称，基本面上看，美联储或将缩减流动性注入、中国经济增速放缓同时出现了现金危机、市场对黄金投资兴趣的缺乏以及全球最大黄金消费国印度黄金需求的放缓都可能导致黄金价格进一步走低。该分析师表示，预计黄金价格将继续于1268.89-1305.30美元/盎司这一大区间横盘整理，但走势仍偏于下行，并很可能又打破前期低位再创新低。
　　
　　北京时间04:56，现货黄金报1276.56美元/盎司。