9月19日，今日整体观点：风险偏好消散，黄金重返千八

    上周五国际金价纽约时段收盘显著上扬，重新跃升至1800美元上方。全球主要央行提供美元流动性带来的风险偏好情绪瞬间消散，在欧元区债务危机持续萦绕不去的背景下，避险资金依然对黄金青睐有加。另外，随着中国国庆长假的逐渐临近，实货买盘大增也令得金价的调整空间相对受限。当然，本周市场关注焦点势必全部转向美联储的议息会议，部分投资者预计公开市场委员会的决策者们将公布通过买入较长期美国国债，同时售出短期国债来刺激经济的计划，并将这项可能推出的计划命名为“扭曲操作”。预计日内或上探1830美元一线处的初步阻力，但展开新一波上行的时间节点恐仍未到来。
 
    随着市场对各大央行联手维稳金融市场的热情逐步消退，苦苦挣扎的欧元区周边国家财政形势又会被更为广泛地聚焦。上周欧元区各国财长齐聚波兰进行非正式会议，但普遍预期对此次会议的成效就并不抱有任何幻想，而最终的结果也是无疾而终。目前来看，美国、德国、英国这些未受欧债危机冲击经济体的债券收益率处于低位，这并非因为投资者希望政府更多地借贷。其原因与金价高企、日元强劲、瑞士央行难以控制本币汇率以及股市重挫的原因相同。投资者正试图在一个金融体系似乎正缓慢坍塌的世界里，找出一个安全地带。这是一个“嗅觉”问题，与“听觉”无关。政府债券收益率处于低位这件事本身，无法为政府增加借贷提供合理的解释。

    回溯到2005年，意大利和西班牙10年期国债收益率曾降至略高于3%的水平。当时，债权人非常乐意借钱给南欧国家。现在呢，纷纷选择弃船而逃，这些国家当时是否应该仅因债权人暂时让人感到慷慨而增加借贷呢？此次金融危机不仅仅源于债务人的误判，也与债权人的错误有关。眼下债权人和债务人都意识到，要摆脱困境并非易事。人们会辩称，迄今为止政府出台的刺激举措规模不够大、或是瞄错了方向，这些说起来很容易。而一种更为现实的看法是，政府推行的政策无法实现计划（或预期）中的结果。

    投资者对美联储去年提出的二次定量宽松政策声明及实施情况的反应，可以找到这方面的证据。起初，上修了对美国2011年经济增长的预期，接着股市便走高。然而，事实证明这种乐观情绪只是昙花一现。如今，市场对于美国今年经济增长的普遍预期低于实施二次定量宽松政策之前的水平。根本问题与金融体系内部对经济的偿债要求总额有关，目前的经济表现远不及此前（过度乐观）的预期。发达国家的GDP仍低于2008年初此次危机真正爆发时的水平。人们越来越觉得，先前有关“长期”经济增长的预期好像被严重高估。在危机之前，人们总是习惯性地认为，美国经济能够一成不变地以3%的年率增长。然而，在整个经济周期中，尽管得到了房地产热潮、过度宽松的信贷以及多种形式的金融手段的“帮助”，但美国经济增长率仅为2%。金融债权总额的规模过大，新的经济现实无力支撑。
 
    在这个经济永久性冰冻的世界里，某些人、某些地方，将不得不蒙受损失。这些亏损是否将由纳税人、公共服务接受者、股票投资者、债券持有人、国内债务人或外国债权人承担？这归根结底是政治家们面临的问题。然而，鉴于共和党和民主党之间、德国和希腊之间的巨大鸿沟，以及美国债务人与中国债权人之间日益加深的隔阂，任何一种决定都还有很长的路要走。因此，债券收益率处于低位并不意味着政府应更多地借贷。相反，这表明投资者对整个金融体系丧失了信心。在金融债权总体脆弱程度达到1930年以来所未见的情况下，投资者正试图找出保护自身金融债权的最佳方式。除非财政刺激举措能够真正使经济恢复到危机前的水平--目前看来可能性很小，否则必须以某种形式分担重负。更为重要的是，这种风险和恐慌不会在短时间内消散。在这个不确定性加剧的世界里，投资者自然会涌向安全资产，比如黄金、白银等。
 
    技术上，日K线逐渐展现出上升收敛三角形的形态特征，5日、10日和20日均线呈现出粘连纠结的态势，下方30天均线展现出较强的韧性，表明金价在预料之中创下了历史新高后出现情理之中的调整。周K线尽管5周均线在上周被跌破，但倘若10周均线能够被再度测试为有效的话，金价后市势必将在上行的过程中走得更加悠然。
 
 
 
【黄金操作建议】
 
1．建议考虑在1802至1804美元区间做多，有效跌破1800美元止损，1828至1830美元区间止盈。
 
2．也可考虑在1836至1838美元区间做空，有效突破1840美元止损，1810至1812美元区间止盈。