美数据好坏参半西班牙国债需求疲软

　　投资摘要：
 
　　初请失业金人数下降略好于预期：美国政府公布的上周首次申请失业救济人数报告显示，上周人数环比降1.2万人至40.9万，后者略好于市场预期。该份报告表明，虽然企业和消费者信心下滑，但这一数字还远未达到指向经济衰退的水平。之前市场预期上周的初请失业金人数将环比降至41万，同时将此前一周的人数由上周四发布的41.7万上调至42.1万。但是初请失业金人数并不能很好的反应美国劳动力市场的动向，初请失业金人数四周移动均值环比增1750人，至41万250人，与波动较大的周数据相比，四周移动均值能更好地体现劳动力市场的基本发展趋势。
 
　　美8月ISM制造业指数创25个月新低：美国供应管理协会（ISM）发布的8月制造业报告显示，制造业的增速环比略有放缓，而相关指数创下25个月来新低，即制造业增速是两年多以来最低的，8月的ISM 制造业指数降至50.6%，略低于7月的50.9%，前者是2009年7月以来的最低纪录。与此同时，ISM 制造业指数连续第25个月高于50%，市场平均预期8月的ISM 制造业指数环比将降至48.8%，而50.6%的实际数字高于所有受调查经济学家的预期。
 
　　美国股市结束连续四日涨势，受数据和白宫下调经济预期拖累：美国白宫下调了对经济前景的预期，预计2012年失业率平均为9%，且今后几年的经济增速将慢于预期。奥巴马政府在年度中期评估报告中称，今年的经济增速可能放缓至1.6%。奥巴马政府2月份曾预计，2011年经济将增长3.1%。受好坏参半的数据和白宫下调经济预期拖累，周四美国股市结束连续四日涨势。道琼斯工业股票平均价格指数收盘下跌119.96点，至11493.57点，跌幅1%。该指数今日再次大幅振荡，股指最初走低，之后实现三位点数涨幅，但最终仍告跌。标准普尔500 指数收盘跌14.47点，至1204.42点，跌幅1.2%，金融和工业类股领跌。纳斯达克综合指数下跌33.42点，至2546.04点，跌幅1.3%。
 
　  西班牙国债需求疲软，欧元区制造业出现萎缩，德国增长稳定，提振欧洲复苏信心：西班牙发行的5 年期国债需求疲软，共发行了36.21亿欧元国债，小于此前计划的最大规模。这是欧洲央行8月份开始购买西班牙国债以来该国首次拍卖国债。而本周早先进行的意大利国债拍卖同样需求不振。制造业方面，欧元区制造业活动同样出现萎缩，结束了两年的增长态势，表明欧元区经济动力渐失。然欧元区火车头德国经济仍继续保持稳定的增长，提振欧洲复苏信心，周三公布的两份有关德国就业和制造业的乐观数据让人信心倍增：上个月失业率仍处于近二十年来的最低点，而7月制造业订单同比增长了9%。这两个最新的数据表明，在越来越多的证据显示美国和世界其他许多国家都在降温之际，欧洲最大的经济体依然保持着韧性。预计德国经济今年将增长3%。
 
　 核心观点：一、初请失业金人数下降略好于预期：美国政府公布的上周首次申请失业救济人数报告显示，上周人数环比降1.2 万人至40.9万，后者略好于市场预期。该份报告表明，虽然企业和消费者信心下滑，但这一数字还远未达到指向经济衰退的水平。之前市场预期上周的初请失业金人数将环比降至41万，同时将此前一周的人数由上周四发布的41.7万上调至42.1万。但是初请失业金人数并不能很好的反应美国劳动力市场的动向，初请失业金人数四周移动均值环比增1750人，至41万250人，与波动较大的周数据相比，四周移动均值能更好地体现劳动力市场的基本发展趋势。
 
　　二、美8月ISM制造业指数创25个月新低：美国供应管理协会（ISM）发布的8月制造业报告显示，制造业的增速环比略有放缓，而相关指数创下25个月来新低，即制造业增速是两年多以来最低的，8月的ISM 制造业指数降至50.6%，略低于7月的50.9%，前者是2009年7月以来的最低纪录。与此同时，ISM 制造业指数连续第25个月高于50%，市场平均预期8月的ISM制造业指数环比将降至48.8%，而50.6%的实际数字高于所有受调查经济学家的预期。
 
　　ISM 指数的子指数中，新订单和产出指数的降至50%以下是拖累8 月整体数字下滑的主要原因。此外，雇佣指数降至1.8%，较7月下降1.7个百分点。稍早时发布的其他国家和地区类似制造业指数显示，欧元区制造业的活跃度降至两年来新低，巴西的创28个月最低，英国为26个月最低谷，中国8月的制造业指数三个月来首次实现增长，加拿大的创4个月新高。
 
　　三、美国股市结束连续四日涨势，受数据和白宫下调经济预期拖累：美国白宫下调了对经济前景的预期，预计2012年失业率平均为9%，且今后几年的经济增速将慢于预期。奥巴马政府在年度中期评估报告中称，今年的经济增速可能放缓至1.6%。奥巴马政府2月份曾预计，2011年经济将增长3.1%。受好坏参半的数据和白宫下调经济预期拖累，周四美国股市结束连续四日涨势。
 
　　道琼斯工业股票平均价格指数收盘下跌119.96点，至11493.57点，跌幅1%。该指数今日再次大幅振荡，股指最初走低，之后实现三位点数涨幅，但最终仍告跌。标准普尔500指数收盘跌14.47点，至1204.42点，跌幅1.2%，金融和工业类股领跌。纳斯达克综合指数下跌33.42点，至2546.04点，跌幅1.3%。
 
　　四、西班牙国债需求疲软，欧元区制造业出现萎缩，德国增长稳定，提振欧洲复苏信心：西班牙发行的5年期国债需求疲软，共发行了36.21亿欧元国债，小于此前计划的最大规模。这是欧洲央行8月份开始购买西班牙国债以来该国首次拍卖国债。而本周早先进行的意大利国债拍卖同样需求不振。制造业方面，欧元区制造业活动同样出现萎缩，结束了两年的增长态势，表明欧元区经济动力渐失。然欧元区火车头德国经济仍继续保持稳定的增长，提振欧洲复苏信心，周三公布的两份有关德国就业和制造业的乐观数据让人信心倍增：上个月失业率仍处于近二十年来的最低点，而7 月制造业订单同比增长了9%。这两个最新的数据表明，在越来越多的证据显示美国和世界其他许多国家都在降温之际，欧洲最大的经济体依然保持着韧性。预计德国经济今年将增长3%。
 
　　西班牙财政部将票面利率为4.5%的2016年10月到期的国债的平均收益率定在4.489%，低于7月7日国债拍卖会上5年期国债4.871%的收益率；当时西班牙财政部拍卖的是票面利率为3.25%的2016年4月到期的国债。不过，在周四的国债拍卖结果公布前不久，二级市场上2016 年4月份到期的西班牙国债收益率为4.33%。西班牙财政部计划发行30-40亿欧元的新债，最终售出36.21亿欧元。总投标额为63.61亿欧元，这意味着投标倍数为1.76倍，而7月7日国债拍卖的投标倍数为2.85倍。
 
　　Markit Economics 周四公布，欧元区8月份制造业采购经理人指数(PMI)终值从7 月份的50.4降至49.0，处于增长和收缩的分水岭水平50以下。这是2009年9月以来制造业活动首次出现萎缩。欧元区8 月份制造业PMI初值为49.7。指数高于50表明制造业活动处于扩张状态；低于50则表明陷入萎缩。欧元区三大经济体中，法国和意大利制造业双双陷入萎缩，并创下两年多来的最低水平。意大利制造业活动放缓的幅度最大，8月份制造业采购经理人指数降至47.0，7月份为50.1。德国制造业活动也创下近两年来的低点，但仍保持增长，德国月份制造业采购经理人指数为50.9，低于7月份的52.0。