QE3预期延至9月例会 商品短线暂获支撑

　　备受瞩目的美联储主席伯南克上周五如约开口。尽管在讲话中没有直接暗示推出第三轮量化宽松政策(QE3)，但其表明将在9月议息会议中考虑采取举措刺激经济增长。受此影响，上周五欧美股市及商品市场在其讲话后虽一度大幅回落，不过很快转为全面上扬。
 
　　分析认为，伯南克赋有深意的讲话获得了市场支持：一方面，在当前宏观经济背景下，美联储的唯一选择只能是继续制定量宽松货币政策；另一方面，这种沉稳的决策方式彰显“一切尽在美联储掌控之中”，为市场投下了“定心丸”。而在9月下旬美联储例行会议之前，大宗商品市场将暂时获得支撑。
 
　　豆类油脂打开上涨空间
 
　　上周末的降雨并未有效缓解美豆大豆主产区的干旱，尤其是产量最大的爱荷华州、伊利诺伊州和印第安纳州等。国家粮油信息中心预计美大豆单产有可能达到40蒲式耳/英亩以下水平，产量达到8000万吨，低于美国农业部8月供需报告预测值。
 
　　国内而言，能繁母猪和生猪存栏量持续增加，但生猪屠宰量却从4月的1760万头逐渐下降至7月的1601万头。这表明在猪肉价格上涨预期下，屠宰企业存在明显的压栏行为。由此看来，短期内猪肉供应量难以快速增加，猪肉价格仍将高位运行。高企的猪肉价格与不断增加的生猪存栏量预示着中长期豆粕需求逐渐好转，豆粕价格将走高。
 
　　棕榈油价格底部即将形成。出口量快速增加已经抵消了产量的季节性增加，期末库存拐点已现。预计马来西亚棕榈油价格底部基本形成。棕榈油价格对豆油价格的影响将从负面逐步转为正面。
 
　　9月连塑震荡偏多
 
　　从上游原料看，2011年7月PE产量86.7万吨，比去年同月（85.5万吨）增长1.4%；今年1-7月总产量598.7万吨，比去年同期（561.6万吨）增加6.6%。工业品产量增速缓慢，实质上是反映了需求刺激不足，在需求旺季带动下，PE产量增速或有小幅提高。
 
　　LLDPE连续价格与WTI原油价格相关性较强，根据历史数据统计规律计算，原油在85美元/桶至90美元/桶，L1201运行区间为11300至11700元/吨，表明原油成本支撑依然存在。
 
　　需求方面看，薄膜7月产量增速放缓，但通常下半年为消费旺季，9月产量有望增加。但薄膜受整体经济影响较大，在经济“软着陆”情况下，增产幅度不会太大。农膜进入消费旺季，库存显著下降，产量有望持续扩大，对连塑价格形成有利支撑。
 
　　8月连塑从高点跌至10450左右低点后有所反弹，在国际宏观环境稳定的基础上，连塑存在成本支撑以及需求旺季刺激下，在9月份有望走高。前期跳空低开的缺口11300与11700点位存在压力，而且系统性风险犹存，大幅上涨可能性不大，预计9月连塑震荡偏多，投资者注意控制仓位。
 
　　籽棉价格或先抑后扬
 
　　8月下旬以来，中国棉纺产业出现了些许转暖迹象，表现为皮棉与棉纱价格企稳，部分纺织企业反应销售形势略有好转，对上游收购加工的询价开始增多。但需要关注的是有没有“量”的配合。
 
　　此外，还要关注国家临时收储与农民的成本及是否惜售。棉农与收购商之间新一轮的博弈将比较激烈。当前市场价格已经符合启动收储预案的条件，在收储初期，随着新棉的集中上市，新花收购价格或将有一个短期走低的过程，但农民惜售心理将导致新棉收购价难以降至4元/斤之下。收储初期纺企补库需求难以充分释放，收购价格同样难以走高。随着收储的不断推进与棉纺产业对皮棉需求的恢复，预计皮棉价格将有一个缓慢回升并突破19800点临时收储价的过程，相应新棉收购价格也将缓慢走高。
 
　　沪胶有望震荡走强
 
　　供应方面，ANRPC旗下会员国天胶供应占全球92%，ANPRC称三季度主要产胶国供应增速放缓。因越南产区出现树叶病延缓供应，三季度越南产量料同比下滑9.4%。三季度成员国产量料增长3.4%至277万吨，低于去年同期12.1%的增长率。而2011年Q1和Q2增速分别为10.5%和3.3%。国内现货库存相对偏低，青岛保税区天胶库存已经回落至6万吨左右，轮胎厂原料库存大多在20-30天左右。
 
　　需求方面，尽管国际天然橡胶价格出现高位巨幅波动，但轮胎行业2011年上半年业绩依旧亮丽，销售收入和利润普遍同步大增。由于全球各地区对轮胎的需求旺盛，为保证可观利润，几乎所有轮胎制造商都在上调产品价格。
 
　　接下来“送八迎九”这段时间内，车市预计将出现季节性复苏，且有望成为今年下半年车市转折点。近期车市的降价幅度已基本调整到位，且不少购车优惠措施也陆续问世，车商已经全副武装做好销售旺季的准备。随着国内重卡行业的去库存以及9月份需求旺季的到来，国内重卡行业最坏时候将过去。