黄金比价关系瞧世界经济动态

　　黄金特有的多重属性，与一些金融产品具有高度的相关性。因此，它们之间存在较为密切的比价关系，而随着经济周期变动，这种比价也会动态变化。

　　首先黄金具有一定的商品属性，与原油存在一定的比价关系。在这几十年中，金油比价的均值维持在15左右。不过，黄金还具有很强的金融属性，在经济衰退和政治动荡中，充当着避险资产和硬通货币的角色。原油作为工业用料，显著地受到经济活动的影响。当经济进入快速发展期，油价会快速地上涨；当经济步入衰退时，油价会不断地下跌。在2008年经济危机中，油价从147.25美元/桶的历史高点，下跌至33.20美元/桶。而黄金受到避险买盘的支撑，跌幅远小于原油。因此，它们的比价关系曾经高达28.31。而后，世界各国促使经济尽早恢复，积极参与救市。在经济转好的预期下，油价重新上涨，金油比价从高点回落至15均值附近。

　　近段时间，美国公布的经济数据疲软，以及各大投资机构纷纷下调美国经济增长预期，道琼斯指数连续暴跌，而欧洲主权债务危机持续恶化。投资者担心世界经济很可能陷入“二次探底”，石油的需求量势必会大幅缩减。因此，油价出现大幅下跌。而黄金作为避险资产，受到大型机构和个人投资者的大量买入，金价得以屡创新高。目前金油比价高达22.66。笔者认为，在经济衰退预期不减，避险情绪升温的情况下。这种比价关系会逼向2008年金融危机中创下的高点。但这不是比价的常态，之后也会随着金价的回调，而逐步向15回归。

　　其次，黄金和白银作为“连体婴儿”，常常具有同涨同跌效应。但它们的属性各有差异，有时会出现一定的分化。白银有40%用于工业生产，商品属性强于黄金，更为显著地受到经济活动的影响，。每当经济周期进入扩张阶段时，白银往往上涨的力度比黄金强。因此，白银相对黄金表的更加昂贵。从它们的比价关系，可以清晰地看出。从2003年至2006年，全球经济活跃，尤其是美国宽松的房贷政策，促使全球经济高速发展。金银比价也从2003年5月80.58，下跌至2006年12月45.73。这就好比在2003年买一盎司的黄金需要用80盎司的白银，到了2006年就只需要45盎司白银。白银比黄金更加值钱。

　　在全球经济收缩的时候，黄金比白银更加值钱。2000年互联网泡沫的崩溃，引起全球经济的衰退。此后的几年时间内，金银比价从2000年1月54.69上涨至2003年5月80.58。另外，在2008年美国房地产泡沫引发世界经济危机，金银比价从2008年3月48.21涨至2008年10月83.84。黄金在经济危机之中，被投资者作为避险资产持有，而白银受到大宗商品的拖累，以及工业用量上的萎缩而受到抛售。因此，黄金比白银强势。

　　通过十多年银价比价研究，其比价总是围绕着均值60上下波动。在2011年一季度，利比亚边缘政治动乱，油价暴涨。银价在原油的带动下出现强势上涨行情，它们的比价在4月末创下32.31的阶段性低点。之后银价开始从49.77美元/盎司高点回落，比价也随之上升。目前避险情绪推升黄金强势上涨。金银比价已经涨至40整数关口上方。

　　最后，黄金与铂金之间的比价关系。铂金与白银类似，同样具有很强的商品属性。在2008年受金融危机影响，铂金价格出现大幅下跌，黄金与铂金比价曾达到1.03。这意味着黄金的价格高于铂金价格。毕竟这种极值比价不能长久维持，随后便逐步回落至0.8左右。在正常情况下，铂金价格比黄金价格高。近期随着黄金价格的飙涨，在8月10日铂金与黄金比价高达1.01，它们之间的价格出现“倒挂”现象。 后市在避险情绪逐步降温的情况下，面临着向常态回归的压力。

　　通过上述比价关系，我们不难看出，黄金与原油、白银、铂金之间的比价，都已经偏离了常态水平。这放映当前经济疲软，投资者担忧情绪浓厚，避险需求旺盛。但这种需求不会长期持续，面临着回归常态的可能性。在避险情绪降温时，对于一些对冲套利者，最好的交易策略：做空黄金，同时做多原油和铂金，博取回归常态时的利润。