新兴市场提前进入加息周期 金价进入慢牛时代

　　上周评级机构连续下调欧元区四国评级和韩国持续军演导致韩朝局势进一步恶化，双重因素刺激下，现货黄金小幅反弹，最高至1391.98美元/盎司，但是由于上周为西方圣诞节前一周，欧美很多市场将提前休市以迎接圣诞节的到来，交易商和投资者纷纷离场度假导致市场交投急剧下降，加上美国众多经济数据显示均好于预期或前期，表明美国经济在持续复苏，对美元的利好削弱了黄金避险需求，现货黄金承压下行，最低至1372.20美元/盎司，技术上受支撑于5周均线，收于1384.86美元/盎司，上周涨10.33美元/盎司，涨幅0.7%。周线收一根小阳线。

　　基本面分析：

　　中国人民银行决定，2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。此次加息正逢欧美圣诞假期，市场不至于过度反应，央行此举主要是调节通胀预期。央行在连续动用准备金之后，最终还是选择加息，说明国内通胀比较严重。加息显示国内的宏观经济压力很大，或降低人民币升值压力，但是加息将加大热钱流入的压力，国内资本市场将面临严峻考验。俄罗斯央行周五将隔夜存款利率上调25个基点至2.75%，基准再融资利率则维持于7.75%不变。这是自2008年以来首次收紧货币政策，原因是越来越担心食品价格上涨推高通胀。印度年内六次加息以应对急剧上升的通胀率。

　　美国11月份新屋销量较上月增长5.5%，折合成年率为29.0万套，反映出住房市场已在底部企稳。美国12月18日当周ECRI领先指标是衡量美国未来经济增速的一项指标升至32周高位，增长年率攀升至30周高位。美国12月份密歇根大学消费者信心指数终值小幅升至74.5，创今年6月以来新高，暗示12月份美国消费者信心继续增强。11月的消费者开支月率连续第五个月上涨，个人收入的月率增幅略超市场预期。这进一步表明四季度美国经济有望更快速增长。初请失业金人数小幅下降，总量略低于市场预期，这是劳动力市场缓慢回暖的最新迹象。美国GDP修正为2.6，虽不及市场预期2.8，但是远大于前值1.7，说明美国经济有复苏迹象。美国近期公布的一系列数据均表明美国经济已经开始复苏，而市场普遍预期2011年美国经济将强劲复苏。经济复苏将使美元的吸引力增强，从而减弱黄金的吸引力。

　　上周穆迪和惠誉两大评级机构频频下调欧元区各国的评级，导致欧债危机骨牌效应重现，欧债担忧情绪导致避险资金流入黄金市场，现货黄金小幅反弹，终因圣诞节前市场做多热情减弱和获利回吐压力下，黄金继续下行。而中国扬言帮助欧元并购买葡萄牙40—50亿欧元债券，使得欧债危机暂时缓解，中国购买希腊和葡萄牙债券可能是出于自身利益考虑，也可能试图以言论推高欧元，但这并不会解决欧元体系面临的根本问题。欧债危机仍将影响黄金市场。

　　朝鲜半岛带来的地缘政治因素是对国际金融市场的潜在挑战，上周韩国大规模军演朝鲜方面不予回击，虽然使曾一度剑拨弩张的朝韩局势有所缓解。但是朝鲜于周四晚些时候说如果韩国或美国触犯其领土，将会发动一场“圣战”， 朝鲜再度以“核威慑”威胁美韩，为东北亚紧张局势蒙上了一层阴影。

　　美国ETF黄金基金SPDR Gold Shares于22日减仓9.4125吨，23日减仓3.6435吨，ETF年内连续减仓，而白银ETF自12月18日减仓60.80吨后连续8天维持持仓不变，说明ETF对年末行情还是比较谨慎的，ETF保存利润无心再战年末行情。而从ETF近期的仓位变化看,金银高位，ETF似乎开始短线操作，说明ETF对现阶段的黄金价格还是保持相对的谨慎的。所以投资者必须在行情的疯狂过后保持客观谨慎的态度进行操作。

　　综合分析：

　　新兴市场央行货币紧缩政策和欧债危机蔓延担忧仍将主导年末的黄金市场情绪。而美国经济的复苏导致美元吸引力强于黄金，市场缺乏重要数据的影响，而且下周周一，周二都有很多国家休假，同时周五因元旦全球休市，而ETF黄金基金和白银基金年末无心拿利润去博弈年末行情，市场预计在下周如无突发事件的发生，金银表现会相对平淡。所以预期年内最后一周时间，黄金仍将弱势震荡，波动区间将收窄。

　　日本失业率、CPI、工业产出，周二美国12月消费者信心指数和周四美国11月未决房屋销售月率和年率；周一(1227)香港 加拿大 澳大利亚 新西兰 英国圣诞节延续假期市场休市；周二(1228)新西兰 澳大利亚 加拿大 英国赠礼节市场休市；周五(1231)韩国年终假日、日本银行休息日、意大利 英国 德国 法国 澳大利亚 新西兰新年前夜提早休市；香港新年前夜交易半日。

　　技术分析和操作建议：

　　现货黄金周K线显示，K线形态有复制11.13和11.20、11.27三周的走势。但是唯一不一样的是MACD指标高位死*，短期看仍有进一步下行修正指标的风险。但是KDJ和RSI仍在50之上，仍属强势震荡行情。

　　现货黄金日线图显示，黄金自10月19日央行加息以来，金价就围绕第一轮高点1380位置进行震荡，且高低点均上移，但是MACD指标却显示DIFF和DEA高低点下移，K线形态的价格和技术指标之间背离很久,所以从技术上看，金价有向下修正的要求。

　　现货黄金技术面终合基本面考虑，下周受中俄央行货币紧缩担忧下黄金将再次测试下方支撑1370—1360—1350。但是考虑到下周假期休市的国家很多，假期前观望情绪和年末获利了结心态或主导年末行情，所以如果基本面没有出现突发情况，现货金下周将维持区间1360—1400震荡。