金价上攻1400 强劲走势表露无遗

　　美联储11月4日宣布重启量化宽松政策。同时，委员会将例行检视证券购买的进度和资产购买计划的整体规模，并在需要时按照新的信息做出调整，从而最大限度地达到就业最大化和物价稳定的目标。消息一出，黄金当天创下1393.38美元的历史新高。11月5日，美国劳工部公布的非农就业数据好于预期，金价短暂下跌后，最高飙升至1398.25，再度刷新历史新高，强劲走势表露无遗。

　　关于美国二次量化宽松计划，由于美联储最新资产购买计划的对象主要是美国长期国债，所以不得不谈谈美国国债市场。虽然美国只有世界5%的人口，但是其公共以及私人领域的债务总额却高达60万亿。美国国债除了多之外，还有一个问题就是——定价扭曲。金融海啸以后，美国国债总量飙升，然而美国国债价格却处于历史高位，不难理解为什么有的学者认为美国国债市场是全球有史以来最大的资产泡沫。

　　既然美国国债市场现在是一个大泡沫，那么美元又将如何演绎呢？很多人自然会认为目前美元其实也存在巨大的泡沫。如果在未来某一时刻，天量的美国国债重新涌入市场，那么必定对美国债券市场造成巨大冲击，而美国国债是以美元计价，美元势必将受到重大冲击。

　　就中期来说，美国重启量化宽松政策至少有三层含义：第一，美国经济复苏不理想，旧有的经济刺激计划效果欠佳，同时美国对于现有的经济问题已经黔驴技穷了。第二，美元将更加泛滥，现在美元主要还放在美国银行的金库里，一旦涌进实体经济，通胀以及货币贬值的压力将骤增。第三，美国零利率政策将继续维持很长一段时间，美国真实利率水平已经跌至历史低位。正是基于上述各种预期，即便美联储的二次量化宽松计划只有6000亿美元，比先前预期的数字要小，金价还是发力上冲。

　　值得注意的是，上周五美国非农数据一举扭转了5月份以来恶化的趋势，但是黄金只是小幅回调，随后刷新历史新高。从CFTC公布的外汇期货头寸来看，近期美元隐含头寸的净空头寸呈现上升态势，而美元指数期货的净多头寸则是增加，这也从侧面反映了近期美元走势的不确定性。一方面美元从6月初开始就一路走弱，基本没有像样的反弹；另一方面从消息面也确实很难找出看涨美元的理由。但随着美元走弱，市场的犹豫情绪慢慢显现，超出预期的非农数据可能利好美元。不过，如果把美元反转寄望在一次表现好于预期的非农数据上，显然不太现实。美元未来的命运还将取决于美国经济的表现。前面已经分析过，美元存在重大危机隐患，一旦美国国债市场发生严重危机，那么破坏力只怕比次贷危机还要大很多。

　　同时，虽然美元借着良好的数据出现了反弹，但黄金只是经过短暂的调整后就又创出新高。一般来说，黄金与美元走势呈现反比，但是从今年年初欧债危机以来，黄金与美元出现了同涨同跌的现象。再到后来，不管美元涨还是跌，黄金都是涨的。对于这个现象，国外很多专家认为这是黄金与美元关系的“decoupling”，意思就是黄金与美元旧有联动关系的解构。上周五的走势又恰好是一个很好的例证，黄金与美元旧有联动关系的解构只是黄金对美元加速上涨的表现而已。过去当我们分析黄金走势，总会把美元走势摆在首要的位置。但是自金融海啸以后，美元对黄金的影响是重预期，而轻走势。短期美元走势反反复复，但是主导黄金行情的主题永远都是货币的贬值预期。短期来说，1400美元整数关口将是黄金需要首先克服的。但黄金在十月份已经借着中国意外加息进行了调整，1400美元或不是黄金价格的终点，今年金价有望站到1500美元上方。长期来说，黄金上涨只是美元杯具的前奏。