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流动性过足后危机时代牛市到来

来源：天天黄金发布：中国纸金网更新时间：2010-10-18

　　上周国际商品期货市场强势不减，众多品种维持强势。从周线来看，贵金属COMEX黄金，基本金属铜、锌以及农产品大豆价格继续走高，尽管上周五美元的反弹使得一些大宗商品下跌，但市场流动性依然充裕，后危机时代的商品市场牛市有望展开。

　　上周公布的经济数据显示：欧元区8月工业产出增速提升，意大利工业产出好于预期，虽然近期欧元区国家公布的经济数据略有改观，但西班牙等国主权债务问题仍悬疑待解，欧洲多国财政紧缩冲击经济，银行业也遭受巨大压力。此外欧元区经济不平衡情况依然没有改变，德国的一枝独秀难掩欧洲其他各国复苏的疲软，欧元兑美元突破1.40也给欧洲未来的出口造成不小的压力。

　　货币宽松做多动能充沛

　　美国8月贸易逆差扩大，初请失业金人数再次增加，就业市场依然严峻，10月密歇根大学消费者信心指数低于预期。由于前段时期经济刺激政策的退出，美国一系列的经济数据开始低于人们的预期，无论是进出口贸易还是就业、消费问题短时间内都难以有起色，市场对美联储将购买政府公债刺激经济成长的预期不断升温，在此预期之下，美元不断走低。总的来看全球货币环境较为宽松，各国为提振经济将大量货币注入市场并维持低利率，这为后危机时代的商品牛市奠定了基础。

　　在此大背景下上周国际大宗商品出现全线走高，部分商品价格达到或已经超过2008年水平。从其他金融市场来看，9月份道琼斯指数全月涨幅接近8%，为71年来表现最好的一个9月。至此，道琼斯指数第三季度涨幅超过10%，亦创出1939年以来的同期最高纪录。道琼斯指数上周继续上扬，全球其他主要股指也均收高，市场多头氛围弥漫，做多动能依然充沛。　

　　能源金属库存分化

　　从具体品种来看，国际黄金继续保持强势，连续创出新高。黄金投资抗通胀、防风险的特点，受到越来越多的投资者的青睐，全球最大SPDR 黄金ETF基金上周净持仓大幅增加13.67吨，资金继续流入黄金市场；实物黄金需求进入旺季，美元下跌，后市金价仍有上涨空间，年内有望站上1400美元/盎司的高位。LME伦敦铜上周继续上涨1.2%，连续第五周收高；一方面LME紧张的铜库存提振了铜价，2月铜库存触及555000吨，至今已下降逾30%，截至上周末铜库存减少475吨至371025吨；另一方面美国将会二次启动定量宽松政策、人民币升值、通胀等宏观因素也支撑了铜的价格。NYMEX 11月原油期货上周跌幅为1.71%收至81.25美元，从今年5月份以来，国际油价一直徘徊在70-80美元/桶区间内，尽管近期美元的连续下跌使得原油价格有所上涨，但原油的涨幅却远远落后于其他大宗商品。究其原因是经济前景的不明朗使得下游需求不振，另一方面美国原油库存巨大，抑制了价格的上涨。美国能源情报署（EIA）10月13日公布的10月份短期能源展望报告中预计，该国公司拥有的原油和石油产品总库存量到今年年底将达到10.94亿桶，这将是美国自1984年以来的最高年底石油库存水平。届时，原油和石油产品库存量将比去年年底时的库存量增加4400万桶。报告还称，美国的原油库存量到今年年底预计将在3.501亿桶，这将是1981年以来的最高储备量，原油库存的高企将使得原油价格在未来一段时间内维持弱势，并会抑制下游的工业品价格。