技术性回调 贵金属市场年内新高可期

　　美联储宽松政策预期明朗，推动全球宽松预期：美国联邦公开市场委员会会议纪要显示，联储政策制定者上个月准备“不久之后”实施宽松货币政策，主要是通过收购国债和提升通胀预期来刺激经济；在美国仍面临着高企的失业率的背景下，美联储进步扩大启动第二轮量化宽松政策的预期更为强烈，而此次联储会议也表明联储政策前景日渐明朗化。

 　　美上周初请失业金人数超预期，劳动力市场疲软依旧：美国政府发布的数据显示，上周首次申领失业救济人数环比增加1.3万至46.2万，超出市场预期，显示美国疲软的劳动力市场并没有明显改善。

　　美国9月PPI环比增幅超预期，通胀压力加大：美国劳动部最新发布的数据显示，在食品和能源价格上涨的推动下，9月份批发层面的通胀率大幅超出市场预期，生产者价格指数环比增长了0.4%；不计食品和能源价格的增长率创下一年来新高，显示美国通胀压力加大。

　　美8月贸易赤字超预期自中国进口额创纪录：美国政府发布的数据显示，8月份美国的贸易赤字环比大幅上涨，赤字总额明显超出市场预期，同时美国对中国的贸易赤字也创下历史纪录，这主要是因为美国自中国的进口额创下历史纪录；尽管自汇改以来人民币兑美元持续升值，但是美国对中国的进口却并没有出现趋势性的回落，反而在创历史新高，说明美国对中国巨大的贸易不平衡问题并不是人民币的汇率问题，而是美国的贸易结构使然。

　　人民币四个月升值2.48%，中间价再创新高：据中国外汇交易中心的最新数据显示，10月14日以来人民币对美元汇率中间价报6.6582，较前一交易日走高111个基点，再度改写汇改以来新高纪录。6月19日，根据国内外经济金融形势和我国国际收支情况，央行决定进一笔推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，以契合国内正面临的宏观经济调控和转型。按照中间价计算，从6月19日至10月14日近四个月的时间内，人民币兑美元累计走高1693个基点，升值幅度达到2.48%。　　

　　隔夜美元指数继续在低位徘徊震荡，贵金属市场则受技术面压力自历史高点后正常回落；美国股市则因相对利空的经济数据小幅下跌，趋势方面仍保持强势。

　　美国政府发布的救济数据显示，上周首次申领失业救济人数环比增加1.3万至46.2万，后者超出市场的普遍预期。这表明美国疲软的劳动力市场并没有明显改善。能更准确衡量就业趋势的初请失业金人数的四周移动均值环比增加2250人，至45.9万。与周数据相比，四周移动均值的波动性较低。在截至10月2日的一周当中，持续领取失业救济人数环比下降11.2万，至440万。持续领取救济金人数的四周移动均值下降3.4万，至449万。

　　通胀指标方面，美国劳工部最近公布的数据显示，在食品和能源价格上涨的推动下，9月份批发层面的通胀率大幅超出市场预期，生产者价格指数(PPI)环比增长了0.4%。与此同时，不计食品和能源的价格增长率创下一年来新高。整体PPI的环比增幅为0.4%，不计波动较大的食品和能源价格的核心PPI的环比增幅为0.1%。

　　据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期整体PPI将增长0.2%，核心PPI将上涨0.1%。批发价格在过去一年中的涨幅也超出市场预期。与上年同期相比，9月的整体PPI增长4.0%，超过3.7%的市场平均预期。此外，核心PPI的同比增幅为1.6%，这一增幅创下2009年9月以来新高，略高于1.5%的市场预期。数据显示美国近期通货膨胀压力在加大。

　　美国政府发布的国际贸易数据显示，8月份美国的贸易赤字环比大幅上涨，赤字总额明显超出市场预期，这主要与美国自中国的进口额创下历史纪录有关，美国对中国的贸易赤字也创下历史纪录。美国商务部指出，8月的贸易赤字环比增长8.8%，至463亿美元，明显超过7月的426亿美元。8月美国自中国进口额超过350亿美元，创下美国历史新高。因此，8月美国对中国的贸易赤字达280亿美元，也创下历史纪录。

　　尽管自汇改以来人民币兑美元持续升值，但是美国对中国的进口却并没有出现趋势性的回落，反而在创历史新高，说明美国对中国巨大的贸易不平衡问题并不是人民币的汇率问题，而是美国的贸易结构使然。但是在美国正面临国会中期选举的这个敏感时间节点，上述数据给美国政府更多口实以强迫人民币更进一步的升值。

　　我们认为美元仍将会继续走软，而通胀压力未来也将会进一步走高，全球经济面临第二轮量化宽松政策的预期，货币战争预期强化，更多的国家为了避免本国经济的二次探底会陆陆续续开始干预汇市，我们已经观察到不断有国家开始逐步开始介入汇市以稳定本国汇率保持本国经济的稳定增长，我们认为年内贵金属市场仍有望继续再创历史新高，维持贵金属市场增持的评级。